本文来自微信公众号：国泰君安证券研究（ID：gtjaresearch），作者： 国泰君安农业团队，题图来自：视觉中国
在疫情、蝗灾等多重因素的交织影响之下，关于全球粮食供应紧张的“流言蜚语”正不断传播开来。
这一切并非空穴来风，毕竟一周前开始，全球多个产粮大国纷纷开始叫停粮食出口——
在东南亚，稻米产区越南、泰国、柬埔寨已经宣布禁止大米出口；
在中亚，全球最大的小麦出口国之一哈萨克斯坦禁止出口小麦、糖、土豆和胡萝卜；
在欧洲，塞尔维亚已经停止了其葵花籽油和其他部分农产品的出口；
在南美，大豆和玉米产地巴西和阿根廷港口运行因疫情已经陷入困境。
多个国家表示要禁止农产品出口
数据来源：新浪财经，国泰君安证券研究
而联合国粮农组织（FAO）在3月30日时发出了警告，如果不尽快采取措施，预计4月至5月就会出现粮食供应危机。
如果全球粮食供应链真的告急，那么中国作为全球第一大粮食进口国，有足够的能力应对这一场可能出现的粮食危机吗？
国泰君安农业团队近日发布深度报告，对这一问题进行了细致的定量和定性分析，结论是水稻和麦子等主粮无忧，但大豆、甘蔗等农产品确实存在缺口的可能性。
米粮无忧，中国三大主食充分自给
“饭碗要牢牢掌握在自己手上。”袁隆平院士的这句话现在听起来，依然振聋发聩。
受益于杂交水稻技术，中国超级稻亩的产量从700公斤、800公斤、900公斤，一直完成到了1100公斤，用高产、更高产、超高产的纪录一次次为中国人的粮食自给问题提供了可靠的保障。
2010年以来，我国人均粮食占有量持续高于世界平均水平，2019年超过470公斤，远远高于人均400公斤的国际粮食安全的标准线。
以三大口粮——大米、麦子、玉米为例，三者的国内自给率均在98%以上。
大米
根据天下粮仓数据，2019/2020年度，国内稻谷年度产量约为1.99亿吨，年度总消耗量约为1.97亿吨，期初库存约为1.72亿吨，库存消费比高达86%。
数据来源：wind，国泰君安证券研究
大米进口比方面，2019/2020年度国内进口预计为250万吨，贸易比1.3%，并不存在进口依赖问题。
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小麦
2019/2020年度，国内小麦年度产量约为1.18亿吨，年度总消耗量约为1.12亿吨，期初库存约为0.69亿吨，库存消费比高达62%。
数据来源：wind，国泰君安证券研究
进口比方面，2019/2020年度国内进口预计为350万吨，贸易比3%，也不存在进口依赖。
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玉米
供给方面，国内玉米曾经出现过供大于求、库存过高的情况。自2016年开始，国内玉米行业进行了供给侧改革，玉米临储库存逐年下降，目前临储期初库存已经回归正常位置。
数据来源：wind，国泰君安证券研究
进口比方面，国内玉米一直有进口配额保护，因此，每年国内玉米进口量仅为400万吨左右，相对比我们每年2亿多吨的消费量来看，贸易比（进口占消费比例）不到3%，同样不存在进口依赖。
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粮食进口大国，进的是什么？
说到这里，有人也许会比较好奇，如果三大主粮基本自给，那么我们”全球第一大粮食进口国“的称号从何而来？
相对于大米和麦子而言，其实我国真正的粮食进口大头在大豆和蔗糖，以及为了提高猪肉供给（玉米和豆粕是主要的饲料来源）而开启进口的玉米。
大豆：进口比84.86%
提起大豆，大家都不陌生，它最近一次轰轰烈烈的登场就在不久前的中美贸易战中。
中国是全球最大的大豆消费国，2020年中国的大豆消费量将达到1.04亿吨，占全球消费需求的30%。
2019年，中国进口大豆，约占国内总消费量的84.86%。
数据来源：USDA，国泰君安证券研究
从产出来看，美国和巴西是最大的大豆出口国。2019年巴西产量为1.26亿吨、美国9684万吨、阿根廷5400万吨、中国1810万吨，占全球产量的86.3%。
