巴菲特爱股喜诗糖果,如何建立的护城河?
Pro会员2018-12-14 22:12

巴菲特爱股喜诗糖果,如何建立的护城河?

文章所属专栏 深案例

巴菲特的投资风格一直为人所称道,其对可口可乐的投资可以说是价值投资的经典案例。

其实巴菲特的爱股不止可口可乐,那些拥有宽广护城河、良好现金流的公司,一直都是巴菲特的最爱。在巴菲特的消费品投资组合中,符合这些条件的,除了大名鼎鼎的可口可乐,还有不为国人所熟知的喜诗糖果(see’s candies)。

巴菲特曾在股东大会上表示,理想的企业是不需要持续的资本投入,却一直在增长的企业。我们的投资组合中就有这样的企业,喜诗糖果就是其中的一家。

消费品创业中,很多品牌往往随着人们新鲜感的快速变化而成为昙花一现的产品。能够做到并跨越多个经济周期的消费品并不多。这家于1921年在洛杉矶成立的公司,经历了三十年代的经济大萧条和二战,不仅生存下来,而且品牌优势逐步建立,到七十年代,巴菲特的伯克希尔哈撒韦收购了see’s candies,后者成为伯克希尔哈撒韦的全资子公司。

与很多品牌需要股东输血不同,被收购之后,喜诗糖果再也没用巴菲特的一分钱,反而以稳定的利润为巴菲特提供了可观的现金流,用于投资可口可乐等标的。

巴菲特曾经表示,“让我们来看看梦想事业的原型,我们的See's Candy。其经营的盒装巧克力行业并不令人兴奋:美国的人均消费量极低且不会增长。许多曾经重要的品牌如今已经消失,在过去的四十年中,行业里只有三家公司获得了超过平均利润,喜诗糖果就是其中之一。事实上,See's虽然只从少数几个州获得大部分收入,但却占据了整个行业收入的近一半。

2011年,该公司的销售额为3.76亿美元,税前利润为8300万美元。到目前,喜诗糖果年销售额在4亿美元左右。巴菲特曾表示,See's的表现非常稳定,多年来一直为其他一些购买行为提供资金支持。

很显然,这虽然并非一家声明显赫的大公司,却是一家在自己的领域内有自己强大竞争力、抗风险能力很强、护城河很宽广的公司。喜诗糖果有哪些奥秘,它的护城河是怎么形成的?

如果你对“消费品行业如何抗周期,如何做大"的话题感兴趣,不要错过本期有关喜诗糖果的案例。

今天发出的,是喜诗案例的上篇。

本文是虎嗅 《深案例》 付费栏目文章
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