替芒格家族管理资产的这位华人,有何过人之处?
2020-05-23 10:08

替芒格家族管理资产的这位华人,有何过人之处?

4月23日,美国艺术与科学院(AAAS)公布了2020年新增院士名单,李录名列其中,并成为此次入选的唯一一个华人投资家。

 

李录是谁?

 

高晓松对他的定义是这样的:“李录,……哥伦比亚大学博士,著名投资人,巴菲特候选接班人最后入围三人之一。我在洛杉矶之挚友,加州五大钻石王老五之一。”如今,需要变更的信息是,李录已经结婚,并在2010年时就主动表示过无意接班巴菲特。

 

作为美国喜马拉雅资本创始人,李录更为人所熟知的,是他被芒格看中,成为芒格家族资产的管理人。是他推荐巴菲特入股了比亚迪,并让伯克希尔·哈撒韦创下了12亿美元的回报记录。在价值投资领域,李录被视为是继格雷厄姆、巴菲特之后的第三代代表人物。

 

能取得如此成就,李录是不是天赋异禀?

 

然而并不是。用他自己的话说,在投资领域,智商和学历并不重要。如果智商和学历重要的话,那牛顿就是股神了。实际上,牛顿在泡沫最热的时期,把全部积蓄投资在南海公司的股票,几乎是倾家荡产。

 

1966年,李录出生于河北唐山。

 

1990年左右,李录赴美国哥伦比亚大学求学。刚到美国的李录,不太会说英语,还背了一身债(学费和生活费的贷款)。虽然有些奖学金,然而对一个身无分文的学生而言,那笔贷款就是个天文数字。

 

为了还债,他开始向身边的同学讨教谋生的办法,并打算写一本书,看看能否靠稿费还清贷款。书写出来了,也出版了,但由于不够畅销,靠稿费还清贷款的梦想破灭。可以说,当时的李录,跟今天的年轻人一样,每天都处在巨大的生存焦虑中。

 

机遇的降临,通常是悄无声息的:一天,有位同学告诉他,商学院有个演讲,是关于如何赚钱的,你应该去听听。  

 

起初,李录还不想去,但看在能提供免费食物的份上,他还是去了。正是在这次讲座上,他第一次知道了巴菲特和价值投资的理念。

 

那次讲座改变了李录的人生。在那之后,他花了一年时间研究巴菲特、芒格和伯克希尔公司,并用借来的钱买了他人生的第一只股票。当时正逢1990年代初全球化刚启动,美国各行业都处于上升期,市场上有很多被低估的股票。因此,1996年从哥大毕业时,李录已经从股市获取了相当可观的回报。

 

毕业后,李录去了洛杉矶的一家投资银行,并因一次机缘巧合的机会认识了芒格。需要说明的是,当时的李录和芒格,只能算是认识,甚至连朋友都算不上。

 

1997年底,李录创办喜马拉雅资本。其时适逢亚洲金融危机,股票波动让公司当年就产生了19%的账面损失。好在1998年下半年他连续做出了三四个重要的投资决定,公司才得以留存。

 

那时的李录,虽然受巴菲特、芒格价值投资的理念影响比较大,但在操作层面仍然不是价值投资者。他经常频繁交易,虽小有斩获,但做的比较辛苦。

 

真正的运气发生在2003年的感恩节,他跟芒格进行了一次推心置腹的谈话。这是他们认识的第七年,这是他们第一次推心置腹的谈话。

 

李录将自己投资的公司、研究过的公司以及感兴趣的公司,一一介绍给芒格。芒格则告诉他:“你所遇到的问题,几乎就是华尔街的全部问题。如果继续这样走下去的话,那些烦恼永远也不会消除。但如果你愿意放弃现在的路子,我愿意给你投资。”

 

就这样,李录登上了芒格的小船,并开启了真正的价值投资生涯。巴菲特、芒格近距离的言传身教,再加上自己的努力,李录取得的成就越来越大。20多年来,喜马拉雅基金投资回报高达50多倍。

 

思考者,李录

 

2014年就关注虎嗅的同学,应该记得我们当时曾推出一个《李录:现代化十六讲》系列。

 

当时,许多嗅友惊叹于李录的渊博和通透——能将物理、历史、经济、哲学、心理学、传统文化融为一体,讲述了人类从农业文明走向科技文明、从乡土社会走向现代化的必然性和必要性。

 

虎嗅创始人李岷当时也曾经问过李录,你这么倾心尽力地讨论现代化,跟你做投资有什么关系?

