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疯狂的投资人还是庞氏骗局的主导者?马斯克的投资版图告诉你答案

编辑转推

Eastland: 马斯克已经能够清楚地从自己的错误和经验中学习

疯狂的投资人还是庞氏骗局的主导者?马斯克的投资版图告诉你答案

虎嗅注:马斯克投资所遵循的策略和计划是什么?我们可以从他的投资业绩和成功中学到什么?这篇文章为您揭晓。本文转自IT桔子,虎路嗅略有删节。


自 22 年前创建 Zip2 以来,埃隆•马斯克又创立了另外两家企业,并投资了许多公司。围绕着马斯克,有大量的新闻报道,无数分析人士也在思考自动驾驶汽车或人类火星殖民的可能性,在这篇文章中,作者将把这些都放在一边,纯粹把注意力放在马斯克作为投资人的一面。


首先,我们将从宏观的角度出发,对埃隆•马斯克的投资和创业事件进行分析,然后回顾他所遵循的趋势和策略。


在研究中,我们发现马斯克已经能够清楚地从自己的错误和经验中学习,在未来的行动中改进。


马斯克投资历程时间表


第一阶段:作为早期创业者的马斯克


1995 年从斯坦福退学后,马斯克和他的兄弟 Kimbal 从他们的父亲那里借了 28000 美元后创建了 Zip2。


Zip2 是网络版企业黄页,上面有企业信息,以及企业地理位置,方便他人查找企业。


风险投资人 Mohr Davidow 投资了 300 万美元后,马斯克被降级为 CTO,业务转向针对报业的 B2B 产品,帮助传统媒体把内容和信息发布到互联网上的平台。


 此时,他的股权被稀释到 7%,对业务的影响力也被削弱。最终,1999 年康柏以 3.07 亿美元收购了 Zip2。马斯克从交易中获得了 2200 万美元。


同年 11 月,马斯克投资了 1000 万美元将创建了 X.com,这是马斯克在网上银行业务的第一次尝试。


2000 年 3 月,X.com 与当时的主要竞争对手 Peter Thiel 的 Confinity 平台合并。


同年晚些时候,马斯克又一次被迫辞去 CEO 职位(但他仍在董事会中)。


X.com 在 2001 年更名为 PayPal。到 2002 年 2 月,PayPal 上市。但在八个月后它被 eBay 以 15 亿美元收购,而马斯克从这笔交易中赚了 1.8 亿美元。


第二阶段:身兼数职的马斯克


和 X.com 一样,在 PayPal 被收购之后,他并没有浪费任何时间。就在 PayPal 被收购的同年,马斯克创立了 SpaceX。


 2004 年 4 月马斯克在特斯拉的第一轮融资中,投资了 635 万美元。此后,马斯克对特斯拉的运营和投资不断加大,对特斯拉的影响力也随之上升。尽管没有“创立”特斯拉,但他的影响力不断上升。


2006 年,在马斯克的建议和鼓励下,他的堂兄弟 Peter 和 Lyndon Rive 成立了 SolarCity。马斯克提供了启动资金,并担任董事长。马斯克持续跟进了 SolarCity 在 2007 年至 2012 年期间的后续三轮融资。


2008 年是马斯克的低谷,也是他职业生涯中最关键的一年。他同时在三条战线上奋斗,欲图打造三家具有巨大规模和雄心的公司。


但在此时,他的资金出现了问题,当时出售 PayPal 获得的资金差不多花完了,离婚还让他损失了 2000 万 美金。


但宰相朋友借款之后,马斯克坚持了下去,并天使投资方面获得了意外的收益,他投资的 Everdream 和 Game Trust 相继被收购。这让马斯克成功退出。


阶段三:联合企业领导人


继特斯拉之后,SpaceX 也走上正轨,成功的火箭试射为它带来了生意,SpaceX 逐渐得到市场认可。


马斯克的三家公司也开始慢慢地交织在一起,相互之间还有合同往来。


事实上,尽管 SolarCity 在 2012 年进行了 IPO,但 4 年后,SolarCity 与特斯拉成功合并,明显的协同效应和垂直整合机会获得了 85% 股东的支持。


在此期间,马斯克的天使投资转向专注人工智能和生物技术的创业公司。


 他从 DeepMind(现已被谷歌收购)投资中获得了 9200 万美元的巨额回报,并于 2010 年至今投资了相关领域的 Halcyon Molecular、Vicarious 和 NeuroVigil。


他的净资产明显增长,从 2012 年的 20 亿美元增加到 2017 年的 160 亿 美元(数据来源:福布斯)。


 在推出 Model 3 之后,特斯拉的股价也暴涨,为大众消费电动车市场铺平了道路。


 SpaceX 虽然仍然是私营企业的,但在 2017 年 7 月以 212 亿美元的估值进行了一轮融资。

 

