前半部分基本都花在劝说投机脾性的人们（放弃dump数据回来仿真建模），用充分的历史证据说明随机漫步理论的普适性。后半部分开始提供理财建议，年轻人看看绝对有入门作用。冒险的冲动无时无刻不充斥内心，但比起获得，你究竟能承受多少风险？
序言
自我动笔撰写《漫步华尔街》第一版至今，屈指算来，已过三十载。第一版中所欲传达的信息颇为简单：投资者若想在证券市场上不虚此行，应该购买并持有指数基金，而不要钟情于个股买卖或积极管理的基金。当时，我大胆地提出，如果采用指数基金的策略，购买并持有构成某只股市大型指数的全部股票，很可能会胜过受到专业管理的基金，而且基金高昂的费用支出和大量的交易成本会令投资收益大幅缩水。
时至今日，三十多年已然悄逝，我则更加坚信先前的观点，而且，在我的身后还有一个六位数的收益在有力地支持着我的观点。倘若一位投资者在 1969年初投人一万美元购买标准普尔500指数基金，假设全部分红用于再投资的话，到了2002年这一投资组合将价值32．7万美元。与此对照，倘若投资者购买的是平均水平的积极管理基金的份额，那这笔投资只会增值到21． 3万美元。显而易见，两者的结局有着天壤之别。截至2002年6月30日，指数投资的回报比平均水平基金投资高出了11．4万美元，这笔差额比基金投资获得的总收益还要高出50％。而且，指数收益是在扣除了通常的指数基金交易费用(2‰)后的纯利。
我想，一定有人会问，如果你的基本观点始终如一，为什么还要出版这本书的第八版呢？原因在于，如今大众所能使用的金融工具较之以往已经发生了翻天覆地的变化。一本旨在为个人投资者提供全面综合指导的理财书籍，哩应时常更新，才能全面涵盖可用的投资产品。此外，书中还深入浅出地呈现了学术研究者和市场专业人士提供的新的信息财富，任何一位对投资感兴趣的读者都可以理解。如今，关于股票市场可谓众说纷纭，手握一本条理清晰、直陈观点的书，绝对：是一个不错的选择！ 回眸过去30年间，我们赖以生活的物质环境发生的技术变化层出不穷，我们也已习惯了接受如此快速的步伐。移动电话、可视电话、有线电视、CD 、DVD、微波炉、手提电脑、互联网、电子邮件等创新不一而足，医学上取得的一系列重大突破——从器官移植、激光手术再到不用开刀便可治愈肾结石和动脉梗阻，也是数不胜数。以上种种，无不实实在在地影响着我们的生活方式。在这30年间，金融创新的节奏也毫不逊色。在1973年本书第一版面世时，货币市场基金、NOW账户、自动取款机、指数共同基金、开放式基金、免税基金、新兴市场基金、浮动利率票据、防通胀证券、不动产投资信托、罗斯个人退休账户、529大学储蓄计划、零息债券、标准普尔500指数期货与期权等金融工具还尚未诞生，一些新型交易技术，比如“投资组合保险” 和“程序化交易”的出现也是后来的事，而所有这些，跟整个金融环境里业已发生的变化相比，又只能算是冰山一角。本书中许多新增的内容，正是要向你解释这些金融创新，告诉你作为一名投资者如何从中获益。此外，本版还新增了整整一章(第四章)，分析的是世纪之交巨大的互联网泡沫，总结了投资者应当从中吸取的切肤教训。
本版仔细而又严谨地剖析了过去数版亦曾持有的一个基本观点：股票市场的定价如此有效，以致就连蒙着眼睛的大猩猩向《华尔街日报》乱掷一阵飞镖，选出的投资组合也能和专家管理的投资组合获得一样的回报。在过去的30年间，这一论断可谓屡试不爽，2／3还多的职业投资组合经理都被根本 “无人管理”的标准普尔500指数击败了。不过，在20世纪80年代和90年代，许多学者和执业人士进行的研究，以及行为金融这一崭新领域，却对这个理论的有效性提出了质疑。1987年10月和2002年6月的股市“崩盘”，进一步加剧了人们对市场自身所拥有的神话般的有效性的怀疑。本版解释了近年来有关于此的争论，并且重新审视了是否可能“战胜市场”。在第十一章，我陈述了结论，那些宣称有效市场理论就此灭亡的报告太为言过其实了。虽然如此，对于许多据信能够提高投资者获胜几率的选股技巧，我还是要全面审视一番。
本书基本上依然是一本个人投资者可读性很强的投资指南。在我不断为个人和家庭提供投资策略建议的过程中，有一点日渐清晰，那便是一个投资者承受风险的能力在极大程度上取决于他的年龄和他的非投资性收入。同时，大多数投资所蕴含的风险会随着投资持有期限的延长不断降低，这也是事实。正缘于此，最优的投资策略必定和年龄有着紧密联系。事实将证明，第十四章“生命周期投资指南”对各个年龄阶段的投资者都会有所裨益，单单这一章的价值，便抵得上你花大价钱求助那些个人理财专家。
