十一假期大片观影指南
2019-09-30 09:58

十一假期大片观影指南

本文来自微信公众号:国泰君安证券研究(ID:gtjaresearch),作者:国泰君安传媒团队,内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《三部主旋律商业片望引燃十一档票房》《传媒:迎来绝佳布局时机》及其他信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准,头图来自:东方IC


“我和我的祖国,一刻也不能分割。”


还没上映就火爆盆友圈的国庆档电影《我和我的祖国》主题曲,被称之为“让人热泪盈眶的洗脑神曲”。


除了这部史上最高配全明星阵容的电影之外,其余两部国庆档大片《攀登者》、《中国机长》也都将在今天同步上映。


不同题材,相同火爆。


据档期前猫眼专业版数据显示,截止9月29日,《攀登者》想看人数已经达到46.1万人,预售票房超过5477万元;《中国机长》想看人数为43.5万人,预售票房超4724万元;《我和我的祖国》想看人数为37.7万人,预售票房接近6161万元。


仅这三部电影的总预售票房已经达到1.6亿元。


当你的家国记忆与七个故事迎头相撞,当你为登山队登顶珠峰热泪盈眶,当你在影片结束默念中国机长,当你看到国产票房刷新排行榜,你是否相信,中国电影的拐点已来,资本市场上的传媒板块也将走出持续的低迷?


01 国庆档的“三强争霸”


2019年国庆档电影以《攀登者》《中国机长》《我和我的祖国》三部主旋律电影为主打,共同为建国70周年献礼。


▼三部主旋律国产大片有望引爆“国庆档”票房

图片来源:猫眼,国泰君安证券研究


之所以关心国庆档这三大热门,是因为从数据来看,国庆档头部影片占据绝大部分市场份额已是显著趋势。


2015年~2018年Top3票房占比分别为85.3%、80.7%、79.0%、76.0%,虽然票房集中度逐年下滑,但仍占据了绝对地位。


▼ TOP3占据国庆档票房绝对地位

数据来源:艺恩数据,国泰君安证券研究 

注:已剔除服务费


#《攀登者》再现珠峰登顶,吴京加持带来高映前热度


《攀登者》由李仁港执导,藏族作家阿来编剧,吴京、章子怡、张译、井柏然、胡歌等主演,影片讲述自1960年中国珠穆朗玛峰远征后,另一支年轻的登山队挑战珠峰的故事。


根据猫眼数据,截至9月29日,《攀登者》想看人群总数为42.4万人,其中男性占比为58.6%,女性占比41.8%。


年龄结构上,20岁~34岁人群占比77.6%,为观影主力。分线城市方面,二、三线城市“想看”人群占比高于平均水平。


从影片类型偏好来看,喜欢动作片、剧情的人群占比较高,与《攀登者》中包含大量动作特效、剧情相契合。


▼ 二线城市“想看人群”超4成

数据来源:猫眼,国泰君安证券研究


▼“想看人群”主要偏好与影片类型相契合

数据来源:猫眼,国泰君安证券研究



#《中国机长》再现川航真实事件,博纳献礼三部曲压轴作品


《中国机长》由博纳影视主控,刘伟强执导,张涵予、欧豪、杜江、袁泉、张天爱、李沁等主演,影片根据2018年5月14日川航事件改编,讲述“中国民航英雄机组”成员与119名乘客遭遇极端险情,在万米高空直面强风、低温、座舱释压等多重考验。


根据猫眼数据,《中国机长》映前想看人群总数为37.8万,其中男性占比为55.5%,女性占比44.5%。年龄结构上,20-34岁人群占比75.5%,为观影主力。分线城市方面,二、四线城市“想看”人群占比高于平均水平。


从影片类型偏好来看,偏好动作片、剧情的人群占比达到72.7%,与《中国机长》的动作戏、剧情相契合。


▼ 四线城市观影热情高

数据来源:猫眼,国泰君安证券研究


▼ 动作片影迷占比较大

数据来源:猫眼,国泰君安证券研究


#《我和我的祖国》多个场景再现七十年辉煌历程


《我和我的祖国》由华夏电影、博纳影业、阿里影业等公司出品发行,陈凯歌、张一白、管虎、薛晓路、徐峥、宁浩、文牧野执导,黄渤、张译、杜江、葛优、刘昊然、陈飞宇、任达华、佟丽娅、欧豪等主演。


