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为什么说支付宝推出余额宝值得赞赏?

为什么说支付宝推出余额宝值得赞赏?
支付宝余额宝的推出,立刻引发了很多讨论。但其中有些东西是似是而非的,有些则根本就是伪问题。

如果从谁获利了,谁受损了这个角度讨论,支付宝推出余额宝这一举动无疑是值得赞赏的。

怎么说呢?在这中间,支付宝用户是受益的,基金公司也是受益的,支付宝的短期利益是受损的。

央行对于第三方支付备付金的管理中,是默认备付金产生的利息收益归第三方支付机构所有的。也就是说,如果支付宝不做这个余额宝,那么备付金投资协议存款产生的收益归支付宝所有。

但是现在推出余额宝,用户资金产生的收益全部归用户所有。支付宝有没有可能从基金公司获得收益呢?会获得一点,这个费用的名目是技术服务费。支付宝不是第三方销售机构,也就不存在佣金这个说法,而且货币基金本来整体费用率就低(天弘增利宝综合费率0.63%)。

支付宝人士也说,在提出余额宝这个项目时,内部讨论时财务部门提出了意见,说这一业务会导致协议存款减少。

对于支付宝用户来说,从没有收益到有收益;对于基金投资者来说,从没有支付功能到有支付功能,这都是进步和创新。

但对于支付宝来说,做这样的事情有什么帮助?从长远来看,这无疑增强客户粘性,和整个阿里旗下的理财部门一起,在一定程度上算是扩大了支付宝的应用场景,最终仍服务于用户活跃度的提升,资金量的提升。

其中一些技术性的问题,并不如此前自媒体人士们评论的那样。

1)是不是“抢银行生意”的一项创新?

从以下两个角度看去,这都是创新。从支付宝的角度看,用户从无收益到有收益;从货币基金的角度看,支付宝和货币基金的结合,解决了一个很大的问题:货币基金的支付功能。

货币基金替代活期存款的趋势一直存在,但进展缓慢。因为从应用场景和流动性上看,货币基金和活期存款仍有距离,这主要体现在赎回能否即时到帐,是否具有支付功能等方面。因此近年来解决货币基金的赎回到账和支付功能,成为基金行业持续推进的领域。

支付宝的余额宝部分解决了货币基金的支付这一难题,借助于支付宝,货币基金在线上的支付能力大为扩展,较之前的货币基金更进一步。

在这个支付功能上,天弘和支付宝开辟了第二条道路,之前华安旗下的货币,是直接应用在电商支付中,相当于自己去一家一家谈,而余额宝的模式则是直接借用现有第三方渠道。

货币基金有可能取代活期存款,因此说“抢银行生意”并非无稽之谈。这是国外已有的路径,也是中国金融脱媒的题中一义。

但就像其余60多只货币基金还没有取代银行存款一样,天弘增利宝和余额宝在支付能力(线下、大额支付的习惯)、提现等方面仍然受限,余额宝的推出是“抢银行生意”的结论,仍下得为时过早,但它无疑在原来的基础上迈进了一大步。

2)没有尾随和“T+0”的实现

有一些意见对于支付宝上的货币基金没有尾随佣金这一点表示困惑,实际上支付宝不是第三方销售机构,没有销售牌照,就不可能按照走量的方式收取尾佣。

但支付的费用是有的,双方称其为技术服务费。如果未来基金公司在淘宝上开旗舰店,也将是没有尾佣的,淘宝也不是独立销售机构,基金公司以直销的模式在淘宝上销售,那么届时付出的可能是“广告费”。

而另外一个令人不解的是,货币基金的赎回在银行渠道中,是无法天然做到即时到账的,没法T+0,也就没办法随便拿出来购物。在传统的货币基金中T+0的实现方式有两种:银行或者基金公司垫付资金,以货币基金份额作为质押;场内货币基金通过登记结算公司担保交收实现。

对支付宝来说,外界一般认为只有垫资是可行的,但实际上天弘与支付宝是通过优化交易流程来实现的。如果粗暴的分析,时间差会“优化”到哪里去?这在支付宝的信用担保交易中很好理解。但在直接付款的交易中呢?最终应该是商家承担了。

3)货币基金是有风险?!

这个说法就是为赋新词强说愁了。货币基金确实存在风险,货币基金的风险主要是流动性风险,这个流动性风险一方面属赎回引发的,但根本原因一般是持有的券出现信用风险或者流动性风险。

还有一种极为罕见的情况,比如次贷危机中那样,部分债券和票据因为发行人倒闭直接违约了。

在国内,部分货币基金在2006年也出现过风险,但是出现风险的原因比较复杂,一方面是货币基金对短融的风险考虑不足,另一方面是货基追求高收益,估值方法欠考虑;另一方面,监管层对货币基金的久期监管也过于放松。

未来随着CD(定期存款单市场)等工具在国内的推出,货币基金在流动性和安全性上应该会较目前更好。只要不是管理人过分追求收益率,2006年的情况也很难再次上演。

另一方面,阿里巴巴的大数据有用武之地,根据历史数据,能测算出货币基金申购赎回的波动;与传统的货币基金没有这样的大数据相比,增利宝在流动性管理上应该更加游刃有余。

至于线上买基金是不是一门大生意,参见前文。最合适支付宝的目前仍然只是货币基金这样的现金管理工具。高风险产品、非标准化产品,仍然有一个绕不过去的投资者适用性问题。而且从大额投资者的角度看,专业性是第一位的,便捷和折让不是重点。
*文章为作者独立观点,不代表虎嗅网立场
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