头图来自视觉中国
# 收听音频，合理分散投资
今天来介绍一下公募基金中最有潜力的基金品种，QDII基金。
QDII这四个字母是合格境内投资者的缩写，所以QDII基金就是公募基金发行的投资于海外市场的基金。这个产品是中国投资者可以接触到的为数不多的合法的对外投资产品，而且用的还不是自己的美元额度，用的是基金公司的美元额度，所以也就显得格外重要了。
不过合法的对外投资渠道倒是在其次， QDII基金最大的优势在于为我们提供了将投资进一步分散化、多样化的工具。
举个例子，我们之前给大家讲过中国的经济周期以及应该如何根据这个周期来进行投资。但在这里面经济的滞胀阶段和衰退阶段，大家的最好的选择只有货币基金和债券基金，虽然避免了权益投资的损失，但因为债券基金顶天也就年化不超过6%-7%的收益，货币基金更低。对于一些风险偏好比较高的投资者来说，其实是缺少相应的工具来获取更高的收益的。而海外的资本市场和国内的经济周期并不同步，这就为这些高风险投资者提供了在经济滞胀或者下行期的另一种选择。
事实上，QDII基金不仅为高风险偏好的投资者提供了投资海外权益市场的工具，也为低风险偏好的投资者提供了投资海外固收市场的工具。
比如海外的美元债。大家可能不知道，中国房地产公司在海外发行的美元债，收益率都比较高，而且远高于国内的债券收益率，2020年初在疫情期间由于美元一度出现了流动性危机，很多地产公司债券的到期收益率飙升到两位数，其中风险比较高的泰禾等公司一度达到50%的到期收益率。大量投资者借道QDII债券基金抄底一些比较优质的地产公司美元债，收获了不小的收益。
一、QDII基金的问题
不过QDII基金本身也存在比较多的问题。
首先，资金对QDII基金关注度虽然在逐步提高，但仍然处在一个比较低的水平上。在投资这个领域里，没有关注度就没有好产品。一方面基金种类比较少，很多方向上只有一两只基金供大家选择，根本没有精挑细选的余地。另一方面，除了离我们比较近的港股关注度高一些外，大部分的QDII基金都不受基金公司重视，业绩都做的比较一般。
当然这个情况有一部分历史因素在内，当初2007年QDII基金试点推出了4只基金，结果运气非常差，一出海就碰到了2008年金融危机，导致投资者对此类基金一直心怀余悸。
其次，中国目前还没有足够的能够担任QDII基金经理的人才。还是上面说的这四只QDII基金，推出之后净值就直线下滑，业绩最差的上投摩根亚太优势，直到13年后净值才重新突破1。
也就是说那些第一批买入这只基金并持有至今的投资者在2020年才终于实现了首次的盈利，而同期的标普500指数不仅从2008年金融危机的坑中爬了起来，以金融危机之前的最高点计算，上涨幅度也超过了120%。这其中的差距，恐怕不是简单的用推出时机运气不好可以解释的了。
我很少给人推荐主动管理型的QDII基金的原因也就在此。在我基本把所有QDII基金都看过一遍之后，发现了一个很有意思的现象。
知名的基金经理很少选择海外的股票，最多就会从香港市场选一些白马股。即使是这个样子，很多知名基金经理手里的纯港股基金超额收益要比纯A股的基金差一大截，这个情况应该与A股散户多，波动剧烈，更容易做出超额收益有关。
除此之外，可以说90%做主动管理型QDII基金的基金经理业绩都非常一般，不要说跑不赢纳斯达克100指数基金，大多数人连沪深300的收益率都跑不赢。
不过总体来看，随着投资者出海投资的需求增加，基金公司也在加强自己的QDII产品线。
除了以上我们谈到的这些理论上的优势和劣势外，在实际操作中，QDII基金和普通基金之间有很大差异的运作机制，这两者其实是不能完全划等号的，也让很多投资者承受了不该承受的损失。
二、QDII基金投资时要避开的“坑”
通常来说，大家在QDII基金投资时需要注意以下几个问题，不要踩到了坑里。
第一，很多QDII基金是以FOF的形式存在，也就是这只基金投资的标的是其他基金，而不是直接投资于通常大家说的股票和债券。它会通过投资在美国上市的ETF来间接投资标的，这样虽然对于基金来说省了力，但投资者需要缴纳双重费用。
最重要的是会让投资者不知道底层资产是什么。虽说基金的定期报告会写清楚具体的ETF持仓，但投资者需要查到持仓的美国ETF名称后，再去海外的网站查询这些美国ETF到底投了什么，才能知道最终的底层资产是什么。
这就造成了投资者风险承受能力和基金产品不匹配的情况。这个问题的解决办法就是在投资QDII基金之前一定要看清楚这个基金的底层资产是什么，在它定期披露报告里展示的前十大持仓是股票、期货、房地产还是海外的ETF。比如之前上过热搜的某原油基金，如果你看了它的定期报告里的前十大持仓，你就会发现它投资的美国上市的原油ETF，这些原油ETF投资的则是原油期货，导致很多风险承受能力并没有那么高的投资者承担了很高的损失。
第二，QDII基金最终的投资标的是以外币的形式存在，也就是说大家虽然用人民币购买基金，但基金公司最终会换成美元，投到海外的标的上。这就导致人民币汇率的变动会对大家的投资造成很大的影响。
如果是2019年9月之前，2013年之后，人民币一路从1美元兑6元人民币贬值到1美元兑7.1元人民币，那么这期间QDII基金投资者由于持有的是美元资产，这部分就会增加一部分额外的汇兑收益。如果是2019年9月之后买入QDII基金的投资者，就要面临美元从1美元兑7.1元人民币升值到1美元兑6.5元人民币的现状，这就会给QDII基金的投资者造成一定的损失。