最后，我想要说的是，书中的案例和数据都经过了彻底的修订和更新。
我综观了21世纪初的股票市场和债券市场，提出的一整套策略会成功地载着各位投资者驶入新的世纪。
波顿·G．麦基尔(Burton G．Malkie)
2002年9月于普林斯顿大学
整理/伊卡洛斯 书评人
核心概念：
投资是一种以得到合理、可预见的以股息、利息或租金为形式的收入和长时期内价值增值为目的而购买资产的行为。投资与投机的区别在于投资收益的回报时间以及对回报的可预测性上。成功的投资者应该是一个全能选手，对任何事情都有好气性，并用自己的智慧让自己变得富有。投资就像是做爱，一方面，它真正是一门充满享受的艺术，你的有一定天赋，而且还需要一种叫做运气的神秘力量对你加以眷顾；另一方面，它同样让人觉得其乐无穷而又欲罢不能。如果你天资聪颖，能够找到颇具价值的股票；或者你直觉灵敏，懂得什么传闻最能捕捉投资大众的心，而后看着市场一步步验证自己的智慧，那种感觉确实好极了！
但是，在投资市场上，我们继续在犯过去的错误。这些残酷的历史经验告诉我们，我们不能仅凭市场一时的不合理而放弃基本原理。任何不合理的股票价格都会逐渐被市场纠正，但这一过程可能很慢看，很残酷。偶然事件总会发生，市场总会有不理性的乐观时期，不动脑筋的投资者总会随大流。但市场最终会纠正股票的价格。而且就历史数据和学术界的讨论中，目前对于技术分析和基本分析我们只能得到如下可悲的结论：在帮助投资者获得高额回报方面，基本分析并不比技术分析强多少。即使是基础证券分析之父，也认为我们不能在依靠基础证券分析来获取超额的投资回报了。而且随着越来越多的因素日益广泛地对股票市场产生着影响，股票市场增加了这样一种可能性，即投资者不愿意将当前的市场价格视为对股票内在价值的最佳反映。
关于技术分析：
技术分析的原则：
1）关于一家公司的收益，股息和未来前景的所有信息都会自动反映在公司过去的市场价格中。一张显示价格和成交量的图标已经涵盖了一切基本面上或好或坏的信息，而这些信息证实证券分析师所迫切了解的。
2）股票价格喜欢沿着已经形成的趋势变动，也就是说，处于上升趋势的股票倾向于继续上涨，而横盘整理的股票则更多的是保持窄幅盘整。
简单选股3法则：
1）只购买那些预期收益增长能连续5年以上超过平均水平的公司
2）永远不要为抑制股票的内在价值多付一分钱
3）寻找那些具有预期业绩增长传闻的股票，但前提是市场中的投资大众愿意在传闻上建立起价格的“空中楼阁”
我们身边的大部分分析家，因为他们太懒，所以他们很蠢，根本做不出自己的盈利预测。他们宁可去剽窃其他分析家的劳动成果，或是将公司管理层所发布的盈利预测不加咀嚼的吞咽下去。这些马虎的理财专家只能给你提供马虎的情报。而且，当专业同行对你的建议一直拍手叫好时，你出错的可能性更大。典型的分析家其实就是这样一群人：他们薪金优厚，天分颇高。在一个物欲横流的社会里，他们正做着一场艰难的工作。他们进场会误入歧途，有时是上了懒惰的当，有时是吃了自负的亏，而且像其他人一样，在面对接二连三的压力和诱惑时，他们也会有把持不住自己的时候。
以下4个因素可以用来解释为什么证券分析师在预测未来时会遇到几乎是难以逾越的障碍：
1）随机事件的影响
2）通过“创造性”的会计程序“提炼“出可疑的盈利报告
3）许多分析师自身所存在的基本能力的欠缺
4）优秀的证券分析师正在大量流向推销第一线和投资组合管理层
无数事实向我们表明，成功地把握市场节奏是投资人极难达到的境界。长期持有手中的股票要好于跟随市场节奏 的买进卖出，因为你在牛市中赢得收益要远远大于在熊市中遭受的损失。所以，”买入—持有“是上策。
关于基本分析：
基本分析的要害在于：股票价值的估计建立在对未来收益增加的程度和增加期间的不确定预测之上。我以为，这样的股票“内在价值”，它的可靠性会大打折扣。基本分析理论家都清楚，完全依赖大众对市场价格的心理支持是非常不可靠的，疯涨的故事最终必然也要服从金融万有引力定理。所以，许多证券分析师都将毕生精力花在股票价格的基本分析上。投资者需要正确的市场价值判断标准来分析当前市场价格的合理性，即使改变中不太严格也无妨。
