本文来自微信公众号：南亚研究通讯（ID：NYYJTX），原标题《印度战略经济动态 · 2019年第二期》，作者：毛克疾、王凯文、彭珅、范衍、徐梅影、谢禹韬，编辑：潘紫微
印度汽车行业当前正面临20多年来最大危机。印度汽车销售增速8月同比下跌41%，4月份以来连续第四个月同比跌幅超过20%，这种断崖式下跌凸显出印度消费面临的巨大下行压力。消费需求低迷的深层原因在于2018年9月份发生的印度非银金融机构流动性危机。
印度近40%的新增消费信贷，来自被称为“影子银行“的非银金融机构，因此”影子银行“的流动性萎缩就直接打压了印度国内新增消费需求，并进一步将压力向各生产部门传导，导致失业率飙升。这一恶性循环的开启后，印度制造业采购经理人指数（PMI）也跌至15个月以来新低。
与此同时，全球制造业疲软的主要原因也使各工业大国的汽车销量大幅下跌，尤以中国为甚。印度制造业遭遇的困局不仅是国内信贷萎缩的后果，也可能是全球贸易下滑、制造业衰退的缩影之一。
中印经贸
由中国国家发展和改革委员会、印度国家转型委员会共同举办的第六次中印战略经济对话及中印经济合作论坛9月上旬在印度新德里举行。建立于2010年12月的中印战略经济对话机制，是双方交流宏观经济政策和推动务实合作的重要平台，中方由国家发展改革委牵头，印方由国家转型委员会牵头，下设政策协调、基础设施、高技术、节能环保、能源、医药六个工作组，其中医药工作组为双方第五次对话后协商新设。
国家发展改革委主任何立峰、印度国家转型委员会副主席库马尔共同主持本次对话会，并出席论坛作主旨发言。在对话会上，中印双方回顾总结了各工作组进展情况，就两国宏观经济形势、双边务实合作等议题充分交换意见，达成了一系列共识：两国经济是互补而非竞争的关系，双方应继续增进互信、聚焦成果、解决问题，为企业合作创造更有利的条件。
在中印经济合作论坛上，库马尔副主席表示，印度欢迎来自中国的“出口导向型投资”，热切期待中国公司在印度投资、在印度生产、并从印度向全球出口。
印度外长苏杰生：中国的“保护主义”政策及其导致的印度对华巨额贸易赤字，是印方对区域全面经济伙伴关系协定（RECP）心存疑虑的原因。
苏杰生在9月上旬举行的印度-新加坡商业与创新峰会上表示，印度产品销往中国时遭遇不公平市场准入条件和贸易保护主义政策正是印度对华产生巨额贸易赤字的原因。鉴此，印度在加入RCEP的谈判中有所保留。印度工业界担心RCEP将要求印度降低进口关税，进一步加剧中国商品冲击印度市场，尤其在乳制品、金属、电子、化学品和纺织品等领域。
针对工业界的担忧，印度商工部部长PiyushGoyal强调，只有印度的本国工业和国家利益得到保障，印度才会选择加入RCEP，而RCEP也必须有利于印度出口并提供就业机会。此外，印度于9月14日和15日邀请RCEP参与国代表赴印开展协商，以保障本国工业界和出口商在加入RCEP后获得有利条件。9月上旬，第7次RCEP部长级会议发布的联合声明称，16个RCEP参与国谈判代表希望RCEP在2019年年底前达成协议，并同意共同致力于解决悬而未决的难题。
伊朗驻印度大使：印度应效仿中国在能源政策上保持独立。针对印度迫于美国压力于2019年5月2日停止从伊朗进口原油一事，伊朗驻印大使AliChegini呼吁新德里在能源政策上保持独立。Chegini强调，虽然美国针对伊朗的能源、金融领域采取了一系列制裁措施，但中国并没有盲目跟从美国指令，不仅在能源进口问题上保持独立，甚至还同意在伊朗石油、天然气、化工等领域投资2800亿美金。据相关报道，该投资协议已在2019年8月伊朗外长出访中国之际敲定。
作为回报，伊朗将给予中国企业在其境内参股和收购能源项目的优先权。Chegini指出，印度保证国内能源安全的最佳措施就是利用伊朗稳定的石油供给。伊朗已经准备好与印度谈判“与中国类似的”投资协议，其中部分条款可能还包括允许印度使用卢比或国内商品直接购买伊朗石油等。
战略宏观
要改革，不要口号——面临经济下滑的局势，印度需要在多个方面推进深度改革。英国《金融时报》近日刊文指出，印度目前经济形势不容乐观。最新数据显示，印度制造业增速已跌至15个月以来新低。在汽车制造领域危机尤为严重，印国内各大厂商均出现汽车销量断崖式下降的报道。二季度5%的同比GDP增速更是显示了当前经济的全方位低迷。
