从传统的体育用品销售公司，转变为体育产业巨头，究竟该怎么做？近年来，在资本市场上异常活跃的贵人鸟，正在用一系列资本运作尝试着这样的转身。
本周五晚，停牌中的贵人鸟发布公告：拟收购威康健身100%股权。目前，该收购案的最终交易价格与方式尚未确定。
不过，我们从三天前贵人鸟的停牌理由中，能大概窥见收购量级——“本次收购的预计成交金额不低于贵人鸟净资产的50%以上”——按照10月22日贵人鸟发布的第三季度财报净资产约22.9亿计，本次收购的金额将至少超过11亿。
收购威尔士健身，贵人鸟图的不仅仅是出货
威康健身是一家成立于1996年的老牌健身管理咨询公司，其经营历史超过20年，旗下最著名的健身品牌是威尔士健身。
根据威尔士健身方面提供的数据，目前其在全国范围内拥有115家直营健身俱乐部，会员总人数则超过80万。第一家在上海番禹路开业的健身俱乐部，早早的为威尔士健身房的选址定下了基调，建立在高档社区附近，有助于其会员方便的进行健身活动。
在此次并购的消息传出后，健身圈显得一片欢腾，而从市场的反应来看，在贵人鸟发出重大资产并购的停牌公告后，还是相对乐观地看待这样激进的并购行为。
但这笔并购仍然充满了诸多不确定性，对于威康健身来讲，这当然是一笔相当不错的买卖，威康健身的投资者们找到了一个充满希望的退出方式，对贵人鸟来说，相对陌生的健身行业真的是充满金矿的一片蓝海吗？
前不久，在接受生态圈的专访时，凯兴资本合伙人潘石坚提到了对健身行业的担忧。“健身行业最后很可能只剩下一两家独大的公司，或者甚至没有哪一家能够真正的生存下来。”
即便如此，对于坚决布局体育产业的贵人鸟来说，收购威尔士的意义是很明显的。
作为传统的体育用品销售公司，贵人鸟以往的线下布局主要在国内二三线城市，而威尔士健身俱乐部则集中布局在一线城市的核心地段。再者，考虑到目前体育产业中具有清晰营业收入模式的行业，健身产业已经是相当合适的布局入口了。
贵人鸟的资本运作之路
在国内其他体育用品巨头仍在斥资引入国外品牌、丰富产品线的同时，贵人鸟也找到了开辟其他维度战场的新思路。
在2013年、2014年连续两年营收、净利遭遇负增长后，贵人鸟积极布局主营业务之外的领域，2015年初，以2.4亿入股虎扑体育，并与之联合景林资本成立动域资本，这是同年最活跃的投资机构之一，项目包括懂球帝、悦跑圈等明星创业公司。
2016年6月，贵人鸟以3.83亿收购湖北杰之行部分股权，9月，贵人鸟再度出资3.8亿元收购许松茂、黄进步和唐昕野等人持有的厦门名鞋库51%的股权，10月，AND1登陆中国。
从财务表现来看，贵人鸟的投资布局仍然没有及时反哺到公司的业绩表上，而在相对烧钱较快的健身行业之中，威康健身也需要一个稳定的资本来源，贵人鸟作为A股上市公司，所提供的资本背景，正是双方合作的完美契机。
尽管威康健身的收购价已经远远超过贵人鸟目前所拥有的现金资本，但通过换取股权等方式，相信威康健身能够从贵人鸟拿到比较满意的筹码。
2016年11月22日，上海证券交易所核准了贵人鸟非公开新增1800万股新股，这会为贵人鸟带来约5.5亿元资本，新一轮的融资，按照贵人鸟公告的披露来看，是为了完整建设其供应链，但也可能是隐藏并购目的而没有讲出的故事。
2.4亿入股虎扑，3.83收购名鞋库，1亿增资星友科技，以及不到2600万美元的AND1代理，以及这次未知金额最大规模的并购，已经消耗了贵人鸟大部分的资产，不论是从现金流，还是公司债务，作为上市公司的贵人鸟都会处于比较大的压力状态。
据公告信息，贵人鸟借款余额已经达到33.09亿元，较上一年度增加15.06亿元，尽管贵人鸟集团目前承受如此大的基本面压力，但想要真正从传统的体育用品销售公司，转变为目标为千亿级别的体育产业巨头，要走的路还很长。