京东又融资了,可IPO呢?

估值缩水与市销率的下降,说明京东对平台的系列开发并未达到预期效果
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Hotashang来源:虎嗅网编辑:虎嗅35投稿头条京东商城
京东又融资了,可IPO呢?
2013年2月16日,农历正月初七,上班第一天,京东商城确认已完成新一轮约7亿美元的普通股股权融资,投资方包括新股东加拿大安大略教师退休基金和Kingdom Holdings Company;公司的一些主要股东也进行了跟投。公司整体估值为72.5亿美元。据媒体披露,本轮融资对京东的估值约为73亿美元,以此推算,安大略教师退休基金出资3亿美元约占股4.1%;沙特王国控股公司出资4亿美元约占股5.6%,京东本轮共出让9.7%的股份。

京东融资简史

这是京东商城的D轮融资。此前京东商城已进行过三轮融资。2007年,京东商城获得来自今日资本千万美元融资;2008年底,今日资本、雄牛资本以及亚洲著名投资银行家梁伯韬私人公司共计2100万美元联合注资;2011年初,京东商城获得俄罗斯投资者数字天空技术(DST)、老虎基金等共6家基金和社会知名人士融资共计15亿美元。

在2011年京东商城获15亿美元融资时,京东商城的估值约100亿美元。而此次公司整体估值缩水为72.5亿美元。媒体披露,京东商城2011年非平台收入为269亿元(平台收入约59亿元),2012年这一数字则达到600亿元(平台收入约200亿)。若按市销率来计算,2011年京东商城市销率为2.5,而2012年市销率仅为0.7。

京东正在做什么?

从2011年至2012年,京东商城在前进的道路执行多项战略。在继开放平台进入第三方买家后,京东面向开放平台商家的商业化广告系统已即将上线,从而提升京东的广告收入。另外,2012年,京东商城上线多款产品:

8月,京东商城上线云存储服务,以支持用户在京东商城购买电子书、上传音乐和文档等资料。

9月,京东网页游戏页面正式上线,意在借助游戏实现流量变现。

11月,京东商城上线安卓下载平台“京东应用商城”,提供手机和 PC 端的各种应用下载。

11月,京东商城推出“供应链金融服务”。简单的说,京东将扮演类似于中介的角色:供应商凭借其在京东的订单、入库单等向京东提出融资申请,核准后递交银行,再由银行给予放款。

另外2012年8月15日,京东商城还带头掀起了价格战,目标直指以传统卖场转型的苏宁易购、国美网上商城。京东如此种种的变化,却并未给京东商城的总体估值带来正能量。其结果是市销率的下降,估值的缩水。估值缩水与市销率的下降同时也传递出一种负面的信号就是京东开发平台的一系列策略起码在初期并未达到预期效果。

开放平台更多是为了节省资金、减少成本

刘强东针对此次融资也发表感言,强调京东商城未来要平台化。将陆续开放Web、物流、信息系统,同时布局金融平台业务。开放平台并非是一种独门秘技,乃是不得已为之。自己耗巨资建造的物流体系、信息系统,仅用于自身之用显然有些大材小用。而要打造庞大的商品体系需大笔的资金,莫不如把第三方引进进来,可以将节约的资金用于基础平台设施、及售后管理等一体化建设。其实,这样的平台化就象是连锁加盟酒店象如家、汉庭等开酒店加盟店,第三方提供必要的运营资金,而如家或汉庭给予管理、技术统一的支持,并收取相应的加盟费及后续管理费。因为,开放平台更多的为了节省资金、减少管理成本的一种打法。

象竞争对手亚马逊、当当也在执行开放的平台战略。当当在执行开放的平台战略,不仅向第三方店面开放,还向第三方电商平台开放,同时还将自身的店面开进淘宝,形成“引进来,走出去”的开放战略。而在对第三方店面开放,势必统一Web、物流、信息系统,否则,第三方不易管理与控制会影响京东商城自身平台的销售。尽管第三方店面会为京东商城贡献较大营收规模,但京东只是收取一些的佣金、广告费及服务费。而这些的收益未来占京东商城总体收益多少比重,目前还很难讲。目前当当第三方服务收入占总体收入规模不到5%。