近年来，影响印度经济的负面因素包括印美经贸摩擦、国有银行坏账问题以及不及预期的国企重组等。同时，最近印度央行对莫迪政府转移支付250亿美元也加剧了市场对央行独立性的担忧。
为了扭转当前经济颓势，金融时报认为，莫迪政府亟需持续推进更加全面、深入的改革。
一是莫迪政府应实现竞选诺言，大力改善基础设施建设，并遏制官僚主义，尤其是持续推进针对金融行业的结构性改革。
二是印度政府需要考虑改变其与金融系统的关系，逐步减少对信贷的直接干预。
三是印度需要进一步加大教育投入，加强公司治理，并稳步推进土地、劳动力等要素市场的改革。
非银金融机构（Non-Bank Financial Companies, NBFC）危机引发的多米诺骨牌效应是印度当前经济困局的根源。当前印度经济低迷的根源是2018年9月爆发的“影子银行”系统危机。2018年9月，印度非银金融巨头——基础设施租赁与金融服务有限公司（IF&LS）的一系列违约事件使得依赖短期融资的非银金融机构陷入了流动性危机。
相比银行，印度非银金融机构的放贷手续更为便捷快速，导致印度约25%的消费信贷存量和约40%的增量来自非银金融机构。因此，非银金融机构的流动性一旦陷入萎缩，就会直接遏制消费信贷的增长，使商品房、机动车等重要消费市场陷入低迷。
消费断崖式下跌又导致钢铁、水泥等关联行业受到冲击，导致失业率大增，进一步拖累居民消费。鉴此，印度政府应引导银行甄别优质的非银金融机构并提供流动性支持，以此助力非银金融机构走出当前困境，重新扩大信贷投放量。
6%的GDP增速暴露印度经济脆弱性，释放危机信号。近日彭博社撰文指出，印度二季度大幅低于预期的GDP增速是值得高度警惕的信号。尽管在全球经济增速普遍放缓的背景下，印度6%的经济增速已属于高增长，但对于起点低，又急于实现跨越式发展的印度来说这一增速远远不够。
据测算，为了在2024财年～2045财年达成莫迪提出的“建成五万亿美元经济体”的目标，印度每年的经济增速至少要达到9%左右。然而，印度银行部门当前坏账高筑，非银金融机构又陷入流动性危机，经济扩张难以得到足额金融支持，致使需求不振。
值得注意的是，2018年印度失业率高达6.1%，创下45年来的最高值。在这一背景下，虽然印度政府仍然维持今年7%的增速预期不变，但高盛和花旗银行均已将其预期下调至6%。
政策治理
莫迪2.0时代百日改革情况梳理。自2019年印度大选结束以来，莫迪政府迎来了连任之后首个100天。自莫迪政府2014年上台以来，“国家第一”始终是其执政的核心理念，而在莫迪2.0时代的前100天也体现了这一理念，并将其落实到社会和经济等各方面改革议程中。在此期间，莫迪政府扩大了惠农政策。例如，在PM-KISAN计划下，约有两亿农民可以享受每年6000卢比的补贴。
此外，莫迪政府还将养老金计划覆盖范围扩展到普通务工者、小商贩和农民。在治理能力建设方面，莫迪政府三管齐下推进改革。一是加大开发并利用印度的人力资源；二是致力于消除政府腐败，提高执政效率；三是大力推动基础设施建设。
与此同时，印度在全球多边舞台上扮演的角色也越发重要。例如，在G7，G20以及金砖国家等多边舞台上，印度逐渐从旁观者的角色转变为全球行动的领导者之一。
印度推出大规模军事现代化计划，未来5年～7年内预计投入1300亿美元。
据印军方消息称，印度已经制定军事现代化路线图，计划在未来5到7年内投入1300亿美元进行军队现代化建设，重点加强印军面对“地区竞争对手”的战斗力。多名军方消息人士表示，莫迪政府的目标是增加官方投资以强化印军应对中国、巴基斯坦军事威胁的能力。这一军事现代化计划包括采购导弹、防空系统、战斗机、潜艇、战舰，无人机、监视设备在内的军事装备，也包含开发并广泛应用人工智能等技术。
在该计划中，陆军现代化是重点。印军也一直在寻求充足的资金准备，以应对北部和西部边界同时发生战争造成的“两条战线”危局的情况。此外，消息人士还指出，印度还将计划建设外空军事力量。同时，印度也在推进一项城市大型防御工程，巩固包括德里和孟买等主要城市的防空能力。
