腥风血雨,药神要完?
2018-12-10 14:58

腥风血雨,药神要完?

本文来自微信公众号:骑行夜幕的统计客(ID:dknight2016),作者:骑行客。


上周最后两天,崩了一个版块——医药。


游戏规则改了,集中采购,大幅降价。


医药行业被抹了一下脖子,周四周五两天蒸发2200亿。


政府、医院和药企之间的三角关系全世界通行。


一方面,政府希望降药价,省开支;另一方面,又希望药企创新,扶民生。


药企创新需要钱,要靠卖药赚利润,药价得定高。


在我国,医院是公益属性,医疗收费上不去。医生护士全靠卖药养活,于是与药企一拍即合,你定高进价,固定加成比例下,我拿得更多。


轰轰烈烈的医改正是从医疗收费和医药定价开始。


医院挂号费上去了,药价平进平出。明面上药价和医院的收支脱了干系,暗里剩下药企对医师的影响,决定开哪种药。


药企不仅公关医院,更要公关政府。


政府可大可小,搞定了上头的药监局,下面地方上的卫生局就畅通无阻。客户越大,话语权越小,客户越分散,企业的议价权才越高。


十多年前,我们有个药监局局长就上了断头台…...


医疗系统不改不行了。


各地方,联合起来,一起买,不许有猫腻,于是有了这次“4+7”的惨案。


如果说今年7月的疫苗事件是次黑天鹅,那么这次的多个城市带量采购结果则对基本面造成实质性的影响。


医药企业的利润全靠药价支撑。这次31个品种的中标价,平均降幅超过50%。对相关品种的相关药企,相当于利润少了一半以上,估值直接翻倍。


受长生生物事件影响,7月医药股大跌过一波,是当月A股表现最差的板块。7月底的时候,估值并不算贵,中位数市盈率33倍。上周四五大跌两天后,更是进一步下降到28倍。需知统A的估值都在30倍(全市场中位数市盈率),医药作为老龄化社会中的朝阳行业,是不是凸显出性价比了呢?


进一步看,医药板块和A股整体有个严重的背离:


A股,市值越大,估值越低;


医药,市值越大,估值越高。


A股,市盈率中位数30倍,整体14倍;


医药,市盈率中位数28倍,整体27倍。


周四周五两天,医药板块的中位数跌幅4.06%,总市值跌幅6.77%,市值超300亿的平均跌幅8.01%,市值最大的恒瑞跌去12.75%!


龙头不仅没了抗风险能力,反而在下挫中跌幅更大;与今年上证50下跌15%<上证指数下跌21%<创业板下跌23%,正好相反。


医药股,机构扎堆抱团的是龙头,今年表现最靓眼的是龙头,估值偏高的是龙头,基本面改变时受影响最大的是龙头,年末砸盘最狠的也是龙头。


在这次惨案之前,医药股的业绩已提前出现了滑坡,且比全体A股的滑坡更大。


200多家医药板块上市公司今年来的整体净利增速分别是:


2018Q1:30%;


2018Q2:13%;


2018Q3:-12%。


全体A股:


2018Q1:13%;


2018Q2:16%;


2018Q3:3%。


如果说年初医药还是大幅领先整体市场的成长明星,那么到10月底三季度业绩披露完,医药已成了排名骤降的差生。


尽管整体上价没变,但在整个板块性质(基本面业绩)大变后,龙头高高在上的估值,显然成了熊市最后的屠戮目标。


看性价比,要与时俱进。


本文来自微信公众号:骑行夜幕的统计客(ID:dknight2016),作者:骑行客。

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