中国经济的“下半场”
2018-06-25 16:10

中国经济的“下半场”

虎嗅注:本文转自微信公众号“骑行夜幕的统计客”(ID:dknight2016),原标题《下半场》,作者:骑行客。虎嗅获得授权转载。


最近央行动作有点大。


打压汇率,叫停棚改,维稳股市。


权威人士早在两年前就预警过,中国经济进入L型“下半场”。大半年前,十九大出炉的正式提法叫“新时代”。


世界杯的下半场跌宕起伏,各种VAR判点、亮黄、扳平、逆转、绝杀,四年前的神剧本再现…...


中国经济的“下半场”绝非L型坦途,供给侧改革、房地产助攻、扶贫盛宴、白马牛市,各种V型反转幻象不断,终结于今年的内降杠杆,外开贸易战。


盼望着,盼望着,L型的房价只在梦里,股市的V型反转成了遥远的传说。


如果说,2015年的杠杆牛是此后三年遍及全国、渗入一二三四五六线城市、房价普涨的提前预演,那么近两年来股市重心的稳步下移,则早已预示这轮经济周期进入“下半场”。


经济周期“下半场”的特点:一是加息,美国早已在加,中国则是在逐步收紧流动性,抬高银行间市场利率;二是政策转向,各种刺激政策逐渐退出


从汽车购置税减免到期,到新能源汽车的补贴退坡,从扶贫盛宴落幕到这次棚改收摊,减完营业税,减增值税,增值税减完,减个人所得税。减无可减以后,政府就要收紧钱袋子,降赤字


2018年开初,骑行客明确表示不看好经济“下半场”当中房地产股票的表现。结果一月份,万科涨了超过20%,给了我狠狠一巴掌。


该来的总会来,一月后至今,万科跌去了35%。棚改“新政”公布,港股恒大本周跌去10%,融创连跌三天5%以上,历经去年一年6倍~10倍涨幅后,全部跌落下降通道。


去年10月国庆期间,我曾复盘反思错失恒大6倍股的原因,是人们在一线城市,无视了三四线城市房价上涨,对龙头地产股起到了更大的推动作用。


这两天投资圈疯传的棚改政策转向,也远超出了我切身体会的范畴。对于拆迁造富,有个说法叫“相亲时学历一本二本,不如房本八本”。早在十年前,骑行客就曾听过如今东扩后的北京新CBD华贸,曾在这片土地上的居民还过着当年的娱乐生活,打麻将,但尺寸从一块、两块变成了一万块、两万块。


棚改的货币安置,直接推动了三四线城市的房价上涨。而棚改货币安置的资金来源,来自央行一个叫PSL的货币工具。这个2014年创新推出,全名叫抵押补充贷款,如今累计投放已突破3万亿(当年“温相”名满天下放出的水也就4万亿,其中还包括1万亿给地震后的汶川重建)


广为流传的说法是,现在这个工具将随本轮降准后收紧。如果说下调存款准备金率是央行开闸的前门,那么各种名头的工具就是它落实中央稳增长政策的后门。央妈都这么带头,也就难怪商业银行为实现业务增长而搞的各种表外操作了。


三四线城市房价的狂欢,就如同2015年5月垃圾股的盛宴一般,是中场哨响前最后的疯狂。骑行客曾在《北京的房价为什么还没涨》一文中提到过股市和房市上涨的相似规律,都是从成长明星到蓝筹白马再到小市值垃圾股。房子也是深圳先涨,上海跟进,北京大农村领着全国的省会副省级城市遍地开花。最终,接力棒传到曾号称库存去化十年都卖不完的三四线鬼城手里。


曾有人费尽心机想给股市找最好的经济先行指标,到头来才发觉,股市才是一切经济数据最好的先行指标。


2014年~2015年,这两年是实体经济最困难的时刻,早在2011年~2012年股市便已提前反映。如今各种政策引领经济进入“下半场”,而股民们已在熊市里足足趴了三年,忍受打平、加时再补时无休止的煎熬。

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