马斯克投资的经验和教训


马斯克目前唯一投资彻底失败的一家公司是 Halcyon Molecular,它花光了投资人的资金并在两年内关闭。


在他的退出案例中,有两个给他带来了巨大回报(Everdream 和 DeepMind),有两个回本(Game Trust 和 OneRiot)。


在他现在的投资组合中,Stripe 的已经为他带来大量的账面投资回报。


此外,马斯克投资 Mahalo(后更名为 Inside.com)已经超过 10 年时间了,公司虽然数次转型,但似乎不太可能在短期内为马斯克带来可观的投资回报。


马斯克投资的经验教训可概括为:


1、总是 all-in;不放弃控制权


我认为在 Zip2 和 PayPal 的经历让马斯克学到了管理和控制企业的重要教训。


外部风险资本的引入和他自己股份的稀释让马斯克无力抵抗被剥夺 Zip2 CEO 的位置。


尽管成功出售公司让他成为富翁,但结果令马斯克感到失望,因为他无法让公司符合自己的愿景,在 PayPal,他也被罢免。


他曾经说:“他们应该让我负责整个公司。VC 或者职业经理人永远不会带来伟大的事物,他们很有能力,但他们没有创造力或洞察力,至少大多数 VC 或者职业经理人是这样。”


在他此后的职业生涯当中,马斯克对自己投资企业进行了严格控制。


他只投资特斯拉,以维持他的股权比例。


另外,在一次与特斯拉高层发生争执时,他甚至为了控制权而不惜牺牲经济利益,尽管严格讲特斯拉并不是他创立的,但马斯克的方法和影响力使他最终在 2008 年成为特斯拉 CEO。


2、轻现金,重资产


马斯克不断将自己的资产重新投入到创业投资中。


在正常的投资组合中,分析师一般推荐将 2% 资产用于风险投资资金,但马斯克却不以为然。他认为创业退出中所赚取钱都应该重新投入到新一个创业和投资中。


马斯克的投资业绩(只包括退出收益)显示,出售 PayPal 之后,我们可以看到这十年里他将大部分的收入都花在了什么地方。


另外值得注意的是,他还没从 SpaceX,SolarCity 或特斯拉获得大量退出回报。


SpaceX 仍然是一家私营公司; SolarCity IPO 后,马斯克没有出售任何股票,而特斯拉 IPO 时,他的收益达到了 1500 万美元。直到今天,他也从来没有减少在特斯拉的股份。


2010 年马斯克时的离婚法律文件被泄露,我们发现,在 2010 年他已经用光了现金,因为那时他不断同时投资了几家公司。所以尽管他有大量账目财富,但是缺少流动资产。


在 2008 年特斯拉最困难的时期,他甚至抛售了他投资的 Everdream 的股份,将资金投入特斯拉的下一轮融资中。


马斯克认为“如果我希望投资人投资,那么我觉得我应该首先自己投钱。”


为此,他承担了极大的个人金融风险:


截至 2017 年 3 月,马斯克的个人借款总额为 6.24 亿美元,主要用于投资特斯拉。他的借款以自己在特斯拉的股票作抵押。


高盛和摩根士丹利是主要借贷方,这两家机构都承接了特斯拉在资本市场上的许多交易。下图是马斯克个人借款的变化情况:


马斯克从高盛获得了 1.5 亿美元的个人贷款,用于在特斯拉融资中购买新股票。马斯克用这种方式将特斯拉的一部分贷款转到了他的个人资产负债表上。


除了把大部分的资产投入到他企业之外,马斯克还借了许多钱。因为他拿的薪资非常少,他的目标和股东的价值是完全一致的。


作为企业关键人物,投资人看到马斯克不断注入资金也会感到安心。而如果特斯拉的股价表现不佳,马斯克将面临的风险非常高。


3、不熟不投


马斯克的投资的公司非常有意思,从阶段来看,从天使到 D 轮都有,但 A 轮似乎是他最喜欢的进入的轮次。


他的早期投资主要是投资熟人:


2003 年——Everdream——创始人 Lyndon Rive 是马斯克的表兄弟,Rive 后来还联合创办了 SolarCity。


2005 年——Game Trust——创始人 Adeo Ressi 是马斯克宾夕法尼亚大学的室友。


2007 年——Mahalo——创始人 Jason Calacanis 和马斯克都是 Game Trust 创始人 Adeo Ressi 和 PayPal COO David Sacks 的朋友。


2007 年——OneRiot——创始人 Kimbal Musk 是马斯克的弟弟。


2010——Halcyon Molecular——马斯克是 与 Peter Thiel 共同投资。


2014——Deepmind 和 Vicarious——马斯克与这两家公司的创始人有许多人际关系。


马斯克投资于他所了解的领域以及他了解和信任的人。通过这种自然的融洽关系,他对投资的项目可以有更多的影响力。这些建立起来的人际网络也会在马斯克需要的时候提供帮助。


4、整体大于部分之和


SpaceX,特斯拉和 SolarCity 有重叠的部分,马斯克是这个重叠的核心。三家公司之间拥有一些共同的人员、投资人、发展目标或商业交易: 