企业有其致命弱点，即难以对其迅速扩张的庞大分支机构实施有效管理。而且，政府和会计机构开始关注合并的速度并怀疑可能存在滥用合并的趋势。投资者的这两种考虑降低甚至消除了合并带来的乘数效应——按照合并后预期利润增长乘以一个更高的市盈率得到更高的股价。这又进一步使游戏本身已变得不可能，因为如果要继续游戏，收购公司的市盈率应该大大超出被收购企业的市盈率。与此同时，我们要对股票股利千万要当心，它根本不会带来任何好处。公司以送红股方式派发股息可以节约现金使用，以利进一步扩张。其实股东没有得到任何东西，但是投资者似乎很喜欢。
价值取决于其他人愿意支付的价格。投资者对证券评估方式的偏好通常对证券起决定性作用。股市有时候非常符合“空中楼阁”原理。正因为如此，投资游戏的风险是极高的。金融市场的能力是在于市场需求什么产品它就能推出什么产品。投资者向往的产品应能带给投资者每股预期收益的增加。如果产品或公司的名字体现不出收益的增长前景，公司就得另想办法。所以，今天的投资者在购买热门新股的时候，应谨慎小心。新股票发行的卖家多数为公司经理层本身。他们总是选择在公司处于最鼎盛时期或者公众投资热情最高的时候发行股票。
对于分析的告诫：
1）对未来的任何预期都无法当场验证
2）不可能从不完善的数据中计算出确切的数字
3）对象不同，情况亦不同（具体问题具体分析）
股票在价值的数学计算公式的准确性是建立在对未来的预期这一步确定的基础之上的。这些公式中的主要变量都不可靠，只能算是对未来的一些相对粗糙的估计。普通股的定价基础是不确定的，无论是谁都无法准确获知什么是一只股票最恰当的市盈率。股价的评估有一个标准。但这却是一个灵活多变、不可靠的标准。不但市场能改变股价评估基本因素的具体数值，基本因素本身也易受市场心理的影响而发生变化。买股票是买预期，不是买事实。
关于定价：
市场定价是基于逻辑和心理两方面的考虑。定价理论依赖于对长期股息流的预测，而其增长率的估计则异常艰难。因此，内在价值永远不会是一个确定的数值，相反，它是一个由可能值构成的“模糊带”，无论何时，直接要存在着日益增加的不确定性和混乱性，骨架就会在这个“宽带”内剧烈地波动。此外，普通股合理的风险溢酬也是变化不定的，而且无论对普通投资者还是经济学家来说，它都不是一个显而易见的东西。
决定股票价格的因素：
1）预期增长率
规则1：股息和利润增长速度越快，理性投资者就越为其支付较高的价格
规则1推论：预期股票维持高增长率的时限越长，理性投资者就越是愿意为其支付较高的价格
2）预期股息派发
规则2：在其他条件相同的情况下，现金股利占公司利润的比例越高，理性投资者就越愿意为其支付一个较高的股价
3）风险程度
规则3：在其他条件相同的前提下，股票的风险越低，憎恶风险的理性投资者就越是愿意为之支付较高的价格
4）市场利率水平
规则4：其他条件不变，利率越低，理性投资者就越愿意为一只股票支付更高的价格
期权价格的决定因素有以下5个：
1）执行价格
2）股票价格
3）到期日
4）股价的变动性
5）利率
关于风险收益：
投资理论来源于一个基础：所有的投资者都是风险厌恶者，他们要的是高收益和被保证的结果。这个理论将告诉投资者图和在保证获取所追求利益的前提下，通过在投资组合中加入不同种类的股票，把风险的可能性降至最低。但是这里容易忽略的一点是：系统性风险不能被多样化投资策略所消除——这个结论的准确性是因为所有股票的变动都或多或少地保持步调一致（即他们所蕴含的风险中有很大一部分是系统性的），所以，即使是多样化的股票投资组合也同样具有风险。股票市场作为一个整体也存在大幅的波动（这也是为什么大部分所说的，不要想着跑赢大盘，尤其是在熊市的时候不要贸然参与）。投资者唯一应该从承担风险中获得不唱的部分是那些不能被分散掉的风险。在市场中，只有系统性风险才能赢得风险报酬。而对特定的股票和投资组合来说，风险中的系统要素往往太过复杂，以至于很难掌握，更不用说是测量风险指数beta（股票变动与市场之间背离幅度的趋势）。总之，任何一种股票指数都不能很完美地代表市场的总体。一般的系统风险包括其他的系统风险要素：国家政策调整、国民收入变动、利率/汇率变动、通货膨胀等。
以前人们相信证券收益的变动是由每个证券自身业绩的不稳定性引起的，这种不稳定性产生了收益的方差或标准差；而新的理论却认为，单个证券的总体风险是毫不相关的。对于额外的补偿来说，只有真正的系统性成分才是重要的。以此来看，我们应当注意：