影片选取新中国成立后的多个重要时刻:新中国成立、中国第一颗原子弹爆炸成功、改革开放、香港回归、中国女排首获世界大赛三连冠、2008年北京奥运会、抗战胜利70周年、神舟十一号返回舱成功着陆,讲述了70年间不同职业、背景及身份下的普通人在时代背景下发生的不平凡故事。


根据猫眼数据,截至9月29日,《我和我的祖国》“想看”人群总数为31.5万,其中男性占比为46.8%,女性占比53.2%,是三部主旋律影片中唯一一部女性“想看”人数占比超5成的影片。


年龄结构上,20-34岁人群占比74.9%,为观影主力。分线城市方面,二、四线城市“想看”人群占比高于平均水平。


从影片类型偏好来看,动作片偏好占比有所降低,剧情、喜剧占比有所提升,与影片重在剧情有关。


▼ “想看人群”中青年为主

数据来源:猫眼,国泰君安证券研究


▼ 动作、剧情、喜剧影迷占比较高

数据来源:猫眼,国泰君安证券研究


02 国庆档观影,谁会去看?


不过如果想确保这次国庆档票房超预期,电影公司和渠道可能需要更多仰仗非一线城市居民走进电影院。


因为从过往几年来看,非一线城市的票房贡献正在不断增大。


二线城市由于观影人次与平均票价均高于平均水平,十一档期间贡献票房比例已超4成。


而随着低线城市观影习惯的逐步养成,三、四、五线城市观影人次在2015年~2017年连续三年增速也分别为127%、136%、138%。


在平均票价相对稳定的情况下,低线城市的培育正成为国内票房的主要增长动力。


▼ 2012-2018年分线城市国庆档观影人次(万)

数据来源:艺恩数据,国泰君安证券研究


而相对一线城市居民来说,低线城市居民更偏好主旋律大片,这一点早已从《战狼2》等爆款影片身上体现的淋漓尽致。


因此,今年的国庆档票房十分值得期待。


03 传媒板块起风时


那么站在投资的角度,传媒板块是否会因为国产电影占据今年票房三甲,以及今年国庆档的三驾马车迎来配置的拐点?


本团队前期从行业盈利修复和资本市场风格切换的视角出发,从估值、盈利和风格三个角度讨论了传媒板块或将迎来最佳的战略配置期。


1、盈利角度


从盈利角度我们看到,传媒板块盈利修复的动力或是来自去年的商誉减值。


2018年,全市场累计商誉减值超过1500亿元,其中传媒计提商誉减值达502亿元,占比为30%,远超医药生物和计算机行业。


商誉减值对传媒板块的利润影响体现在板块2018年归母净利润为-271亿元,同比下滑167%。


这样的低基数,也让2019年传媒行业的盈利修复变得值得期待。


结合wind一致性预期,团队对传媒板块2019年的盈利情形进行了三种假设分析:


乐观情况下,2019年传媒归母净利润一致预期为550亿元,相较2018年的净利润增速有望达到200%;


中性情况下,假设净利润为一致预期的70%,即375亿元,则同比增速为150%;


悲观情况下,假设净利润为一致预期的50%,即275亿元,则同比增速为100%。


而不管是三种假设的中哪一种盈利修复,都有望创下2010年以来的行业新高。


▼ 情景分析下盈利均是复苏在即

数据来源:Wind,国泰君安证券研究  

注:预测对象为全A非金融石油石化。


 2、估值角度


从估值角度,传媒的空间也同样巨大。


从2000年以来的行业估值分位数上看,消费和科技估值水平较高,对比计算机的63%、通信的58%、食品饮料的50%和电子的21%,传媒的7%显得格外便宜。


▼2000年以来,传媒估值分位数处于历史低位(7.4%)

数据来源:Wind,国泰君安证券研究 

注:历史区间为2000年初至今


3、风格角度


从风格上分析,作为TMT领域之一的传媒行业,从历史来看与计算机、通信、电子的涨跌表现出高度一致性,2007年及2015年前后尤其明显。


现阶段,计算机、通信、电子震荡上行,而传媒却缓慢下行。


策略团队分析走势分化的背后是过去一段时间里政策和盈利的分化。而当前传媒盈利条件已基本具备,板块作为高商誉减值品种在2019年盈利将出现大幅回升,风格切换已初现特征。


▼2018年以来,传媒与计算机等由于盈利产生分化

数据来源:Wind,国泰君安证券研究


综上,我们认为国庆档三部主旋律商业大片的高举高打有望成为保障2019年十一档票房体量的重要动力,也期待重点头部影片带来的投资机会。


本文来自微信公众号:国泰君安证券研究(ID:gtjaresearch),作者:国泰君安传媒团队

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