2020-11-14 09:03

B站和微博的财报里藏了哪些信息?

#财经

这是中国最能杠的社交媒体,和最中二的视频网站,这是它们 2019 年度的财报。无论是在纳斯达克还是深交所、港交所,上市公司都需要定期披露这样的财报,否则就会像瑞幸咖啡一样被强制退市。

 

财报里究竟有哪些门道?B 站和微博的财报里有什么信息?我们和你一起翻开这两张财报,来解答这些问题。


财报有一套固定的格式,其中这三张表——资产负债表,利润表,和现金流量表——是所有财报最核心的信息所在。

 

“资产负债表”能让你快速了解 B 站和微博到底有哪些家底,以及攒这些家底的钱从哪里来。

 

所有能为公司赚钱的东西,都可以统称为资产。除了现金等流动资产外,B 站最重要的资产是这些游戏和视频的版权,因为 B 站要靠它们留住你的心,再赚走你的钱。

 

这些版权在资产负债表中被归类为无形资产,占到了 B 站总资产的 10.7%。在今年花重金买下《指环王》、《半泽直树》以及英雄联盟全球赛事的独家直播版权之后,B 站无形资产的总额显然会继续上涨。

 

在”靠什么赚钱”这件事儿上,微博显然和 B 站思路不同。微博的无形资产仅占总资产的 0.3% ,除了现金等流动资产外,微博最重要的一类资产是长期投资。

 

微博的投资范围比你想象得更广,涵盖了电商、MCN机构、保险、无人驾驶等多个领域,还在今年收购了“王者荣耀”冠军俱乐部 TS。所有这些都在资产负债表中被归类为长期投资,占到了微博总资产的21%。

 

而在负债方面,无论 B 站还是微博,最主要的债务都是自己发行的公司债。这些债务是公司为了加快扩张速度,向市场上的投资者们主动借的。用负债除以总资产,就能算出公司的负债率,微博和 B 站的负债率都在 50% 左右,属于正常水平。

 

值得一提的是,负债率并不是越低越好,如果借债成本低,那企业完全可以靠借债快速扩张。比如麦当劳和星巴克近两年的负债率都超过了100%,原因之一是想加速扩张。当然世事难料,由于遭遇疫情,这两家公司如今又在大量裁员关店。

 

整体来看,资产负债表就像一张照片,能静态地反映某一时刻公司的整体状况。

 

但要想要知道一家公司在一段时间内到底赚了多少钱,我们就需要看第二张表,利润表。


利润表能告诉你一家公司到底到底怎么赚钱,又要付出哪些成本:

 

这里的营业收入是指企业通过主营业务挣的钱,用它减去营业成本,就得到了毛利润。用毛利润减去这一大堆费用,就是一家企业的净利润,这才是每家公司真正赚到的钱。

 

虽然是一家视频公司,但 B 站利润表中 53% 的总收入其实都来源于游戏。这笔生意挣得多,但花得也多,B 站的游戏大多是跟其他厂商联合发行、运营的,所以需要支付大量分成给游戏开发者,还要给负责游戏分发的应用商店洒钱,这部分支出就占据了整体营业成本的 44.6%。

 

至于你正在用的视频业务也很烧钱,因为服务器、带宽费用和版权费用等都是巨大的开支,占到了 B 站营业成本的 34.4%。而你看直播时给的打赏,为了看剧开的大会员,在 B 站的整体收入中占比 24%,并没有游戏赚钱。其余的收入靠广告和电商,分别占到了整体营收的 10% 左右。

 

总体来看,B 站 2019 年收入不低,但成本更高,毛利率只有17.5%,净利润则直接到了负的 1.87 亿美元,一年亏的钱够柴知道花 1000 多年,直接迈入赛博太空时代了。

 

相比而言,微博高达 86.6% 的收入都来源于各式各样的广告。这种商业模式简单粗暴,营业成本相比 B 站也低了许多,毛利率高达 81% ,净利润率也有 28%,比苹果、亚马逊、腾讯的净利润率都更高。

 

不过请注意,利润表是最容易发生财务造假的报表。因为它的记账规则是「权责发生制」,跟你日常生活中流水账不同。

 

举个例子,假如柴司月收入 10000 ,每个月房租 6000,并且在今天交了未来半年的房租。那么按照权责发生制,柴司这个月的账面支出只算 6000 块,利润是 4000 块。但真实情况是,柴司这个月的流水是-26000 元,连吃散伙饭的钱都要逃单了。

 

利用这一规则,一些企业就能在利润表上动手脚。比如乐视的财务造假的手段之一,就是伪造与关联子公司的交易。反正只要签了合同,不管实际上有没有钱进账,都能算作是利润表里面的收入,维持生态化反的假象。

 

所以想要更全面的评估一家公司的状况,还要学会看现金流量表。

 

现金流量表的计算方式与利润表不同,只有钱真的打到公司账上才能作数,所以很难造假。

 

理想情况下,一家成熟的公司应该学会自己赚钱,主要现金流应该来源于主营业务。

 

微博显然已经长大成人,目前的业务和广告收入都比较稳定,在 2019 年光靠自己挣来的经营现金流就有 6.31 亿美元。你每刷到一个广告,就给微博贡献了一些现金流。

 

但 B 站这种正值高速发展期的互联网公司还处于烧钱换市场的阶段,经营现金流有限,主要靠拿别人的钱过日子。实际上 B 站 2019 年的经营现金流只有 2800 万美元,但活活拿了高达 7.3 亿美元的筹资现金流,是活得相当潇洒的富家公子。

 

如果一家公司经营状况不好,又筹不到钱,就只能像这些 A 股上市公司一样,靠挥泪卖房来获得投资现金流了。


看完这三张表,你就能大概了解摸清公司的真实情况,甚至加深对某个行业的了解。

 

比如很多人都认为眼镜店赚钱,但财报会告诉你,眼镜店虽然毛利率虽高,但由于高度依赖线下销售,所以需要付出极高的线下租金成本,净利润率也不到 10%。如果你认为茅台利润率很高,那财报会告诉你——没错,它比你想象得还要高。

 

当然,如果想借此判断一个公司是否值得投资,那你还需要对财报做横向和纵向的对比:

 

横向是与同行的比较,这能让你大致了解一家公司在市场竞争中的地位。纵向则是指时间上的对比,也就是观察公司连续几年的财报变化情况。比如过去几年 B 站的收入一直高速增长,这就解释了为什么 B 站从 2018 年上市至今股价已经翻了4倍多。而身为成熟企业的微博虽然赚得不少,但市值从 2018 年的最高点至今已经跌去了 2/3。

 

最后,你所看到的每张财报最后,都有第三方审计机构提供的审计意见。一份正常、合理的财报,审计意见一般都是「标准无保留意见」。如果审计意见是这四种,那就需要小心了。

 

而如果审计机构直接写了「否定意见」或者「无法表示意见」,那么我们建议,与其投资这样的公司,还不如把币直接投给柴司。

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