1）稳定的收益更加可取，它比不确定的收益具有更小的风险
2）不论以任何精度去测量系统性风险都是不可能的
3）至今为止，收益率和系统性风险还是存在正相关关系的
4）即使二者没有长期的相关关系，系统性风险的测量值beta仍然可以作为一个有效的投资管理工具指标。但是这个指标不能代替我们头脑的思考，也不能简单地把它作为一个长期未来收益的预测家来依靠。
90年代以前，投资者偏好于满足以下条件的股票：
1）公司规模相对较小
2）市盈率倍数较低
3）相对于资产价值而言价格较低
4）与市价相比拥有较高的分红
股票持有人的收益率（r）=股息收益率（D/P）+长期股息增长率（g）
普通股（股票和债券）的长期回报决定于2个主要因素：购买时候的红利率和未来红利增长率。原则上，对于准备永远持有股票的股东，普通股的价值应该等于未来红利现金流的”现值“或”贴现值“。而在更短的时期内（1～3年），估价等式因素对收益率的决定更为重要。说到底，市场是一种均衡机制而不是投票机制。不管市场中存在怎样的定价食物，在事实发生之后它总能背人们所察觉，真实的价值最终会显现出来：
真正的市场无效性应该成为一个能够善加利用的投资机会。如果投资者无法通过一种系统性的方式从中获利，那么说实在的，我们就很难认为信息并没有背完全融入到股票价格中去——真正的投资策略不会产生一个学术报告所预言的结果。纸上谈兵的技术未必能够在真实投资和面临大额交易费用时有所表现，而这些都是真真切切地存在于投资世界中的。
随机漫步者使用手册：
1）学会保护自己：发现自己的风险承受力
2）明确投资目标：认清自己的税收等级和当前收入的需求
3）竭尽全力避税
4）保持竞争力，让现金储备的收益率与通货膨胀率持平（货币市场共同基金；货币市场存款帐户；银行存款单；免税货币市场基金）
5）债券（零息债券；债券共同基金；免税的债券和债券基金；房通货膨胀型国债）
6）从家开始，计算房租：力所能及条件下，拥有自己的住房
7）利用不动产投资信托获利（不动产的收益率于其他资产之间只有很小的相关性）
8）黄金和收藏品
9）更便宜的佣金和交易手续费
10）多样化投资
定期回顾检查
个人投资策略2步走：
第一步：充分了解一项投资的收益和风险的对比，然后衡量你所选择的投资品种与你自身的性格和要求是否匹配
1）税收计划、储蓄金管理
2）资产配置：投资者总收益的90%以上取决于所挑选的资产类别和各类资产所占的比重，只有不到10%的投资收益来源于挑选个股或共同基金。
资产配置的4条原则：
1.历史证明风险与收益总是如影随形
2.投资普通股和债券的风险主要取决于你持有的期限，持有期越长，风险越低
3.一般说来，“等额投资法”是降低风险和债券投资风险的好方法，当然它的争议也颇多
4.风险偏好与风险承受能力2者之间要加以区分（你所承受风险的大小取决于个人整体的财务状况，这包括你投资以外收入的类型和来源）。
3）生命周期：设计生命周期投资计划的3条指导原则：
1.特别的资产献给特别的需要
2.认清自己的风险容忍度
3.不论数目多小，坚持按时储蓄，肯定有好回报
第二步：选择一种投资方法（购买普通股的方法），一般来说购买普通股有3种方式：
1）傻瓜投资法：（共同基金）被市场拖着走
投资基金的优势其背后的逻辑其实就是有效市场理论（购买并持有一个投资分布广泛的市场指数基金，在长期行为下能够得到可靠有效的回报）。平均而言，标准-普尔500指数的长期表现较于机构投资者要好。投资者最好还是趁早放弃那种大海捞针的念头。只需要时刻注意影响基金表现的3项指标即可：风险水平、未实现的资本利得、费用比率
2）我行我素法：高风险高收益，需要运用一定的规则和工具
4条成功的选股原则：
1.你应当将你的选股范围限定在这样的公司里，它们要能至少连续5年保持高于平均水平的收益增长率
2.永远不要为一只股票合理的内在价值多付一分钱
3.市场上总会流传关于某些公司未来业绩增长的传闻，重要的是，如果投资者相信它们，并愿意为此搭建股价的“空中楼阁”，那么，购买这些股票将是有利可图的。
4.尽量少交易
一些为个人投资者准备的法则：
1.将购买期权作为投资指数基金的附属工具
2.将出售期权作为投资组合管理的附属工具
3.使用指数期货和期权作为对冲工具
3）替身操作法：雇佣专业人员（注意管理费用和交易成本）