港交所要花366亿美元与伦交所“世纪联姻”,值不值?
原创2019-09-11 21:10

港交所要花366亿美元与伦交所“世纪联姻”,值不值?

横跨八个时区,港交所要和伦交所“联姻”了。

 

9月11日港股收盘后,香港交易所(HK.388)发布公告表示已向伦敦证券交易所集团的董事会提议,将香港交易所及伦敦证券交易所集团两间公司合并。

 

根据条款,伦交所股东持有的每股股份将收到2045便士现金及2.495股新发行的港交所股份,这将反应伦交所集团的全部已发行及将发行的普通股本价值为约296亿英镑(约合366亿美元)。以此计算,每股伦交所股份相较9月10日收市价溢价22.9%。港交所还表示,在交易完成时,港交所将在伦交所第二上市,以显示港交所对英国的信心。

 

受此消息影响,伦交所股价在当地时间早间开盘后一度升16.4%。

 

对于这份“联姻”要约,伦交所方面显得有些“意外”。据彭博社报道,伦交所方面表示,港交所的提议是主动的、初步的且“高度有条件的方案”,伦交所会考虑港交所的提议,后续会发布进一步的公告。

 

伦交所是世界四大证券交易所之一,是欧洲最大的证券交易所,受理超过2/3的国际股票承销业务。港交所是亚洲第三大证券交易所,也是全球最活跃、流动性最高的交易市场之一。早在2012年,港交所就已经完成了对伦敦金属交易所(LME)的收购。

 

资本市场的“世纪联姻”

 

想要理解这笔交易,不妨先来看看港交所行政总裁李小加是怎么说的。9月11日公告发布后,李小加于港交所官网发布网志,表示这份声明虽然内容简洁有限,但意义极其深远,“一字值千金”。


港交所行政总裁李小加

 

李小加表示,如果港交所和伦交所能成功结合,将创造一个覆盖亚欧美三大市区、美元欧元人民币等主要货币的交易所集团,合计市值有望超过700亿美元。他说:“如果成功,这将是东西方资本市场第一次真正强强联合的联姻,它将创造一个领先的国际交易所集团,屹立于全球资本市场之巅。”

 

既然是笔绝佳买卖,为什么挑选现在这样一个时间节点进行并购?

 

李小加在网志中坦承,“在国际形势充满不确定性的情况下,目前也许不是进行巨额跨境交易的最佳时机,而摆在面前的现实是时不我待。”

 

对香港来说,交易最重要的还是保持住国际金融中心的地位。此前港交所提出的“三年战略规划”包含三个主题:立足中国、连接全球、拥抱科技,而这笔交易有助于强化香港作为连接中国、亚洲与世界的桥梁角色。

 

对中国金融体系来说,这笔交易的好处在于推进人民币国际化、利于以人民币计价的金融资产通过这一交易平台融入国际市场。而伦敦不仅是全球最大的外汇交易中心,也是最大的离岸人民币外汇交易中心(香港位列第二)。

 

腾讯《一线》援引分析人士称,就当前的市场来说,伦交所是港交所向外扩展的最好目标公司。因为伦敦和香港在监管和体制管理都非常类似。与此同时,未来英国脱欧后,积极向亚洲靠拢也是一个不错的选择。


366亿美元,值不值?


伦交所是一个抢手标的,吸引着全球金融机构的眼球。在此之前,港交所也已多次有意于收购伦交所。


2005年12月,麦格理银行提出15亿英镑的收购要约,被伦交所拒绝;2006年3月,纳斯达克以24亿英镑的价格提出收购要约,同样遭到拒绝。


2011年,港交所第一次提出以溢价47%的价格收购伦交所股份,最终失败;2016年,英国的政策研究公司NSBO发布研究报告称,港交所和卡塔尔证交所可能成为伦交所的潜在竞标人,收购溢价约为20%~30%。而2016年的这轮“收购伦交所”热潮,原本是由德意志证券交易所的收购意向引发的,随后有传闻称洲际交易所和芝加哥商品期货交易所都有意参与竞标。


但2017年,欧盟委员会反对德意志交易所收购伦交所,称这会导致固定收益工具清算业务出现实际上的垄断。


欧盟关于“垄断”的审查向来最严格,此次港交所的收购要约同样将面临严格的监管审批。


除了一直贴着“各大金融机构觊觎对象”的标签外,伦交所自身在悄悄地进行转型、注重新业务开拓。今年8月,伦交所宣布将以270亿美元并购Refinitiv——这是一个金融数据公司,可对标的公司是彭博和汤森路透——目前这笔交易仍在进行过程中,港交所于9月11日的新闻发布会上表示,伦交所暂停并购Refinitiv是双方合并的前提。


证券交易所收购数据供应商,是世界范围内的趋势。在此之前,美国洲际交易所收购了数据公司IDC,纳斯达克在2017年、2018年相继收购数据供应商eVestment和Quandal。

 

现在,还仅仅是“求婚”而已

 

这桩“世纪联姻”距离真正达成还有一段距离,目前港交所的要约仅仅是“求婚”而已。李小加同样在网志中提到,“今天是尝试的开始。我们会尽最大的努力”。

 

从伦交所的回应可以看出,港交所并未从伦交所方面获得明显支持。

 

在此以前,港交所是有过国际收购经验的。2012年,港交所成功收购伦敦金属交易所(LME),李小加认为“当时的成功经验为我们进一步的国际收购奠定了坚实的基础,也让我们对伦敦资本市场有了更深刻的认识”。

 

当然,这笔交易需要经过层层监管审批,目前还处在非常初步的阶段。

 

根据香港特别行政区《证券及期货条例》第61条,除非香港证监会在咨询香港财政司司长后给予书面核准,否则任何人士不能成为港交所的次要控制人。目前,港交所单一最大股东为香港特别行政区政府,持有5.94%股份。

 

香港电台报道,香港前证监会主席梁定邦表示,目前难以评价是否良好时机,以及交易对互联互通机制的影响,但相信港交所有其商业考虑。他还表示,交易目前处在初步阶段,过去也有不少机构收购伦交所失败,他祝福港交所成功。

 

有趣的是,若“世纪联姻”最终达成,两个交易所的交易时间将覆盖亚欧美时区,变成了某种程度上的“日不落交易所”。

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