另外,京东商城打造物流体系、信息体系并开放其平台,以打造平台化,并不会比从传统卖场转型的苏宁易购、国美网上商城构成绝对的优势。这样的一个平台是通过几个维度如Web、物流、信息系统、金融形成的简单的组合。而这样的组合可复制性强,并不象亚马逊那样通过Kindle fire能够去改变一个行业。京东商城在2012年出台的一系列如上线游戏、上线广告化系统等倒象是一个纯粹的卖流量的行为。京东应用商城更多是个噱头,对于电商移动互联网并无实质革命,京东商城发展至今,就逐渐形成卖流量、电商平台维度重整的公司。当传统的购物行为向电商购物的红利消耗殆尽时,象京东商城这样的电商也就沦为线下商城一般了。

在2012年一直有传言,京东商城会赴海外IPO。没想到,最终等待京东的不是IPO,而是新一轮的私募,并且是折价的私募。每一轮的融资都将意味着股权的稀释。而京东商城估值的缩水或许是京东延缓IPO的原因之一,而京东商城在估值缩水之一IPO无望时仍旧坚持融资,也表明京东商城对资金需求之急切,因为谁也没必要当冤大头贱卖股份。对资金需求之急切或许并不意味着资金链的断裂,更多可能是因形势所迫而不得不融,以备不久将来之资本支出。京东商城融资备战物流更象是外部形势压力所致。其大规模的资本投入如打造物流、信息体系将对未来几年业绩造成影响。同时这些大规模的资本投入更象是一个防御性的,因为如果不做,就意味着气势上输了一着,而开放所谓的Web、物流、信息系统平台更多是一种节省成本考虑,对京东商城的收入并不会有质的变化。京东商城在消化这些影响之前,其估值很难有质的改变。如果估值缩水,对于京东商城的投资者们,再等等或许是上上之选。
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昵称汪特
对于新的投资方来说,市销率愈低,愈有投资价值。我关心的是前三轮投资的资本家,他们对此轮的估值作何感想?真如@幸福开演_大A 所说,做的是一个“围城”的局吗?另外关于第三方平台的运作,为何不统筹进行估值。特意在融资上面制造模式,无意于表达了其盈利点的不清晰,不凸出,但是本轮融资的结束,还是有来期待的。我觉得京东可以考虑拆分 京东物流,但是这个不是火箭提速时扔的燃料箱,而是救生舱。
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一水先生:说得好,这的确是独立出来所带来的好处。但问题是,目前京东的物流是京东所依仗的杀手锏之一,而且其本身也做得非常好,此时独立出来相对不独立出来,除了程序等上面的麻烦,与各大股东的商讨也是一个耗时的工作,更重要的是独立出来究竟比不独立出来多多少好处,这个不知道目前有没有相关的数据资料
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一水先生:回复@昵称汪特 :说得好,这的确是独立出来所带来的好处。但问题是,目前京东的物流是京东所依仗的杀手锏之一,而且其本身也做得非常好,此时独立出来相对不独立出来,除了程序等上面的麻烦,与各大股东的商讨也是一个耗时的工作,更重要的是独立出来究竟比不独立出来多多少好处,这个不知道目前有没有相关的数据资料 //@昵称汪特 回复@一水先生  :这个动作并非是针对消费者的,他们依然能享受京东很好的物流。物流能带来两端的数据。分拆是策略,让其成为一个物流企业既能更好的进行平台布局,又能从资本层面“节流”。分拆的时机选择 和 保护工作也要跟进。其实这个与其说分拆,还不如说是独立。独立后的管理或许更加顺畅一些。反观现在的顺丰电商,对应过来 并不只是一个 “逆势”创新,田忌赛马的关键是资源的整合,是最大化。
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昵称汪特:回复@一水先生 :这个动作并非是针对消费者的,他们依然能享受京东很好的物流。物流能带来两端的数据。分拆是策略,让其成为一个物流企业既能更好的进行平台布局,又能从资本层面“节流”。分拆的时机选择 和 保护工作也要跟进。其实这个与其说分拆,还不如说是独立。独立后的管理或许更加顺畅一些。反观现在的顺丰电商,对应过来 并不只是一个 “逆势”创新,田忌赛马的关键是资源的整合,是最大化。 //@一水先生 :有点新意,但,为何要分拆京东物流?你觉得京东能拆的出去这个宝贝吗
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一水先生:有点新意,但,为何要分拆京东物流?你觉得京东能拆的出去这个宝贝吗
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有料
朵拉幺
"市销率英文Price-to-sales ratio或P/S ratio,简称P/S或PSR),也译作股价营收比,市值营收比,是股票的一个估值指标。市销率是以公司市值除以上一财年(或季度)的营利收入,或等价地, 以公司股价除以每股营利收入。

市销率越小(比如小于1),通常被认为投资价值越高,这是因为投资者可以付出比单位营利收入更少的钱购买股票。"