印度政府推出电力五年规划，计划暂停火电新增投资，并着力推进电价改革。印度电力部门正在努力应对国内电力供应的一系列新变化。印度目前的总装机容量为360,000Mw，其中热电（煤和天然气）的装机容量为250,000Mw，再生能源容量为80,000Mw。
然而，电力需求仅为装机容量的一半，以2019年7月为例，期间峰值电力需求仅为176,000Mw。由于印度国内火电装机容量超前、可再生能源份额不断上升，再加上需求疲软，印度电力供需情况出现明显失衡。在向政府提交的计划草案中印度电力生产者协会（APP）表示：
“理想情况下，需求供应预测应成为未来产能规划的基础，但目前印度政府无法对计划的装机容量进行足够准确的估算，因此无法预设最佳发电组合以确保满足当天的基础负荷和峰值负荷。”
面对这种状况，印度政府计划暂停对新增火电的投资，在未来五年内专注于“最后一公里”的电力基础设施建设，并着力推进旨在建立合理稳定的分销网络以降低终端消费者用电成本的电价改革。
重点行业
印度制造业增速创15个月新低，汽车销量出现断崖式下跌。
近日IHS Markit印度制造业采购经理人指数（PMI），已经从2019年7月的52.2降至八月的51.4，成为自2018年五月以来的最低点，本轮原材料以及工业半成品支出的下降，凸显出生产端面临的巨大下行压力。
IHS Markit首席经济学家Pollyanna de Lima表示，除非制造商愿意加大投入，否则短期内很难看到制造业的复苏。在该数据发布前一周，印度主要汽车厂商接连宣布销量大幅降低，其中马鲁蒂铃木公司的销量同比下降36%，塔塔汽车销售同比下降49%。印度工业界对政府加大刺激的呼声也越发高亢。联邦工商总会主席Sandip Somany认为缓解经济下行是印度当前最急迫的任务。
印度财长西塔拉曼近期也已宣布包括政府购置汽车、为汽车厂商减税、整合国有银行在内的系列提振措施。此外，印度央行对政府大额转移支付也有助于为政府提供充裕的财政空间，以运作刺激政策。此外，印度储备银行2019年以来已经连续四次降低利率总计110个基点，并且有可能在下个月继续降息。
印度房地产行业在改革和信贷紧缩中遭遇困境。在政府监管新政、印度经济增长放缓、流动性紧缩的共同影响下，印度房地产业正经历深度洗牌重构。
一是在监管层面，2017年推出的新《房地产监管和发展法案》提高了对地产商的监管力度，也加大了对购房者的保护。例如，新法规定开发商需履行强制注册义务，并将购房定金的70%存入独立的第三方银行账户，否则将面临刑事处罚。
此外，印度央行宣布从2019年10月1号开始，包括住房贷款在内的所有商业银行零售贷款都要与基准利率挂钩。全国房地产发展协会表示，政府的这些措施将帮助购房者以更便捷的手续和更低廉的价格获得住房贷款。虽然很多开发商表示将尽力配合监管新政要求，但逐渐恶化的宏观经济形势却使他们丧失信心。
自2018年9月流动性危机以来，进入房地产行业的资金大幅减少，这使得严重依赖非银行金融公司的印度房地产商难以维持开工项目。面对这种情况，大批房地产开发商希望政府加大经济刺激力度以维持需求旺盛。
古尔冈轻轨面临重重财务危机，若政府无法接管，或将遭遇停摆关闭。古尔冈轻轨项目一期工程项目建造了三年，总造价为145亿卢比，于2013年正式运营，包括5.1公里长的高架轨道。这条由基础设施租赁与金融服务有限公司（IL&FS）负责建造的印度首条全私营资本投资的轻轨线路将因财务危机而面临停摆关闭的风险。
IL&FS发言人表示，持续的亏损使得该路线无法继续运营。为此，IL&FS已经致信哈里亚纳邦政府告知该线路将从9月9号起停止运行，并希望政府接管该线路。然而，政府能否接管，需要交由“全国公司法仲裁庭“进行裁决审定。
尽管IL&FS预计每天近10万人次的德里上班族将乘坐该条线路，但实际乘客数却并未超过1.5万人次。导致乘客数低于预期的一个原因可能是，这条线路连接的是德里最高端、繁华的地段，大部分居民都享有丰厚的薪水，并拥有私家汽车，对公共交通的需求不足。
本文来自微信公众号：南亚研究通讯（ID：NYYJTX），原标题《印度战略经济动态 · 2019年第二期》，作者：毛克疾、王凯文、彭珅、范衍、徐梅影、谢禹韬，编辑：潘紫微