是时候唱衰美元了么?
Pro会员2021-01-13 17:28

是时候唱衰美元了么?

文章所属专栏 全球商业观察

过去的2020年,一个显著的变化是美元的走弱。人民币兑美元在一年内上涨了6.47%,人民币也在年初突破了一美元兑换人民币的6.5关口。美元走弱意味着什么?是时候唱衰美元了么?


上周五,我与交银国际董事总经理洪灏先生对谈,他有提出一个观点,看好另类资产,其背后的大逻辑就是对美元和美元资产的担忧。


2008年金融危机之后美联储持续的量化宽松,不仅强化了一零年代日益凸显的贫富分化,也加深了市场上的道德风险。2020年新冠危机之后的全球救市,尤其是美国持续放水的纾困动作,毋庸置疑将带来无法预料的后果。


2020年上半年,欧美股市因为新冠疫情出现史诗级的暴跌,以美联储为首的西方央行果断出手救市。到了去年下半年,美股的持续飙升,除了新冠加速的数字化转型推高科技股之外,更多凸显了2.2万亿美元刺激资金的流入对市场的扭曲,金融市场与实体经济日益脱节。


央行在市场出问题的时候提供流动性,与政府在遭遇新冠疫情之后为普罗大众和企业提供纾困资金,互为表里。短期内的结果是灾难得到部分缓解。而且从道德上来讲,救黎民于危难,比起2008年金融危机时针对大公司(比如大型车企)和大银行的纾困,自然是站在高地上。


但结果却没有本质区别,大量的资金流入股市,大资金的风险偏好陡增,股市繁荣的另一面是道德风险的进一步加深。恰如纽约大学商学院教授斯科特·加洛韦(ScottGalloway)在新书《后新冠》(Post Corona)中特别强调的,一旦市场强化“大而不倒'的道德风险,市场的参与者会意识到选择高风险策略才是正确的,因为高风险的收益是私人的;而一旦风险过高导致市场暴跌,却一定有央行来接盘,所以损失是大家的。


美联储持续量化宽松的游戏不可持续,最终将影响美元全球储备货币的地位。原因有三。


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