真格基金王强:当资本不能再傲慢,VC的未来在哪里?
2016-04-08 10:44

真格基金王强:当资本不能再傲慢,VC的未来在哪里?

本文由真格基金王强在微链“链大会”上的演讲整理而成,由王强老师亲自校对。首发于微信公众号真格基金(ID:zhenfund),虎嗅略有删减。


我和徐小平老师也在办公室想真格的未来在哪儿。


做企业、做基金、做投资,万变不离其宗的两个东西:第一坚韧不拔,第二持续忍耐。掌握这两点,最后可能会跑出不同的东西。


傲慢的资本难再生存


这几年中国投资界在发生什么变化?围绕投资,世界简单分为两面:一方面需要钱,另一方面提供钱,供需两侧。创始人需要钱,基金可以给出钱,这个东西千百年来没变。只不过,由于移动互联网让创业平台或创业门槛变得极低,变得几乎零成本,使得商业各个层次产生前所未有各种新的形式。


从资金的聚集方式来说,这些年各种尝试都诞生了,无论我们称之为众筹还是P2P,最后聚集一批资金池再去投,还是私募还是个人拿出钱来,资金汇集的方式已经发生多元化的转变。


回到投资机构的未来。我们正处在“大众创业,万众创新”的节点,每个人都想做一个公司,这对于持有基金者的投资判断其实就变得异常的严苛。所以,VC的未来将会在哪里? 什么意思?


回到三四年前。任何一个基金,面对一个创业者,都是强势对弱势的状态;换句话说,那个时候投资者少,要钱的人也不多,但要想得到匹配也不容易。所以那个时候,基本上资本是非常傲慢的,无论是什么层次的资本,个人资本还是机构资本都是比较傲慢,因为他们认为我非常重要,我是稀缺资源,我才能决定你的命运。


但这三四年来,我们认为资本现在面对风起云涌的创业氛围、千变万化的商业形态,任何一个资本他要活下去,他就必须发生本质的内部变革——必须撕开你资本傲慢的面纱,必须至少站在和创始人同一个起跑线上。


创业者和资本需要双向挑选


真格曾说过,我们要成为“创业者的垫脚石”,这不是口号,是我们真正非常卑微希望尽全力企及的一件事情。


从服务态度上做到这一点,可能有些真正的项目源才会逐渐向你倾斜。随着市场资本膨胀,总体资金池的扩大,创业者获得的理性启蒙越来越快。以前任何一个创始人,只要谁给钱就允许他进入,现在创始人正在走入比较成熟的状态,他们必须通过理性分析谁的钱我才需要拿。


在我看来,资本,虽然一块等于一块,但从对创始人最后把他引向一个目标甚至终点来说,这个一块和一块不是等值的。这里背后有价值观的匹配,有经验的匹配,有资源整合的匹配,还有思维方式启迪的匹配。


那真格是怎么做的呢?真正爱创始人,爱创业者。这个不是嘴上说说而已。所有基金都说我爱创业者,但创业中真正关键的节点和时刻,才能分辨这是真爱还是什么。资本从投资角度看,它是非常反人性的。


街上走来一个人,陈述点东西,我决定掏一百万美金,他走了。三年以后过来说玩完了,或三年以后说上市或被并购了,皆大欢喜。但这钱即使你给你老婆,她两天不回来,你就担心了,更不用说投资人。


真正的投资人真得视金钱如粪土。当创业者离开办公室时,我们就忘掉他,除非他来找我们需要我们帮助,直到把接力棒交到A轮、B轮。


信任创业者,才能找到好的创业者


VC未来除了撕掉傲慢的面纱,能不能有创业者心态,自己也在创业,将心比心,同呼吸共命运,作为资本才有存活的概率,只有优质的VC会逐渐成为品牌。


像现在网红一样。虽然你的资本非常大,但最后创始人会非常理性地知道他选择什么调性、什么价值观和什么经验的资本,这个是完全不同的。

如何与创业者“统一战线”?真格基金在中国投资市场做了几件事,也算搅了点局,必要地“搅局”。


我们第一次把所有不利于创始人的条目全都扔掉,把投资协议从几十页缩短到两页。这也引起华尔街和硅谷同行的敬佩,因为他们不敢做。美国人说大家相信法律,但他做不到投资协议不足两页。


如果对创始人没有信任甚至信念是不可能做出来的。所有优先清算条款都扔掉了。这样,创始人心态得到释放得到解放,才能把全部精力用在经营他最应该经营的东西。


在我看,VC唯一的未来就是,不仅要撕掉自己傲慢面纱,一定要跟创始人同呼吸共命运。同时,真正从自己投资行为和投资后的管理行为上,真正做到展示你价值观的东西。这样的话你会在众多的VC机构中,众多的投资者迅速脱颖而出。


关于资本,我愿意跟大家分享一个东西。


如果机构型VC要有未来,他们必须回答一个问题:无论你的钱有多少,第一个你所要全力倾注的是,无论你的方法是什么,能不能第一时间有效获得真正值得投的那些项目?不是所有项目都值得投。但是VC们首先面临一个问题:你能不能把市场上尽可能优秀的项目,都在你的雷达上来发现?


