文 | 墨菲
10月18日晚，此前被不断质疑的趣店上市，资本市场却回报了一个超出大众预期的答案：
开盘大涨43%，最高市值，一度冲到了近117亿美金。
“这是资本市场接受现金贷模式的重要标志”，业内人士分析称。
据一本财经统计，目前有近20家现金贷或现金贷产业链公司在筹备上市。
2017年，被业内称为“现金贷上市年”。2018年，行业又将会是怎样的命运？
01 趣店上市
10月18日晚，趣店在纽交所成功上市。
这是继宜人贷、信而富后，中国第三家在美国上市的互联网金融公司。
消息很快刷屏，互联网金融从业者的朋友圈，几乎都被趣店的橙色旗帜淹没。
流出的最经典照片，是趣店CEO罗敏穿着黑色西服站在中间，两边都是趣店的投资人和核心骨干，大伙笑得雀跃。
在此之前，对于趣店“靠着现金贷上市”的质疑声从未消停。过于依附蚂蚁金服、主要靠现金贷盈利、自身壁垒不足，是舆论最为关注的3个焦点。
但资本市场却用真金白银投了票：趣店发行价24美元，开盘大涨43%，最高市值，一度冲到了近117亿美元。
作为今年发行规模最大的中概股，趣店IPO融资9亿美元，在今年美国新股发行中排名第四；昨日最终收盘29美元，市值92亿美元。
而趣店目前市值，不仅远高于前辈，同时也超过了新浪、搜狐、陌陌、猎豹等互联网公司，超过了杭州银行、贵阳银行等城商行。
这次趣店上市的最大赢家，无疑是罗敏。
罗敏也感性了一把，在内部信中称，自己赶上了“寒门出贵子的好时代”，而十二年前只身来到北京、曾创业十几个项目的他，如今身价已超过百亿。
而趣店背后的股东，也成为大赢家。
趣店第一个投资方、也是最久的股东蓝驰创投在趣店的投资回报已逾千倍，目睹趣店从“0到1再到N”变化的蓝驰创投合伙人朱天宇称，趣店的发展速度简直是“摧枯拉朽”。
趣店天使投资人、凤凰祥瑞GP吴世春在朋友圈表示，这次投资为凤凰祥瑞LP股东带来了150亿的金融回报，超1000倍，这是“史诗级的回报记录”。
昆仑万维CEO周亚辉在趣店投资笔记中写道，趣店是他投资人生涯的第一个项目，从想“占点便宜”，到天天忙着给罗敏介绍投资机构，一路陪跑过来。
而上市后，昆仑万维抛售趣店部分股票，获利3.45亿元。
趣店的重大利好，甚至让间接持有趣店6.09%股权的A股上市公司联络互动，在今日开盘瞬间涨停。
02 现金贷扎堆上市
“互金的从业者都在等待趣店上市一刻的股价波动”，某现金贷的创始人称，他们公司的几个创始人，一直在紧张盯盘。
核心业务为现金贷的趣店，在资本市场遭遇的命运，具有太多意义。
趣店股价的飙升，无疑让现金贷行业大受鼓舞。
很多筹备上市的现金贷公司，加快了进程；而此前举棋未定的现金贷公司，也坚定了上市之心。
“我们也有上市计划，正在筹备布局中”，快牛金科的CEO倪抒音称，他们的产品是“贷上钱”，月撮合交易额30多亿，已是行业的头部公司。
“我们决定不再融资了，直接筹备上市”，某现金贷的CEO称。
有趣的是，仔细来分析，今年预计要上市的公司，几乎都和现金贷有直接或间接关系。
如拍拍贷、融360、51信用卡、量化派等公司，都有大量的现金贷业务；而挖财等公司，很重要的业务，是现金贷的贷款超市——以上公司都在筹备上市。
“更准确地说，今年应该是现金贷的上市年”，元一九鼎合伙人夏翌称。
据一本财经不完全统计，已宣布或正在筹备上市的现金贷或现金贷产业链条的公司，已近20家。
为何大家都集中在2107年上市？
倪抒音分析称，最核心的原因，是因为现金贷营收状况喜人。