作者搞清楚市销率是什么意思了吗????市销率越低越好啊!!!这水平真让人捉急
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朵拉幺:回复@Hotashang :嗯,多谢 //@Hotashang 回复@朵拉幺  :没有说一定除以上一年的。除以上一财年是有可能当年度还没结束情况下,参照上一年数据。另外,本文中这个市销率对本文行文没有太多影响,所以也不必过分纠结的。
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Hotashang:回复@朵拉幺 :没有说一定除以上一年的。除以上一财年是有可能当年度还没结束情况下,参照上一年数据。另外,本文中这个市销率对本文行文没有太多影响,所以也不必过分纠结的。 //@朵拉幺 回复@Hotashang  :明白你说的角度的意思了。
然而"市销率是以公司市值除以上一财年(或季度)的营利收入"
您文中的”2011年京东商城市销率为2.5,而2012年市销率仅为0.7“ 似乎是用公司的市值除以当年的营利收入而并不是上一财年的?
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一水先生:回复@Hotashang :楼主说的没错,应该辩证地看待市销率,京东的确是麻烦不小,这次让投资商吃了不少便宜 //@Hotashang 回复@朵拉幺  :你的那个越小越好是不同公司比较,现在是同样的一个公司。而且是从公司的角度来看,市销率小对投资者有利,东西便宜了投资当然愿意卖了,但对公司来讲不就是贱卖了?
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朵拉幺:回复@Hotashang :明白你说的角度的意思了。
然而"市销率是以公司市值除以上一财年(或季度)的营利收入"
您文中的”2011年京东商城市销率为2.5,而2012年市销率仅为0.7“ 似乎是用公司的市值除以当年的营利收入而并不是上一财年的?  //@Hotashang 回复@朵拉幺  :你的那个越小越好是不同公司比较,现在是同样的一个公司。而且是从公司的角度来看,市销率小对投资者有利,东西便宜了投资当然愿意卖了,但对公司来讲不就是贱卖了?
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Hotashang:回复@朵拉幺 :你的那个越小越好是不同公司比较,现在是同样的一个公司。而且是从公司的角度来看,市销率小对投资者有利,东西便宜了投资当然愿意卖了,但对公司来讲不就是贱卖了? //@朵拉幺 回复@Hotashang  :如果按照我的公式,哪和我的角度有什么区别?? 并非有意挑刺,我一门外汉,诚心就教
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朵拉幺:回复@Hotashang :如果按照我的公式,哪和我的角度有什么区别?? 并非有意挑刺,我一门外汉,诚心就教 //@Hotashang 回复@朵拉幺  :你按你的公式计算就可以算出来的
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Hotashang:回复@朵拉幺 :你按你的公式计算就可以算出来的 //@朵拉幺 回复@Hotashang  :那么能请教一下,您“站在京东的角度看“的”市销率“是如何计算出来的吗?
”若按市销率来计算,2011年京东商城市销率为2.5,而2012年市销率仅为0.7。“
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朵拉幺:回复@Hotashang :那么能请教一下,您“站在京东的角度看“的”市销率“是如何计算出来的吗?
”若按市销率来计算,2011年京东商城市销率为2.5,而2012年市销率仅为0.7。“ //@Hotashang 回复@朵拉幺  :市销率是个专有名词是不错,但不至于形而上学的简单定好与坏,而是要根据实际情况及涉及各方,你这样讲,有点形而上学。那大家都是看书,还需要分析啥?
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Hotashang:回复@朵拉幺 :市销率是个专有名词是不错,但不至于形而上学的简单定好与坏,而是要根据实际情况及涉及各方,你这样讲,有点形而上学。那大家都是看书,还需要分析啥? //@朵拉幺 回复@Hotashang  :市销率是个专有名词。用了这个词,还有站在哪个角度之说?
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朵拉幺:回复@Hotashang :市销率是个专有名词。用了这个词,还有站在哪个角度之说? //@Hotashang :你搞错对象了,我现在是占在京东的角度看,你是站在投资者的角度看。
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Hotashang:你搞错对象了,我现在是占在京东的角度看,你是站在投资者的角度看。
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AlphyAmerican Expat ...
I still see a pretty big potential if the valuation is less than 8B. Comparatively Amazon is value around 80B, ten times that.  It does have strong competition like Newegg, which has a much lower valuation, but the potential market is huge. Comparatively Taobao has a lot more transaction and sale profit is still higher, but the trend as demonstrated by more mature eCommerce market, companies like 京东, should fair quite well if it gets a strong foot hold.

