用A股史上最强回购,化解内部派系之争
2020-06-10 08:52

用A股史上最强回购,化解内部派系之争

本文来自公众号:阿尔法工场研究院(ID:alpworks),作者:林晓晨,原文标题《好想你:用A股史上最强回购,化解内部派系之争》,题图来自:视觉中国


6月8日晚间,好想你(SZ:002582发布公告,计划通过自有资金形式,以集中竞价交易的方式回购上市公司的股票。


本次回购的价格不超过13元/股,回购的股份数将在1.13亿~2.26亿股之间,如果以最大回购数计算,那么好想你将一下子回购掉43.83%的股份。


目前世界上股价最贵的股票是巴菲特经营的伯克希尔-哈撒韦A(NYSE:BRK.A),一股价格高达30.22万美元。之所以它的股价如此之高,除“股神光环”外,更重要的是管理层多年来持之以恒的回购计划,可见回购对股价促进作用明显。


同样的,在好想你公布巨额回购案后,次日股价直接一字板涨停,一度超过百万的封单,这让好想你成为整个市场最靓的仔。


然而这次看似正常的回购行为,背后却是一次相关的利益再平衡。


 “好想你派”与“百草味派”。


2016年,上海迎来“史上最热之夏”,刚进入8月,申城就被连续高温所笼罩,甚至出现超过40度的极端气温。这样的高温,延续到了中国零食界上。


8月18日,在上海浦东丽思卡尔顿酒店,好想你董事长石聚彬、百草味董事长邱浩群一起参加并购战略发布会“在一起,玩大的”。



好想你是中国第一家红枣上市公司,同时也是这次并购案的主体,而被收购方百草味则是著名的互联网零食品牌,他们之间的碰撞确实“玩的挺大”。


这项收购在当时被看做是好想你的“破圈”,它将通过新晋品牌百草味成功杀进互联网零食行业。


虽然这次收购最终并未帮助好想你实现“破圈”,但它却赚了一大笔。


当初好想你收购百草味的时候,仅耗资9.6亿元,而在今年2月却以7.05亿美元(折合49.89亿元)的价格出售给了百事公司,好想你净赚超40亿元。


好想你收购百草味可谓极为成功,除40亿元的投资收益外,在并入上市公司期间也贡献了大量的业绩。但为了“迎娶”百草味,好想你皆颇下血本。


当时好想你为了能够顺利完成并购重组,在2016年10月同时进行了两次股份增发。


一次是为了购买百草味的资产,以8.16亿元的对价价格向杭州越群等6名对象,增发5065万股,而其主要股东为邱浩群和蔡红亮,还支付了1.44亿元的现金,合计相当于支付了9.6亿元。


另一次目的是增加现金流,当时好想你的账面现金流几近枯竭,为了能够顺利完成并购,好想你向石聚彬、员工持股计划等10名对象,合计发行5959万股,对价9.6亿元。


在完成两次股份增发后,好想你内部已经形成两大势力,分别是以石聚彬为代表的“好想你派”和以邱浩群为代表的“百草味派”。


“百草味派”相当于以百草味100%股权入股好想你,最终邱浩群和蔡红亮分别获得好想你7.63%和6.44%的股权,再加上1.44亿元的现金。


显而易见,1.44亿元的现金根本无法体现百草味的价值,邱浩群和蔡红亮之所以接受好想你的报价,就是为了后者的股份,也是为了更长远的利益。


在百草味卖给百事公司后,好想你获得50亿元的收购款,净赚40亿元,但对于没有控制权的小股东邱浩群和蔡红亮而言,其实并没有太多意义。


实际上,在百草味被出售后,邱浩群和蔡红亮择机退出好想你,成为唯一的选择。


仔细翻阅公告可以发现,当百事公司正式确定收购百草味时,邱浩群和蔡红亮就已经启动减持。


凭借百草味赚了大钱,“实在”的石聚彬理应分一杯羹给邱浩群和蔡红亮,因此推出巨额回购计划,很可能就是为了加速他们的离开。


这般操作,既是人情,也是生意。


没有输家?


同时进行回购和减持,这是极为敏感的行为。然而去观察这次回购的本质时,我们会发现,这也许是一场没有输家的游戏。


当初为了收购百草味,“好想你”被稀释了大量的股份。具体来看,创始人石聚彬和副总经理石聚领的股份分别由38.25%和2.77%,稀释至30.59%和1.65%,他们作为股东的利益实际是有所受损的。



聚焦这次回购,如果最终好想你按回购上限进行操作,那么整体流通股份将大幅减少,总股份也由5.16亿股减少至2.90亿股。而创始人石聚彬的股份则由25.07%提升至44.41%,甚至超过收购百草味前的股份占比。



从金额来看,即使按照回购上限进行回购,那么好想你也只不过需要花费29.38亿元,与出售百草味获得的40亿元利润相比,仍有超过10亿元的利润剩余。


而且经此一役,创始人石聚彬大幅巩固了自己在公司中的地位,并且可以重新聚焦大枣业务,同时能留存10余亿元的利润,此外还可以帮助内部竞争者退出,可谓一石四鸟。


好想你的这次大额回购也确实厚道,让参与者几乎都喝上了一口汤。


利益再平衡


石聚彬是个“浓眉大眼”的厚道人,出生于河南农村,他为了糊口卖过馍、炸过油条、当过木匠。在江湖上摸爬滚打二十多年后,最终拼出了上市公司好想你,被媒体称为农民企业家的代表。


他对于红枣的热爱,甚至可以用偏执去形容。



2017年,石聚彬在接受采访时说:“现在在创业的道路上有很多机会,但创业的目的如果仅仅是为了财富那就不一定能成功。后来明白一个道理,要想有钱,必须先去做事,把事做好,才会有钱。红枣是我的生命,是我一辈子成事的根。”


实际上,石聚彬完全可以不进行大规模的回购操作,转而选择其他方式,将现金留在上市公司,由自己支配。这样关于股权和利益的纷争在股市屡见不鲜,但石聚彬却选择用最厚道的方式处理。


如果好想你目前内部的派系之争处理不当,就相当于动了“百草味派”的蛋糕,将会引发更深层次的争夺战。


就算“百草味派”无意争权,但连续的减持行为也会长时间压制股价,同时还会引发资本圈的恶评,对未来的投资或是并购交易都会产生不利的影响。


大额回购案公布后,市场之所以给出一字板涨停的反应。外界都在感慨好想你管理层有着惊人的魄力,但更重要的是石聚彬这个农民企业家,用完美的资本手段化解了一次潜藏的内乱危机。


    

本文来自公众号:阿尔法工场研究院(ID:alpworks),作者:林晓晨

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