2016年，现金贷行业崛起，发展速度极快，盈利能力极强，只用了两年左右的时间，就已瓜熟蒂落。
现金贷公司的报表，实在够抢眼。
趣店招股书中称，趣店已是“中国最大的在线小额现金贷款平台”，2017年上半年净利润近10亿元人民币。
紧随其后的拍拍贷招股书上的数字，也是异常亮眼，2017年上半年净利润10.486亿元。
“头部的现金贷公司，年利润都达到了20亿左右”，业内人士称。
而上市的第二个原因，倪抒音坦言是“监管压力”。
“现金贷市场在爆发，短短几个月便突破万亿规模，但风险的累积和暴露，又引起了监管注意”，倪抒音称。
风险累积和监管压力下，投资现金贷的资方，会更着急。
“不论是资金方，还是公司，都急于在监管靴子落地前，上市套现”，某业内人士称。
“行业政策、资本套现、企业营收、市场行情等因素，都是2017年现金贷行业集中上市的原因”，倪抒音总结称。
而这波上市潮，将对行业产生怎样的影响？
“这将为现金贷行业正名，让资本市场和大众，能够摒弃先前对现金贷行业产生的一些误解”，倪抒音认为。
而另一方面，行业巨头的狂奔，可能会让后面进入市场的玩家“感到压力，乱了阵脚”。
03 资本市场的转变
此前，宜人贷的破发、信而富估值腰斩的命运，一度让行业信心大跌。
但为何资本市场却给了趣店一个不一样的答案？
“宜人贷的估值并不高，很大原因，是资本认为其属于金融机构，应按照金融机构的PB（市净率）的方式来算估值”，夏翌称。
大部分公司的估值，是按照PE（市盈率）的方式估值。
但对于金融机构来说，大部分赚得就是“利差”，直接用利润的方式计算估值，并不太合理。因此，减去负债率的PB计算方式，更适合金融机构。
“对于崛起时间很短的互联网金融来说，目前按照PB来估值，为时尚早”，夏翌称。
其实，这背后，也是对互联网金融“到底算是金融，还是互联网”的定义之争。如果按照金融，那么估值恐怕不高；而按照互联网，估值却可以冲高。
趣店的市值和资本市场的反应，可以看出，资本市场已渐渐接受了互联网金融公司的PE估值。
还有一个重要的信号是，今年，宜人贷的股价也持续攀升，从年初的21美元左右，涨到如今的53美元，翻了一倍多。
宜人贷股价走势
信而富虽然还未摆脱亏损，但交易额等数据稳步增长，股价也从发行价6.0美元，涨到如今的10.5美元。
而另一个更深层次的原因，是资本市场对于现金贷模式的进一步认可。
“此前，现金贷行业发展尚不成熟，新闻舆论负面颇多，也鲜有公司能够以漂亮的数据去征服资本玩家”，倪抒音称。
“现金贷的模式，确实是被慢慢证明是有价值的”，夏翌称，不止国内，国外的现金贷（payday loan）公司的估值，也在大幅度增加。
数据显示，FirstCash目前市盈率在35左右，EZCORP市盈率在22左右，两家公司都有针对“次级客户”提供小额借贷服务，比原来都有大幅度提升。
FirstCash、EZCORP股价、市盈率
而资本市场，对中国现金贷的看好，甚至超过了对国外现金贷。
“中国的人口基数大，现金贷市场刚崛起，还没有到饱和阶段，还有空间”，某投资人称。
不过，多位业内人士指出，目前趣店的估值是过高的。
“对现金贷模式认可的投资人，目前都集中到趣店的股票中，等后期大量的现金贷公司上市，可能会拉平股价”，夏翌称。
2017年，无疑是现金贷的黄金之年，头部玩家集中上市，行业一片欣欣向荣。
未来的命运将如何？
这其中最大的不确定因素，就是监管。如果最终否定了现金贷，这些上市公司的股价将被腰斩。
“上市，并非上岸”，多位业内人士冷静地指出，前路依然坎坷，远没到松口气的时候。