关于苹果投资滴滴背后的三点疑问
2016-05-14 18:18

关于苹果投资滴滴背后的三点疑问

昨天炒得最热的新闻当属苹果投资了滴滴出行10亿美元,这个消息确实很有爆炸性,原因是苹果这家特立独行的企业,向来对中国互联网企业不感兴趣,即使中国互联网产业的市场蛋糕很有潜力,但苹果确实很少出手,甚至在全世界范围内,苹果也不像谷歌、微软、Facebook一样那样四面出击、占坑。在这样的背景下,当滴滴出行突然抛出苹果投资10亿美元的消息时,自然让整个中国互联业界颇感意外。


有观点认为,这说明苹果要改变投资策略了,还大肆宣扬滴滴出行让苹果CEO库克改变了公司的投资策略,表明苹果要在中国有大动作。对此,我认为,如果如此来标榜的话,就有点自欺欺人了。苹果确实不差钱,但要说滴滴改变了苹果的战略方向,还反过来衬托滴滴出行这家公司多有投资价值,就有些一厢情愿了。实际上,苹果之所以反常地投资滴滴,背后是有几点疑问值得探讨的。


投资可能只是表象,避税可能才是真相


其实,苹果在全球范围内都没有大规模投资的习惯。在长达十几年的时间里,数亿美元的投资或并购仅有两三桩。对中国企业,苹果更是没有涉足过。但苹果是出了名的有钱的主儿,富可敌国。目前,苹果手里握着超过2100亿美元的现金储备,超过谷歌和微软两巨头总和。花点钱投资一家企业是很轻松的事。但这次一反常态掏出10亿美元投资滴滴出行,可能投资可能只是表象,避税可能才是真相。


避税这事对跨国企业来说,是一件大事。很多人知道,苹果、IBM等巨头们在海外市场攫取了大量的利润。以苹果为例,在其2100亿美元的现金储备中,一大部分都在海外市场的账户里趴着,无法回归到美国。原因是按照美国政府的税收政策,企业回流到美国本土的海外资金,需要按35%的税率缴纳税费。如果流回去的话,苹果的现金储备会面临相当大的牺牲,初步估算的话,也会折损掉数百亿美元。


此前,苹果CEO库克特别强调过,苹果不会为了把钱拿回美国,给美国政府交上将近600多亿美元的。其他跨国巨头们也是这么想的。按这个逻辑来想就很明白苹果投资滴滴的真正目的了。苹果的现金既然不能回美国,那就留在中国。但留在中国最好的办法,与其放在银行吃利息外,不如潜伏到一家企业身上。


这样做有两个好处。一是消耗掉一部分现金,不给那些美国政府的口舌留下话柄。其次,一旦滴滴能够在美国等上市的话,苹果还可以通过正当的方式实现“回流”,变相地避掉税费。对苹果来说,这是一举两得的事。而给出避税的结论,实在是因为投资滴滴出行10亿美元,根本不符合苹果一贯保守的投资策略和风格,所以必然有另外的版本,避税更符合逻辑。当然,滴滴到底能给苹果带来多大价值的回报,这是下面我们会分析的。


战略投资只是公关说辞,财务投资才是实际情况


对于苹果投资滴滴出行10亿美元的消息,滴滴对外的说法,很明显地特意给这笔交易贴上了“战略投资”的标签,还不断渲染。但实际上,明眼人都能看出来,这是一笔正宗的财务投资性质的交易,根本谈不上战略投资。滴滴不断用苹果的品牌和影响力来背书,将苹果与腾讯、阿里放在一起,当基石投资者的牌来打,只能用心虚或者说“此地无银三百两”来解释。


为什么说不是战略投资呢?有两点理由:一是苹果从来没成为过哪家企业的战略投资者,从全球范围来看,也没有先例,而且10亿美金对于估值250亿美金的滴滴来讲,苹果占股也就4%,远远没有达到一般意义上战略投资者的占比份额。我们专门去梳理了下苹果过往的投资或并购案例,虽然苹果每年公开或秘密收购不少企业,但大多数规模都小得可怜,每次的花费也就千万美元到上亿美元,包括2010年2亿美元收购Siri公司,2008年1.5亿美元买下CPU设计公司P.A.Semi,后来成了苹果的处理器的前身。所以说,苹果的风格更倾向于小额的全资收购,而非“战略投资”,苹果没有这样的先例。


二是,苹果与滴滴间没有深度合作的交集,也没有战略投资的协同效应。有分析认为,投资滴滴的话,苹果是在为Apple pay的支付工具在中国落地寻找场景,但仔细想的话,这也是一个不靠谱的推测。众所周知,滴滴已经被腾讯微信支付和阿里支付宝给“包养”了,两家在支付场景争夺上日益激烈,腾讯还因为占股远多于阿里,所以使用了腾讯的地图,而不是阿里旗下的高德。苹果10亿美元扔到滴滴出行250亿美元的估值上,也就占4%的股份,根本没有话语权,Apple pay的说法根本不成立。


