如何将不良资产不断翻炒,点石成金?在艺龙身上,携程做得可谓炉火纯青
2015-08-04 20:10

如何将不良资产不断翻炒,点石成金?在艺龙身上,携程做得可谓炉火纯青

2015年8月4日(今天),携程发布了截止到2015年6月30日的半年财报:携程在连续亏损两个季度后扭亏为盈,有些让人吃惊。这是携程5月高价收购亏损的艺龙后发出的首份财报,期间,业内红包大战愈演愈烈。


几乎同时,艺龙向外界宣称董事会已经收到腾讯控股的私有化要约,每份ADS折合18美元,较周一收盘价溢价27%。腾讯希望收购艺龙发行的除了携程、铂涛和腾讯等艺龙股东外的全部流通股。


明日黄花的艺龙转瞬又成为巨头争抢的“香饽饽”?


表面上,艺龙似有重振旗鼓的迹象,实际上,腾讯、携程争做傀儡师,艺龙已经彻底沦为傀儡。


什么是傀儡师?在我喜欢看的《火影忍者》里,是用极细的线连接傀儡(木偶)的操控者,通过手指的动作,操控傀儡的动作。更有迹象表明,幕后携程操纵着艺龙的一举一动,此次抱住腾讯大腿,合演了一出傀儡戏。


携程:砍掉艺龙机票业务,掏空艺龙


今年5月,携程以4亿美元的高溢价收购艺龙37.6%股份,成为其最大的独立单一股东。此举被外界解读为携程的防御性收购,目的是阻击去哪儿网,因为去哪儿网的快速增长已经让携程的老大地位岌岌可危。


如何将一块不良资产不断翻炒,“点石成金”?在业绩不断下滑的艺龙身上,携程可谓做得炉火纯青:对艺龙进行了大刀阔斧的“整合”,实为架空艺龙原有管理团队,逐渐掏空艺龙。


坊间消息,2015年6月,携程首先裁掉了艺龙的机票产品团队,原团队人员将被调入携程或直接被裁员。机票业务虽然不是艺龙的主业,但业务仍在不断增长。业界认为此次裁员或为省钱:


“能省下一笔机票产品的运营费用和人力开支,Q3、Q4的财务数字就会漂亮很多。”


而此次携程公布了一份转亏为盈的颇为靓丽的Q2财报,一位业内人士称,财务计算方式上,两者并没有合并报表,有可能携程将亏损转移到艺龙身上。若真如此,艺龙就成为一个名副其实背黑锅的“傀儡”。


携程急于溢价收购艺龙,正是看中了艺龙的酒店业务,用以阻击去哪儿网飚速增长的酒店业务。要牢牢控制艺龙,就必须控制高管团队,听命于携程。于是,7月,携程正式启用一批携程嫡系:任命江浩为艺龙新任首席执行官(CEO),周荣为艺龙首席战略官(CSO),艺龙副总裁高燕晋升为高级副总裁,艺龙前CEO崔广福将出任公司顾问。而江浩此前任携程无线事业部CEO,周荣曾担任携程副总裁和携程旗下天海邮轮集团执行副总裁。


好了,“傀儡师”携程彻底掌控了“傀儡”艺龙。


20140704015215625.jpg

携程收购艺龙前流传的一张示意图


腾讯:甘做携程市值管理新话术,借艺龙再入旅游业


此次,腾讯给出的收购价格是每股ADS18美元。按此价格,艺龙估值为6.2亿美元,低于5月22日携程给出的10.6亿美元的估值。这意味着:5月22日携程收购艺龙到今天(8月4日),不到三个月,艺龙估值缩水4.4亿美元,市值蒸发1.77亿美元。


然而,携程怎么会甘心做亏本生意?


携程的算盘在于:最大限度地扩大艺龙的价值。从业务角度来说,携程收缩艺龙战线,专注酒店领域,将艺龙酒店业务并入自己的业绩,以此对抗劲敌去哪儿网,也能在短期内给投资者一份好看的财报数据,以延长被去哪儿网追赶上的时间。此前,携程曾以同样的方式收购同程网,短期弥补自身业绩增长乏力后,搞废了同程网的酒店业务。艺龙被业界解读为第二个同程网。


资本角度讲,最擅长市值管理的携程,怎么能坐看艺龙市值不断缩水而袖手旁观呢?


善于周旋于BAT之间的携程又放大招:抱上腾讯大腿,私有化艺龙。若艺龙回归国内重新上市,市值必然飙升数倍。携程、腾讯、艺龙三方共赢,锦囊妙计,所以携程对艺龙私有化的官方回应说,“腾讯看到了艺龙的发展潜力,做为艺龙的股东,携程很高兴看到这一点”。


携程摸到了腾讯的需求和痛点。


市值刚刚被阿里超过的腾讯沦为互联网老二,想要重回霸主地位,就不能在目前的风口O2O缺席,而百度已经重金布局O2O,尤其是具有万亿市场空间的旅游市场,百度有上升气势如虹的去哪儿网,阿里有不温不火的去啊,腾讯还没有可以抗衡的部队。


尤其让腾讯抱憾的是,2011年,百度和腾讯几乎同时首次投资了在线旅游行业。彼时,百度投资了去哪儿网,腾讯投资了艺龙。四年间,百度赚了近8倍,腾讯却做了折本买卖。对于一向在投资领域战绩赫赫的腾讯来说,这是耻辱的一笔。


这次,腾讯增资艺龙,一方面表示其看好未来在线旅游行业。另一方面说明,BAT三家谁也不愿缺席在线旅游行业,未来三家必有一战,腾讯更想借机翻盘再入行。


聪明或被聪明误:空间换了时间,却忽略了对手凶猛增长这个变量


知情人士透露,携程在收购艺龙时,拿到了Expedia的超级投票权。这意味着,携程将会控制艺龙。携程的精明之处在于:即使此次腾讯收购了携程等之外的艺龙股票,但携程仍是大股东,并且掌握绝对话语权。


来回倒手买卖艺龙的同时,携程消耗了很多的精力和财力,意图用空间换来在线旅游业做大的时间。反而给了去哪儿网更多专注业务的机会。8月4日,去哪儿网也发布数据:酒店的日间夜量已经超过30万,移动端预订单日最高超过85%,已成为中国最大的移动端预订酒店平台。携程是不是忽略了去哪儿这个对手作为变量的因素?


押宝艺龙私有化,携程已经是孤注一掷。如果不成,腾讯跟着灰头土脸,做不了火影里像勘九郎、千代婆婆、赤砂之蝎这样优秀的傀儡师,携程就会赔了夫人又折兵。


李燕和他的小伙伴们对大家开放的微信公众号:天方燕谈(ID:tianfangyantan)

本内容为作者独立观点,不代表虎嗅立场。未经允许不得转载,授权事宜请联系hezuo@huxiu.com
如对本稿件有异议或投诉,请联系tougao@huxiu.com
正在改变与想要改变世界的人,都在 虎嗅APP
赞赏
关闭赞赏 开启赞赏

支持一下   修改

确定