 

李录回答说:做投资就是做预测,你必须整体性思考与掌握一个国家政治经济文化的情况,想想未来10-30年会发生什么(你才有可能胜出)。举个例子,如果谁能提前看到2000年的科技泡沫破灭或者2008年的金融危机,谁就能独善其身。商业成功的主要含义在于你能幸免于灾难。

 

每个投资者都想获得超过市场平均值的回报,但如果把时间拉长到10年、20年,就会发现,只有巴菲特、芒格等极少数价值投资者能够做到这一点。

 

即便有统计学上的显著性,价值投资理念在中国,却一直处在叫好不叫座的尴尬境地。这里面既有人性的弱点——喜欢频繁交易,也有市场环境因素——A股还不健全。更重要的原因,我们认为是,中国还缺少本土化的价值投资知识。

 

格雷格姆、巴菲特、芒格的价值投资理念,诞生在有400多年股市历史的西方资本主义社会,用拿来主义的办法应用到只有30多年市场经济历史的中国,总是会有些水土不服。

 

不过,现在终于有人填补了这一空白——那就是李录。原本就是个中国人,先接受了完整的中国式教育(母校南京大学),后来去美国哥伦比亚大学苦读六年,再后来成为芒格的弟子,近距离地接受巴菲特、芒格的指导,并用价值投资的理念在中国进行了很多实践,且很成功。

 

在进行价值投资20多年后,李录开始将自己的投资哲学著书立说,便是今天我们给大家推荐的这本《文明、现代化、价值投资与中国》。

 

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李录的价值投资哲学

 

这本书主要分为上、下两篇,上篇的内容就是曾在虎嗅连载的《李录:现代化十六讲》,下篇则是李录完整的价值投资哲学。

 

我们节选其中一些内容,你来感受一下。

 

关于投资,李录说,做投资就是做预测,你必须整体性思考与掌握一个国家政治经济文化的情况,想想未来10-30年会发生什么。

 

关于价值投资,李录认为它的基本概念只有四个。第一,股票是对公司的部分所有权,而不仅仅是可以买卖的一张纸。第二,安全边际。投资的本质是对未来进行预测,而我们对未来无法精确预测,只能得到一个概率,所以需要预留安全边际。第三,市场先生。市场的存在是为了来服务你的,不是来指导你的。第四,能力圈。投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈,然后在能力圈范围之内去作投资。

 

关于能力圈,李录认为,能力圈概念最重要的就是边界。没有边界的能力就不是真的能力。如果你有一个观点,你必须要能够告诉我这个观点不成立的条件,这时它才是一个真正的观点。


李录还以自己为例,讲述了如何建立能力圈,那就是在强烈的兴趣驱使下,通过日积月累的长期训练,来增加对企业的了解和判断能力。

 

关于价值投资的门槛,李录认为智商和学历真的不太重要。如果智商和学历重要的话,那牛顿就是股神了。实际上,牛顿在泡沫最热的时期把全部积蓄投资在南海公司的股票,几乎是倾家荡产。

 

关于创始人的重要性,李录认为创始人对公司确实重要,但又没有那么重要。因为企业的很多特点是由行业本身的竞争格局形成的,并不以个人的意志为转移。一个人不管有多大能力,在一个非常差的环境里其实也做不出多么优秀的结果;一个相对资质没那么高的人,在一个特别好的行业里面,也可以做得非常优秀。

 

关于投资者最重要的素质,李录认为是对知识的诚实,所谓对知识的诚实包含四个方面:清楚你知道什么,清楚你不知道什么,清楚你不需要知道什么,意识到总有你不知道自己不知道的情况。经济危机来临时,投资者在这四个方面都会受到考验。

 

关于何时卖出,李录给出了三点建议:第一,如果你犯了个错误,那就尽快出手;第二种情况是股票的估值突然波动到了另一个极端;第三种要卖出的情况是你发现了更好的机会。

 

像这样有洞见的知识和原则,书中还有很多,无论你是创业者、管理者、投资人,还是一名职场新人,都可以从中汲取适合自己的智慧和力量。雷军在两天前雨后的闲暇时光,就在阅读此书。

 


 

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