阎焱:创业公司的估值比房子还贵,400万年收入的公司估值能到1亿美金
2016-09-24 16:53

阎焱:创业公司的估值比房子还贵,400万年收入的公司估值能到1亿美金

虎嗅注:本文是赛富资本创始管理合伙人阎焱在2016创新中国总决赛上的演讲。他从目前的经济形势、创业环境给了创业者几点建议。其中在对宏观经济的分析中,阎焱反问“房子贵吗?中国最贵的是创业公司的估值。”,一个年收入大概400万人民币的公司估值都能到了1亿美金,这让他想了1958年的“大跃进”。


以下是阎焱演讲全文,创业邦整理:


经济不振,创业维艰,很多人感到困惑和茫然。那么在这样的大环境下,我们投资的机遇到底在哪里?


钱越来越多,也越来越难赚


这个时代让人充满困惑,可能大家感觉最明显的是身边的钱越来越多,赚钱的机会却越来越少。几乎所有人都会说现在赚钱特别难。


传统经济中,过去那些毛利率大概能达到15%以上,净利润达到10%左右的企业还是蛮多的。但现在净利润能做到5%,已经是非常非常罕见的了。


创业的人越来越多,真正赚到钱的人越来越少。更多的人是卖吆喝、讲故事,真正有现金流的企业非常非常之少,包括现在大家都热衷的互联网领域,嘴上都说是资本寒冬,但是创业公司的估值却居高不下。


现在的中国什么都贵,最贵的是什么?大家都觉得是房子吧。G20之后,杭州的房价一夜之间提价25%,老百姓都在排队买房。有天我看到一个照片,在济南现在买房不是一套一套的买,而是一栋一栋的买。


房子贵吗?中国最贵的是创业公司的估值。昨天开会,团队向我推荐了一个公司,这个公司年收入大概400万人民币,它的估值是1亿美金。这让我想起1958年的“大跃进”,所谓人有多大胆、地有多大产,亩产十几万斤稻子,人可以在上面睡觉。


现如今,中国创业公司的升值远远超过房地产的升值!造成这种现象的根源在什么地方?三个关键词:钱多、人傻、政策偏。


货币发行量十年增加10倍


首先是钱多。很久以前,我们都不会想到,中国人有一天会成为世界上最有钱的人。


有一个好玩的数据。2001年的时候,中国广义货币(M2)发行量是15.8万亿元。到了2015年,广义货币量(M2)大概是150万亿。


换句话说,在十年时间,发行量增长了10倍,这在人类历史上是没有的。所以,很多现象的根本原因就在于货币发行量加大了。当然,中国有一些特殊的情况。


因为人民币是不可兑换的,所以一美元进来,就需要6元多的钱把它换回来,这是增发货币的一个原因。


去年开始,想要把人民币换成美元汇出去变得非常难,因为国家的外汇储备在急剧减少。在这种情况下,为什么货币发行量没有减,反而在增加呢?它说明经济需求中的另外一个问题。


打个最简单的比方。如果想产生一块钱的GDP,在过去大概需要5毛钱、6毛钱的货币流通。但在今天,大概需要3块钱的资金在流动。换句话说,资本流动效率正在大幅度降低。


效率降低,钱在变多,那实体经济就没法做了。这导致能够出现好楼盘的地方也不多。如果到二三线城市看一看的话,大部分地方其实都是空楼。


所以,现在全中国人民都做一件事——投资。过去开创投圈的峰会,90%以上是创业者。现在,我估计一半以上都是做投资的。有一个笑话,如果说开车一不小心把一老太太撞倒了,问老太太是什么职业,老太太告诉你是做投资的。


投资行业有一个特点,它的门槛非常低。因为从本质上来讲,投资是花钱。花钱谁不会,不用任何学历都会。但比较难的是,你要把花的钱收回来,要在一个非常长的时间里,持续收回更多的钱,比花的钱还要多,这个其实是非常难的。


五年后,钱还收得回来吗


再说人傻。现在谁都可以做投资,反正不需要做什么,只要花钱就可以。而且该做投资的去做投资,不该做的也去做了。创业也是这样,该去创业的做了,不该创业的也做了。为什么说赚钱的人少了,因为创业项目中,质量高的比例小了。


最后是政策偏。我个人比较担忧“全民创业、全民投资”这件事。我去武汉时,这个城市做了2000亿的基金。去成都,也是2000亿的基金。要知道,投资行业里做得越久,胆子越小,这是一个让人感到谦卑的工作。


过去看到一个人搞了10亿人民币的基金,就觉得很了不起。现在见面,不谈个100亿的基金都不好意思开口。那么1千亿已经超出我简单的脑袋所能做的想象。


更为可怕的是,这2000亿的钱都来自于政府。政府的预算出20%,那剩下的80%,也就是1600亿要怎么办?靠发债,而且由国家的银行帮忙来发。一共是七年6%的利息。