这里面最典型的例子就是跟踪某欧洲国家指数的指数基金，在2015年，虽然人民币贬值了，但该指数基金反而产生了接近1%的汇兑损失，这完全是由于非市场的因素造成的。
所以在当下人民币升值周期里，QDII基金的投资实际上会让投资者承担一定的汇兑损失的风险。
这个问题的解决办法有两个：
一是QDII基金本身是有三种份额的，分别是人民币、美元现汇和美元现钞。人民币份额就是直接使用人民币购买的份额，基金公司会替你换成美元。而美元现汇和美元现钞都是大家直接用手里的美元购买的基金份额，无需经过基金公司换汇。
如果你用人民币买自然会出现汇兑上的损失，但如果你本身就因为工作或者生活的原因持有美元，只是需要做一点投资，那么就可以选择QDII基金的美元份额进行投资，这样就不存在汇兑损失的问题了。不过需要注意的是，这些QDII基金的美元份额一般都需要到基金公司直销网点或者银行网点去购买，线上平台是无法直接购买的。
二是大家要对当前人民币的升贬值趋势有基本的了解。不过大家要切记，汇率只是一个小的影响因素，它不影响大局，最终投资的底层资产和帮你投资的基金经理才是大家最需要关注的。
第三，QDII基金是以基金公司的美元额度结算的。
这有利也有弊，有利的地方就是不使用你的美元额度。不好的地方就是基金公司的美元额度也是有限的，经常会因为各种各样的原因限制购买，这对于投资者的定投或者补仓产生了很大的影响。举个例子，疫情期间因为投资者抄底原油，把基金公司的美元额度一买而空，导致大多数基金公司旗下各类品种的QDII基金都限制申购，导致很多想要抄底海外优质资产的投资者，抓住了机会也无法申购。
这个顶多算是没抓住机会，但由于美元额度不足产生的场内基金折溢价问题就会给投资者造成非常大的损失了。
举个例子，513100这一只纳指ETF基金是场内认可度最高的跟踪纳斯达克100指数的基金。
大家一般投资美股指数的时候会优先选它。但是由于基金公司美元额度的问题，经常在纳指涨势较好的时候，这只场内ETF就会出现20%以上的溢价。如果你提前买入，那么此时如果你卖出，你就赚到了这20%的溢价，但如果你是后来追涨的，那么就要承担这20%的损失了。
这个溢价出现的核心因素就是场内购买的资金太多，但是基金公司额度用光，场外又发不出新的份额来满足投资者的需求，供小于求导致基金二手交易的场内市场出现了明显的溢价问题。这个问题的解决办法就是大家在场内购买这些基金之前，一定要看清楚这些基金的折溢价情况，如果场内的价格明显高出基金净值，那么说明基金出现了明显溢价，可以换其他的基金购买。
第四，QDII基金的净值结算方式和普通基金不同。
首先，申购基金的净值结算基本遵循一个统一规律，就是要在市场收市的时点进行结算。比如大家接触到的普通基金，就是以每个交易日下午3点的净值为当日的结算净值。3点之前申购的按照当日3点的净值计算，当天3点之后申购的按照下一个交易日3点的净值计算。
而QDII基金虽然也是遵循这一规律，但是由于海外市场的时间和国内不同，再加上涉及到换汇的问题，申购和赎回的时间都比正常基金的时间要长，大家要十分注意。举个例子，美股开市是在我们的夜晚，所以我们今天申购的美股QDII基金是按照今天晚上美股收市时的价格计算的，也就是说，我们明天才能看到我们今天购买基金的净值。
这还只是美股，比较简单，有些QDII基金投资的市场有欧洲市场，有横跨世界三个时区的市场，所以净值结算的时间可能差异更大，滞后的问题十分明显，所以大家在购买之前一定要看清楚基金具体的申赎规则。
三、市场上的QDII基金
最后来说一下市场上的QDII基金，单纯从历史的角度来看，如果想要追求收益率，直接买跟踪纳斯达克100指数的基金即可。在过去二十年间，收益率能比这类指数基金高的QDII基金屈指可数。当然如果考虑到目前纳斯达克100指数的点位和美国的经济、市场环境，未来纳斯达克很难实现过去二十年的辉煌。简单的来理解，就是预期收益降低，波动变大，性价比降低，大家在投资之前也要做好这方面的心理准备。
不过市场上还存在一批稀缺的QDII基金，这些基金长期收益率不一定好，但是对于想要分散配置，减少单一资产波动风险的投资者而言，绝对是不得不知道的一些基金。
这些基金大家只要去相关的基金销售平台搜索一下关键词即可，由于比较稀缺，也不存在什么选择的难题。
比如从地域上来看，主要有投资欧洲、法国、德国、英国、美国、日本、越南、印度、香港的相关QDII基金。
从行业上看，主要有投资中国概念互联网股票的基金，也有投资海外各国消费行业、科技行业、医疗保健、生物医药的相关QDII基金。
从资产上看，有投资股票、债券、房地产、黄金、原油的相关QDII基金。
大家结合我们前面基金挑选的方法，以纳斯达克100或者沪深300作为业绩基准，只要基金业绩没有太大的问题，就可以根据自己想要分散的方向进行相应的投资。
了解这些QDII基金并通过我们前面讲的筛选方法，挑出一些业绩优秀，又符合自己想要投资方向的QDII基金池，是一个比较庞大繁杂的工程，但只有这样，大家才能在出海投资的路上一帆风顺。
评论