数据来源：USDA，国泰君安证券研究
中国人对大豆的需求，其实主要来自于对肉蛋奶的需求。
因为大豆本质上是一种优质的蛋白质原材料，可以用来榨油，剩下的豆粕可以做成饲养生猪的饲料。我们日常所需要的蛋白质，其实都是饲料通过牛、鸡、猪、羊转化而来的高蛋白食物。
目前，受疫情影响，美国、巴西和阿根廷的大豆产业先后出现了不同程度的供给困境。
根据美国农业部最新公布的2020年大豆种植面积数据预估为8,351万英亩，低于3月23日公布的种植意向，也低于8,486.5万英亩的市场预期，后续不排除因为新冠疫情，导致美国大豆生产出现影响。
另两个大豆生产国巴西、阿根廷，也成为拉丁美洲此次受疫情影响较为严重的国家。
3月19日，阿根廷政府宣布实行为期12日的“全民隔离”，3月20日，巴西宣布进入紧急状态，两地港口分别出现了一定情况的工人罢工情况，由此可能带来大豆等农产品的供应链中断。
白糖：进口占比25.95%
供给端来看，全球产量前五的国家和地区分别是印度、巴西、欧盟、泰国和中国，合计产量达全球的60%。
而据USDA数据显示，2019年中国进口糖占国内糖总消费量的25.95%。
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蔗糖产量大国中，印度产量大幅下滑，是本次全球蔗糖缺口的核心因素。
根据USDA预测，印度作为18/19榨季的第一大产糖国，预计19/20榨季产量下降至2750万吨，下降约780万吨，同比下降约22%。
数据来源：ISO，国泰君安证券研究
同时，新冠疫情下，印度港口与糖厂劳工缺乏。
3月24日，印度宣布全国性封城21天以抑制新冠疫情传播，封城期间所有商店、工厂、车间等都将关闭。受21天封城令影响，糖企工人返工困难，已无法正常运转。另一方面，尽管印度港口尚未封锁，但目前港口缺乏劳工，预计印度2019/20榨季糖出口量将低于500万吨的预计出口量。
玉米：缺口仍在
从产量上来看，国内玉米产量基本已实现自给，但2020年玉米也有其自己的烦恼。
从农业部近日发布的《全国草地贪夜蛾防控预案 》来看，2020年草地贪夜蛾疫情防控严峻，主要表现为：
1）虫源基数大，虫源累计明显高于2019年，是2019年同期检测数量的90倍；
2）北迁时间提前，预计2020年同比2019年北迁提前1个月；
3）发生面积大，根据农业部测算，草地贪夜蛾涉及玉米种植面积达到1亿亩，潜在威胁2亿亩。
考虑到玉米是生猪资料的主要来源，2020年猪肉供给增长需求将提振玉米需求，玉米价格易涨难跌。
根据国泰君安期货汇总农业农村部、USDA、天下粮仓、中国汇易的玉米平衡表，整体来看，市场认为新作2019/20年度国内玉米产需缺口有扩大趋势。
从具体数据来看，农业部和USDA认为国内玉米产量-需求缺口约1000-2000万吨，而天下粮仓和中国汇易预估玉米缺口达到5000万吨左右。
全球粮食供应链相对脆弱：重点关注个别品种
综上所述，国泰君安农业团队认为，目前我国的粮食库存消费比处在历史高位，米面供给无忧，从供需角度分析，不存在大幅涨价的可能。
但考虑到粮食是抗通胀资产以及具备避险属性，假如新冠防控维持时间长于预期，可能会带来个别品种上涨的可能性。
从产业链角度来看，粮食涨价有利于提高农户的种植积极性，更利好种子和种植板块。近日资本市场上种植板块确实也表现较好，头部种子企业迎来了量价齐升。
从品类来看，我们关注大豆、蔗糖和玉米，主要逻辑在于，相关板块受益于国内生猪肉品需求，带动饲料价格上涨。
但另一方面，不容忽视的全球粮食危机阴影仍在。
受疫情、洪水、蝗灾等不同自然灾害的影响，全球各个农业大国的农作物种植和收获，均有不同程度的缩水。
对此，联合国粮农组织经济学家阿巴西安认为，“现在国际粮食供应链进入到了一个相对脆弱的阶段。”
尚未到达拐点的海外疫情、以及正在同步发生的自然灾害，会把日渐脆弱的粮食供应链带往何方？
在全球化日益密切的今天，以及作为“全球吃饭人口最多的国家”，中国并非高枕无忧。
本文来自微信公众号：国泰君安证券研究（ID：gtjaresearch），作者： 国泰君安农业团队