手握1380亿现金,融创的下一步是?
特别策划2019-08-23 18:47

手握1380亿现金,融创的下一步是?

图 | 融创中国董事会主席 孙宏斌


尽管地产行业的红利期已过,但融创仍在持续发展的路上。8月22日,融创中国(01918.HK)披露2019年半年报,数据显示:


  • 上半年,公司实现营业收入768.4亿元,同比增长64.9%;

  • 归母净利润102.9亿元,同比增长61.7%;

  • 账面现金1380亿元,较去年年底增长14.8%。


在今年的资本市场略显萎靡的状态下,融创交出的成绩还“挺好看”。


先说业绩

 

“稳健高速”似乎是目前融创业绩发展的主节奏。

 

除上述营业收入和归母净利润外,在2016-2018年毛利率攀升的基础上,融创2019年上半年的毛利率也进一步提升至25.2%,同比提升了0.5个百分点。

 

销售额的增长同样是这份半年报的亮点之一。2019年上半年,融创持续加快周转坚决去化,交付面积保持稳步增长,实现签约金额 2141.6亿元,同比增长11.8%,销售额居行业前五。2014年-2018年,融创中国的销售毛利率稳定提升,在2019H1同比提升0.44个百分点至25.19%。

 


而在2018年刚刚调高信用评级的基础上,三家国际评级机构也再次提升融创的评级——


  • 穆迪将公司主体评级由B1上调至Ba3,展望稳定;

  • 标普将公司主体评级由B+上调至BB-,展望稳定;

  • 惠誉将公司主体评级由BB-上调至BB,展望稳定。


8月16日,融创更是被宣布纳入恒生中国企业指数。良好的发展态势也换来了市场和投资者的认可——融创年内涨幅逾40%。


这为去年孙宏斌“买放不如买股票”的”建议“下了个注脚”。


“大把的现金”

 

“1380亿元。”

 

这是截至2019年6月底,融创的账面现金。数字相较2018年底增长了14.8%。与之相比,融创刚性到期的有息负债仅约442亿元。这意味着融创账面现金覆盖下半年刚性到期有息负债超3.1倍,有充足的把握确保流动性的充裕。

 

与此同时,融创下半年可售资源超5700亿元,还将贡献大量现金流。

 

截至2019年6月30日,融创房地产物业开发业务已基本完成中国所有一线、二线及强三线城市等的全国化布局。而2019年下半年,融创预计将有超过420个项目在售,累计可售资源超5700亿元。随着下半年销售高峰期的到来,不难想象这些可售资源将为融创贡献多少的经营现金流。

 

而现金流安全的另一原因,来自融创一向坚决的“去杠杆”。

 

首先,土储的质量与数量,对融创杠杆率下降提供有力支撑。截至中报披露日,货值超过83%的土储位于一二线城市,平均土地成本约4307元/平米。这成为融创后续实现快速销售、释放经营现金流和利润的重要支撑,并为融创保持充裕的流动性和杠杆率的持续下降提供了有力保障。

 

其次,放缓土储增速,加速销售,也推动了融创杠杆率的长期下降。2017年以来,融创主动适应市场调控的变化,土地储备增长速度相比之前明显降低,同时推动销售保持快速增长,使经营现金流实现快速累积,净资产不断增厚,并降低新土地投资对债务的依赖。2019年上半年,融创仅在土地市场出现短期低位时在核心城市审慎补充了价格合理的土地,并从5月份开始大部分城市的土地市场恢复至高位时,基本停止了招拍挂获取土地,仅通过收购把握了少数特别优质的土地机会,有效规避了拿贵地的风险。

 

在非地产业务投资方面,融创显得相当谨慎,重心放在如何提升现有资产的运营和盈利能力上。融创文旅将继续调整优化文旅产品,而融创文化则推动乐融致新及乐创文娱的业务恢复,创建融创影视优质内容品牌,建立IP的全产业链运营体系。

 

仍旧深耕主业

 

随着市场情绪日趋稳定,房产行业的竞争也由过去的规模竞赛逐步回归本源,产品竞争力被提上全新的高度。

 

这个行业大背景之下,融创一直强调的“高端精品”战略,正与一二线城市人口寻求居住改善升级的诉求相匹配。

 

战略背后,是高端产品线的持续落地及中式产品不断成熟。

 

目前,融创已经成功打造了多条具备行业影响力的产品线,如壹号院系、桃花源系、府系和桃源系等。同时,融创也持续从中国文化、中式建筑中获取灵感与资源,逐渐形成了自己独特的中式产品谱系——桃花源系、宜和系、雅颂系、山水系、九府系、宸院系……它们展现着中国文化的最美切面,代表不同时代风格、不同地域的特点。

 

而在研发团队层面,融创目前已拥有重庆、上海两大产品研发基地,包含500多名设计师和200位以上的非遗工匠团队,专门为中式产品的打造不断夯实体系能力。

 

文旅资产进入“结果期”

 

融创原有各文旅经营绩效仍在提升——

 

2019年上半年,在文旅产品上,融创的经营效率和盈利能力提升显著。其中,各乐园客单价同比增长27%。此外,各业态客单价中,主题乐园同比增长44%,水世界同比增长31%,海世界同比增长27%,雪世界同比增长20%。

 

渠道客单价中,OTA同比增长53%,旅行社同比增长29%。版纳傣秀由融创演艺团队自主操刀,改版升级,收入同比增长40%,客流量同比增长21%。南昌乐园的室外乐园改为开放式乐园经营,探索盈利新模式,4-7月的收入同比增长89%,取得可观的效果。

 

广州、无锡旗舰文旅城相继开业,各业态火爆超预期。

 

在商业、酒店、乐园三大核心业态中,广州、无锡融创茂开业出租率均达到了100%,广州融创文旅城融创茂首日客流量达30万人次,超过所有近期同类产品;无锡融创文旅城融创酒店群首周周末入住即达85%,后续周末入住租率常达100%;雪世界开业仅七周已累计客流量约15万人次,累计收入超过4900万元,经营利润超过3000万元。

   

良好的数据,似乎预示着融创已拥有较为完整文旅体系能力。2018年初成立融创文旅集团,已经形成了从设计、建造到运营的完整文旅体系架构。

 

如何依托这一体系架构,增强文旅板块的行业竞争力和品牌影响力?这个问题,正等待融创交付出答案。

 

那且看它的决心,能否让它持续赢得消费者。

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