Oh 不好意思我打中文太慢了
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Alphy:回复@Hotashang :Well that is certainly true, and it will effect their future valuation. That is why management of their expansion and market share is so important in the up coming years. Hopefully they don't become another 当当网. Thanks for replying in English! //@Hotashang :how big the potential market is is very hard to say, and the increase of e-commerce market becomes steady,   京东 continually investment will get a strong foot hold, however, it contribute little to the actual revenue.
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本文作者
Hotashang:how big the potential market is is very hard to say, and the increase of e-commerce market becomes steady,   京东 continually investment will get a strong foot hold, however, it contribute little to the actual revenue.
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殁漂遥【认证:草榴版主】官网:mop...
还没在京东上买过东西,一直不明白
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三年一个打坐:你的微博远不如你在虎嗅的点评精彩
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DA男士内裤
估值下调的理解是片面的,当时只百度的李彦宏个人给了百亿美元的估值然后入了一个亿占1%,其他机构资金是65亿的估值入的,这次融资只能说估值没啥提升
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本文作者
Hotashang:一两年过去了,估值却没有提升,这已是个失败了
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幸福开演_大A
这是个无底洞,很多人想往里跳,在里面的人又想挤破脑袋出来。
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偷粮食的小老鼠:预言,它将倒下!
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网络守望者前瞻网-发现趋势,预见未来
08年的时候,其他电商还在搜索地盘你争我夺。京东已经占据各大垂直数码论坛广告版块
09年的时候,全球经济危机刚过,都在捏紧手上的钱过日子,京东成功融资2100万美元,并且月销售额破3亿
10年的时候,团购潮来袭,各大互联网企业来风。京东只是低调的测试并未真正意义进攻团购市场。时至今日团购哀鸿遍野。。成为最大的笑话
11年的时候,融资15亿加紧物流和配送建设,完成一线城市即日到达。。并且支持货到付款。大家笑他人傻钱多!
其实他一直被模仿。。。
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let135农田里的IT爱好者
对京东一直的评价——流血扩张。
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这土匪新媒体观察者 | 新时代的梦...
图片好萌啊。。。。你们觉的呢
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大叔呀啊
京东商城我买了很多东西,但确实存在二手货,郁闷死了,以前总看别人的新闻,没想到自己也中标了
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www.lqtnet.comwww.yunxuetang....
IPO在等等吧,老刘说~
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笑声传播者NANA欢迎关注新浪微博,笑声传播者N...
太多的东西要发展和建设,京东是停不下来的马车了,没钱马就要死,不上市,只有不停的融资
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券小鱼quanxiaoyu.com
有钱了不一定ipo啦
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dingmumu1988
京东要转做平台了。自己卖东西,直接服务客户,这是2c,做平台,那就是服务于万千商家,是2B。做2c,有个性化的空间,你爱吃这样的,他爱穿那样的。可是做服务呢?和商家之间的服务都是理性的决策,好就是好,不好就是不好,商家可以随时离开。而且从整个大环境来看,也没有两个服务,两个平台的必要性
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Kemm
看comps的话,其实估值下调也是行业问题。12年苏宁收购红孩子的P/S只有0.4x,public comps 的trading multiples也只有0.3x到0.5x,所以如果是P(USD 7bn)/S(USD 10bn) 0.7x,倒也不算离谱:)
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jackmei79阿里巴巴运营师
强哥的想法不错,但做事总不到位,踩点没踩对。做市场需要吻合,超前于市场和落后结果都是一样的。
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像洪水1樣汎濫
从不在京东买东西,以前不会现在也不会,服务太差了!
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moweiqi是是是
很多人都说,拿他跟淘宝对比,其实京东关键的不是跟谁比,打造独一无二的东西,才是关键,那么在中国什么是独一无二的呢?信用!在这个唯利是图的社会里面,在这个尔欺我诈的商业里面,缺少了最宝贵的信用,马云一直在坑爹,所以现在他的信用已为0,进而他下岗了,以为躲到幕后就可以重新刷信用值,但一个企业就像一个人,第一感观度很重要,我有一个朋友因为京东要他在下班时候等多一个小时,而选择了亚马逊,而另外的一个朋友因为京东诚恳的售后服务从此钟情于京东,每一个人都有自己的优势,没必要比来比去,所以如何发挥自己的优势才是关键,而不是把自己的优势涵盖了别人的长处,所以东哥要IPO一定要让全民知道,京东商城买的不是东西,是服务,这就是信誉。
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敏生生生不息
估值1500亿人民币。200亿usd
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