所以,第一,VC必须成为一个品牌性质的平台,只有这样,大量优质的创业项目才会在第一时间里,得到你的优先筛选。因为这点是对后面你能不能投中,你能不能回报非常大,是直接相关的,是非常重要的。


任何一个VC如果在现在这种创投生态情况下,还只是闭门造车,还只是用非常传统的生产方式,来一个一个去寻找项目来源,首先在这个雷达上你所能看到的就非常非常少。


企业的生存是最长远的回报


我始终认为,投资,如果从出资者心理来说,每个人都希望出点钱最后得到大的回报。但是如果你这个出资,投的不是二级市场不是买股票,是投一个企业。期望企业最后给你带来回报,千百年来,从人类有商业活动以来,一个没变的东西就是,这个企业它必须活着,必须带来有用性有效性和提供真实价值,最后市场才会给它一个资本的定价。换句话说它才能带来回报,这点根本没有改变。你可以一夜之间爆红,如果你红不了十天,红不了一年,红不了五年,红不了十年,最后结局和你不红是一样的。利用弯路的时间烧了钱善终而已或不善终而已,从尘土最后归于尘土,做了一场空梦。


企业最终能不能生存是最关键的。对VC来说,VC所有未来在于,无论现实商业方式怎么变,你怎么获得资本,你怎么获得项目源都不重要;关键在于你投入了以后,是不是能够和创业团体或创业者,真正就这个企业在市场上精心的运营,你有足够有质量的时间来跟他们分享。


前一段时间,我看在圈里包凡发了一篇文章,估计会得罪很多要投资的人。但他说得实在。他说,投资不是一般的人能玩的。这个话说的好像很霸气。为什么不让我玩?因为投资真正能赚钱的其实不多,跟二级市场一样。二级市场是零和游戏。股票市场能量不变,就那么多,有赚的就有亏的,赚的是赚亏的人的钱,亏的把钱给了赚的人,不产生任何价值。股市大家亏的一塌糊涂肯定有人大赚,不然钱到哪儿去了?美国市场一样,香港市场一样。资本市场本身不产生额外价值。


投资接近这样一个玩法。不是因为你投的越来越多,就能回报越来越大。因为独角兽首先就那么多。如果在全中国,去年衡量你的基金表现,要问你跟去年中国诞生的40几家独角兽你投中了多少?我们投了其中7个。这个概率非常大。如果7个还能活,在不同时间退出,真格基金四年全部基金就全部回来了,不仅回来还有极大回报。


我始终对所谓企业靠众筹拿点钱,持非常保留的态度。因为我知道,企业最后经营来说钱很重要,但不是唯一重要的。如果是这样的话,马云就做不成。马云他的话,当年到纽交所借二百万美金没人给,他现在借了多点。这是十五年以后。如果当初马云就有今天的钱呢?根本不可能。


我现在感觉国内有两类VC:一类有主导性思维,他们该投不该投,面对资本市场波动有理性距离,不受资本市场波动影响。拿真格来说,如果说今年是创业者的冬天,或资本的冬天,从真格投资频率看,我们没有减速。真格资本金也在扩大。这说明什么?不是因为我们敢逆潮流而动,大家不投我们敢投。No。我们要保证,越来越高质量项目能融汇到我们这里。投,不是无理性做一件事,而是更理性的推进。


这种情况下,另一类VC是跟风的,比如现在很多项目大家抢,别人第一时间决定投他时,往往出现第二个基金、第三个基金把这个人拦截了,甚至堵到家门口。现在创始人有这样的体验:一回家,楼底下坐好几个人,吓一跳说干什么?回答说给你钱,大家比着给。


这时作为创始人要非常理性,这个钱一旦拿进来,它稀释了你的股权,最后能不能达到你经营成长的目的这很难说。如果这个VC他不能形成自己独立的风格、独立的判断,独特的思考方式和独特的服务方式,我觉得在越来越多的投资者入场之后,良币终将会驱逐劣币的。


说到底,衡量VC一个最重要的东西就是,除了看你每年帐面的回报,更重要的是,看你投资存续期究竟表现怎么样。甚至投资存续期结束真正开始退出时,你的真正表现。只有这些数据才是你作为一个VC生存全部的生命特征,其他都没有用,一点用都没有。因为如果没有真正的生命特征,意味着你作为一个VC,将来融钱也融不到了;你投资接续不了,因为你自己的生命不能够健康地存续。


所以如果让我跟大家分享,面对创始人和投资人,其实分享同样一个东西,就是:做事一定要做最本质那件事,而不要为任何表面的东西所诱惑。因为人的精力、金钱和所有的能量其实是不变的,是守恒的。你在哪方面削弱一点,你再去做那件事的时候,就是减去了那一块儿,你就不能全力以赴专注于你最大的目标了。


阶段性的退出也是一种成功


这里,给大家展示一个光明的前景或者和大家分享一个心态。前天我在清华大学参加了硅谷浦东银行的报告发布会,有个数字非常有意思:对比了中国、美国、英国三个国家的创业者心态,发现中国的创业者80%或者少一点70%多认为,我做企业,IPO上市是我唯一追求的目标,或者我最想追求的目标。20%左右的人,或10%左右的人认为,我在不同阶段被并购了,实际上是完成了我创业的一个阶段性成果。而英美正好和我们的数据相反,在美国这个非常成熟的创业环境里,或者在英国这个非常成熟的创业环境里,60%、70%的创业者认为并购是我应该追求的最佳结果,因为偶然性才能最终使我上市。


所以我觉得,当然我也期待着,如果哪一天,当中国的创始人创业者能够进入这样一个正常的理性的心态,把创业当成实现终极目标的不断尝试的阶段性探索;阶段性退出也算是一种成功时,中国的创业质量会大大提高。对投资人或机构来说也是一个利好的消息,因为假如都盯着上市,最后达不到上市既算是死掉,作为投资人来说他的回报也会风险极大。

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