马斯克通过促成特斯拉和 SolarCity 的合并进一步加强了这种联系。合并后的协同效应和规模效益使俩家公司合并之后的第一年节省了 1.5 亿美元成本。


而合并是为了一个更宏大的目标,即垂直整合这几家公司的所有流程,共享资源、交叉销售给客户。


特斯拉的董事会总结如下:“我们将是世界上唯一的垂直整合能源公司,为客户提供端对端的清洁能源产品。从你驾驶的汽车和充电的能源开始,延伸到家庭或企业的其他领域的能源。”


2000 年以来,马斯克都在直接或间接地运作三家不同的公司,将其中两家企业合并已经是马斯克的标准操作程序。


考虑到两家公司都属于新兴市场,合并使得马斯克面临的风险和潜在回报都加倍。


在某些方面,马斯克的公司很像日本的企业集团,相互之间有着各种业务关系的联合公司。


SpaceX 已经购买了超过 2.55 亿 美元的 SolarCity 债券。SolarCity 的商业模式需要现金来为其活动提供资金,而 SpaceX 的大部分资金资金来自于融资或或预付合同金,通常账目上有大量现金。


通过购买 SolarCity 的债券 SpaceX 也能获得具有吸引力的汇报,而 SolarCity 获得了现金流。马斯克本人也购买了一笔 6500 万美元的债券。SolarCity 的这个融资计划本身就是一个创新的融资解决方案。SolarCity 于 2014 年 1 月收购了金融科技公司 Common Assets,以建立一个在线平台,允许散户投资者购买企业债券。


The Boring Company 是马斯克公司最新创办的一家公司,主要通过地下隧道解决地面交通问题。同时,马斯克已经确认 Boring Company 将参与 Hyperloop 超级高铁隧道挖掘建设。2013 年,马斯克在名为《超级高铁缘起》的 58 页白皮书中提出 hyperloop 的设想。


马斯克的融资手段


1、政府资金支持


截至 到 2015 年夏天,特斯拉、SpaceX 和 SolarCity 共获得 49 亿美元的政府资金支持。


马斯克获得的这些政府资金都不是做慈善,内华达州和纽约的工厂都与业绩目标和支出承诺挂钩,而且其中也含有惩罚性的“资金收回”规定。其中 30% 实际上是通过减税和退税的方式返还给了消费者,以鼓励消费者使用可再生能源。


马斯克的公司也会从中受益,因为这将能够让他的产品对更具成本优势。


SpaceX 从政府获得的资金要少得多,但 SpaceX 最大的客户就是政府。2008 年与 NASA 签订的 16 亿美元的合同拯救了处于危机中的 SpaceX。维持与政府机构保持良好关系对 SpaceX 至关重要,因为来自政府机构的巨额合同为 SpaceX 的运营提供了资金支持。


2、外包融资


近年来,马斯克一直奉行开放性的研究思路。因为马斯克备受瞩目,所以我们认为将想法公开是一个聪明的方式,他可以把把研发外包出去,更便宜,更快速。


2013 年 8 月,特斯拉发布了一份名为 Hyperloop Alpha 的白皮书,详细介绍了特斯拉初步的研究和概念,以及其潜在的革命性运输模式。


 这是一个没有任何附加条件邀请,所有企业都可以基于这个想法开发产品。这种善意的姿态激发了公众的想象力,随后出现了一批新兴的 Hyperloop 超级高铁创业公司。


这是一种非常聪明的做法。2017 年 1 月,马斯克投资了 Hyperloop Transpartation Technologies,这家公司成立于 2014 年,正在以众包的方式进行 Hyperloop 项目。


这样马斯克无需参与最初繁重的工作,而是等待这一领域的初创公司涌现,再选择投资。


除了将 Hyperloop 的想法开源,2014 年,特斯拉开源了所有的专利。这是间接邀请其他人参与研发的方式,最终通过对其生态系统的长期改进,来帮助特斯拉并节省资金。


特立独行的半吊子,还是标新立异创新者?


马斯克的手段和态度一直受到批评。公司治理和利益冲突马斯克面临的两个问题。2017 年 4 月,特斯拉的公众投资者写信给马斯克,表达了对特斯拉公司治理的担忧。


 特斯拉的董事每三年才选举一次,而且与上市前基本没有改变,并与马斯克的其他公司有一定的联系。


许多评论人士认为马斯克只是善于炒作,他的企业是一场旁氏骗局。马斯克经常被社交媒体评为最佳 CEO,他公开和坦诚的人格也获得了许多追随者。他对特斯拉股价的评论“准确的奇怪”。这再次引发了人们对马斯克“不正当影响”的疑虑。


在我们看来,马斯克是经营上市公司的受害者。特斯拉是一家汽车公司,并且被视为一家高增长的科技公司。


马斯克的策略表明,和所有私营公司 CEO 一样,他会做任何事情来确保企业的财务安全。他计划在 SpaceX 有定期航班飞往火星的时候再进行 IPO,在此之前他不会进行上市,而是专注于发展自己的业务。

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*文章为作者独立观点,不代表虎嗅网立场
本文由 IT桔子 授权 虎嗅网 发表,并经虎嗅网编辑。转载此文章须经作者同意,并请附上出处(虎嗅网)及本页链接。原文链接https://www.huxiu.com/article/233339.html
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