所以现在可以看到一个现象:大家都想着怎么去政府那儿拿钱,怎么把钱花出去。可又有几个人在考虑,五年以后这个钱怎么收回来。


如果收不回来,谁来承担这个责任?这都是纳税人的钱。也许我是杞人忧天了,五年之后是不是要发更多的货币,把这些钱掩盖起来。


寡头BAT,是创业公司很好的退出渠道


这样一个让人困惑的年代,创业的机会到底在哪里呢?刚才讲了很多宏观的东西,但宏观的都是忽悠人。每个人都可以是宏观经济学家,北京出租车司机就是最好的宏观经济学家。创业机会到底是微观的东西。


中国的纯互联网领域中,BAT这样的寡头垄断在历史上也不太多见。这对新创企业长大是非常不利的。做任何一个事情,都得考虑:腾讯做了怎么办,阿里做了怎么办,百度做了怎么办?


但有一个好处,你打不过它没关系,但你可以跟它在一起。BAT这几个大家伙会变成很好的退出渠道。


从合作角度来看,对草根创业很有利。现在越来越多的大企业,包括BAT,都拿出很多钱做投资。这是因为,BAT在创新上难以和初创企业竞争。马克斯.韦伯曾经讲过:当一个机构大到一定程度时,无效性越来越大。另外,组织越大,庸人越多。缺乏足够的激励机制是大企业的问题。


互联网的细分垂直领域中还有很多机会。举几个案例,很骄傲地说,最早是我们投了150万给58同城,没想到他们会长这么大。


还有映客,谁都没有想到在视频领域里会杀出一个这样的小公司,如日中天,成长速度也很惊人。还有杭州本地的如涵,在古老的服装行业里杀出来的公司,居然以年500%的速度成长。


服装行业里一个20块成本的衬衫可以卖到1000块钱,其中80%都用来做品牌的宣传,做市场。但是像如涵这样的公司,不花一分钱做宣传。他们靠网红的力量。在垂直领域,我们可以看到这类非常有意思的公司在涌现。


技术创新一定会孕育出独角兽


如果说纯粹的互联网公司是2万亿的市场,在中国互联网+和+互联网公司是20万亿的市场。比如潜力巨大的滴滴打车。出租车的行业,解决的是衣食住行的“行”中。滴滴的横空出世,有可能会成为和BAT进行PK的下一个独角兽。


还有众安保险,我们也是小股东,一年时间做到500亿估值。对创业者来讲,怎么利用互联网的手段从根本上改变传统行业。这里会产生非常多的机会。


技术创新也会带来一些新的东西。


比如Amprius电池技术,这是在今天困扰全全球IT行业的难题。一方面,芯片能力每年都按照指数级在增长。但另一方面电池在过去20年平均年增长只有6%。所有用苹果手机的人都知道,到哪儿都得先去找插口充电,电池成为所有IT行业发展的瓶颈。


这些技术创新带来的是人类历史上没有的,从0到1的东西。还有医疗健康和基因技术、AR、VR技术,以及物联网。问题是下一个BAT将会出现在哪里?我没有这样的答案,我相信在座每一个人都会有自己的答案,这如同一个现代艺术的作品,每个人都有自己的解释。


创业成功的“共享文件”


看了上万家公司,可以和大家分享一下,对于创业者来讲,创业成功会有一些共性的东西。


1、这个创业者必须是要诚实的和有良知。不诚实的人可以赚钱,但这个企业一定做不大。


举个例子,我们曾经经历过的一个企业叫做雷士照明。四年以前,几乎所有媒体一边倒地骂我们,说我们是“门外的野蛮人”,因为投资人把创业者赶走了。但真实的情况是这个创业者把公司9个多亿的钱偷出去赌博,上个月被法院宣判了。


可以看到,如果人不诚实,没有良知的话,即便曾经能做到300多亿,也会失败,跌到如今只有30亿的市值 。


2、要有超越的情怀。如果企业创始人只是为了赚钱,那也做不大,一定要有超越自身利益的情怀。


3、要相信自己和自己所做的事情。


4、要理性,要专注。我们看到创业时普遍的现象:喊口号,搞运动,大家在一起喝酒,喝完之后称兄道弟。但是创业其实是一个蛮孤独的事情,成功需要更多的理性思考。


5、创造和创新基础是独立思考,独立思考的前提则是思想的自由。


6、创新需要坚持,要耐得住寂寞和孤独。运动式的一拥而上,不利于从零到一的原创性技术和创造。


7、中国未来最需要的是从零到一的价值体系。


最后几句话,告诉所有的创业者们,江山代有人才出,这是人类进化的必然规律。这个世界是属于你们的,也是属于我们的,但是归根到底是属于那帮孙子们的。


我们期待着那些孙子们的到来,并热烈的努力成为他们其中的一员,谢谢大家。

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