那么,除了Apple pay,在其他业务上双方还有没有战略投资的影子呢?我们绞尽脑汁去想,也没有找到合适的理由。苹果在海外市场的投资和收购指向也很明显,绝大多数与苹果的产品、服务直接关联,除了以上两桩交易,2012年,苹果收购了指纹识别研发企业AuthenTic,用在了iPhone手机上。最大的两笔则是2011年出资26亿美元抢购北电的上千项专利组合,2014年花费30亿美元买下音乐设备品牌Beats。这些并购与苹果的战略布局直接相关。但苹果在中国,也仅仅是一家疯狂卷钱的手机厂商,投资滴滴,双方资源、业务上合作的可能性极小。


对于滴滴来说,苹果的入幕,除了能够短期吸引行业关注、消费一下苹果的品牌影响力之外,从长期来看,苹果无论是在技术、产品、运营,还是在入口、流量、场景,又或者是人才、资源、大数据等各方面,都不能给滴滴出行带来实质上的帮助。两者的交集非常之少,所以说,双方的合作,只是财务投资而非战略投资,象征意义大于实际意义。


资产增值可能只是愿望,苹果投资滴滴可能会是赔本生意


如果说,苹果是为了在中国储备的现金有更高的回报而投资滴滴,那么这个算盘可能打错了。


首先,滴滴出行如今估值250亿美元,苹果扔进去10亿美元,也就是打酱油的角色,投票权很低。而且滴滴一年烧钱超过100亿元,苹果投资的10亿美元,也仅仅够滴滴烧几个月,还面临着Uber、易到、神州等强敌的围追堵截,可以说烧钱大战还停在预算赛阶段,远远没到总决赛,这一过程中存在极大的不确定性。相比之下,苹果以往的投资,比如投资皮克斯可以说是“一生万物”,回报率要高得多。所以说,目前估值250亿美元的滴滴出行,新的投资者加入进来,到底价值几何,这本身就是一个未知数,甚至存在当接盘侠的可能。


这几年,滴滴出行演化出了出租车、专车、快车、顺风车等各种业务,不断多元化,通过融资,持续烧钱来补贴用户,但大多数的司机和用户都存在套钱、占便宜的心理,一旦停止补贴,究竟还能有多少用户会留存下来,相信滴滴自己心里有数。就连滴滴创始人程维也表示,投资人要有足够的耐心,上市还是一个长远的事情。由此,已经很晚进场的苹果,如果要获利走人的话,时间还非常的遥远。


一个不争的事实是,已处于估值高位的滴滴出行,继续融资的压力越来越大,而且滴滴还无法证明自身何时能够彻底完结追赶者的围剿,以及实现盈利。当年,滴滴与快的选择合并,就是为了避免继续烧钱,然而合并后,虽然“消灭”了快的,却出现了比快的跟可怕的对手,这些对手也没有让滴滴烧钱的脚步停止下来,反而变本加厉。


前段时间,滴滴出行开始涨价,既是受迫于烧钱的压力,也是为了向投资者证明自身平台的价值。不过,带来的后果很可能会是订单量的下滑。因为对普通用户来说,“哪家便宜选哪家”是最普遍的心理,滴滴出行还远远没有建立起自己的品牌偏好度,对友商实现品牌的区隔。相反,包括今年4月底在内的多个时间段,滴滴出行还爆发了司机的集体罢工现象,原因是滴滴降低了司机的奖励额度。而供给侧的司机一旦釜底抽薪,将会直接造成用户出行端体验的垮塌。除了司机集团罢工之外,滴滴司机的无故拒载,也越发频繁。在最近的一段时间内,本人就被滴滴司机无故拒载了两次,整个用车体验非常不好。


如此来看的话,滴滴出行一边讲着充满想象力的用户出行的宏大故事,一边又不得不用简单粗暴的烧钱补贴的方式来维系估值。此次,苹果投资10亿美元入局的事,被拿来当作继续融资的筹码来大书特书,只能说滴滴正面临下一轮融资的巨大压力,苹果投资的事成了救命稻草。不知道远在大洋彼岸的苹果CEO库克看到这些消息会怎么想。当然,你也可以这么理解,10亿美元对苹果来说,仅仅是九牛一毛,但话说回来,投资滴滴要是成了赔本生意,现金保值也就泡汤了,还不如趴在银行账户上吃利息呢。


其实,一个公司就和一个人一样,痛苦和悲剧的发生,往往不是因为不努力,而是它的能力跑不过它的野望。对当下的滴滴而言,或许“走得稳”比“走得快”更重要。


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