虎嗅注：本文转自微信公众号“骑行夜幕的统计客”（ID：dknight2016），原标题《下半场》，作者：骑行客。虎嗅获得授权转载。
最近央行动作有点大。
打压汇率，叫停棚改，维稳股市。
权威人士早在两年前就预警过，中国经济进入L型“下半场”。大半年前，十九大出炉的正式提法叫“新时代”。
世界杯的下半场跌宕起伏，各种VAR判点、亮黄、扳平、逆转、绝杀，四年前的神剧本再现…...
中国经济的“下半场”绝非L型坦途，供给侧改革、房地产助攻、扶贫盛宴、白马牛市，各种V型反转幻象不断，终结于今年的内降杠杆，外开贸易战。
盼望着，盼望着，L型的房价只在梦里，股市的V型反转成了遥远的传说。
如果说，2015年的杠杆牛是此后三年遍及全国、渗入一二三四五六线城市、房价普涨的提前预演，那么近两年来股市重心的稳步下移，则早已预示这轮经济周期进入“下半场”。
经济周期“下半场”的特点：一是加息，美国早已在加，中国则是在逐步收紧流动性，抬高银行间市场利率；二是政策转向，各种刺激政策逐渐退出。
从汽车购置税减免到期，到新能源汽车的补贴退坡，从扶贫盛宴落幕到这次棚改收摊，减完营业税，减增值税，增值税减完，减个人所得税。减无可减以后，政府就要收紧钱袋子，降赤字。
2018年开初，骑行客明确表示不看好经济“下半场”当中房地产股票的表现。结果一月份，万科涨了超过20%，给了我狠狠一巴掌。
该来的总会来，一月后至今，万科跌去了35%。棚改“新政”公布，港股恒大本周跌去10%，融创连跌三天5%以上，历经去年一年6倍～10倍涨幅后，全部跌落下降通道。
去年10月国庆期间，我曾复盘反思错失恒大6倍股的原因，是人们在一线城市，无视了三四线城市房价上涨，对龙头地产股起到了更大的推动作用。
这两天投资圈疯传的棚改政策转向，也远超出了我切身体会的范畴。对于拆迁造富，有个说法叫“相亲时学历一本二本，不如房本八本”。早在十年前，骑行客就曾听过如今东扩后的北京新CBD华贸，曾在这片土地上的居民还过着当年的娱乐生活，打麻将，但尺寸从一块、两块变成了一万块、两万块。
棚改的货币安置，直接推动了三四线城市的房价上涨。而棚改货币安置的资金来源，来自央行一个叫PSL的货币工具。这个2014年创新推出，全名叫抵押补充贷款，如今累计投放已突破3万亿（当年“温相”名满天下放出的水也就4万亿，其中还包括1万亿给地震后的汶川重建）。
广为流传的说法是，现在这个工具将随本轮降准后收紧。如果说下调存款准备金率是央行开闸的前门，那么各种名头的工具就是它落实中央稳增长政策的后门。央妈都这么带头，也就难怪商业银行为实现业务增长而搞的各种表外操作了。
三四线城市房价的狂欢，就如同2015年5月垃圾股的盛宴一般，是中场哨响前最后的疯狂。骑行客曾在《北京的房价为什么还没涨》一文中提到过股市和房市上涨的相似规律，都是从成长明星到蓝筹白马再到小市值垃圾股。房子也是深圳先涨，上海跟进，北京大农村领着全国的省会副省级城市遍地开花。最终，接力棒传到曾号称库存去化十年都卖不完的三四线鬼城手里。
曾有人费尽心机想给股市找最好的经济先行指标，到头来才发觉，股市才是一切经济数据最好的先行指标。
2014年～2015年，这两年是实体经济最困难的时刻，早在2011年～2012年股市便已提前反映。如今各种政策引领经济进入“下半场”，而股民们已在熊市里足足趴了三年，忍受打平、加时再补时无休止的煎熬。