出品 | 妙投APP
作者 | 陈闷雷
头图 | 视觉中国
本文核心看点：
1、B站四季度表现依然良好，整体营收与用户群扩张均数据喜人；
2、营收结构发现巨大变化，游戏业务疲软，但广告、会员与直播、电商及其他三大业务线实现超高速增长，业务结构持续优化；
3、B站急需找到下一个爆款游戏止住业务颓势，同时需要寻找一个可行的模式促进广告业务，兑现商业化潜力；
4、与主流文化与主流社会群体的冲突将是B站一个长期存在的问题，也将会是公司的隐患。
美东时间2月24日盘后，哔哩哔哩（NASDAQ:BILI）在期待声中发布了公布了截至2020年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。
概括来说这是一份极其优秀的财报：数据显示，2020年度B站的总营收实现了120亿元人民币，同比增长77%。其中第四季度营收同比增长91%，达38.4亿元人民币，完爆市场预期。广告业务翻倍，电商翻倍，增值服务翻倍，B站的营收结构发生了十分明显的转变，且是往好的方向。
收入增长高的同时，B站的用户增长与社区生态也有十分不错的发展。在Q4，B站的MAU同比增长55%，达到2.02亿；移动端MAU同比增长61%，达1.87亿。更加喜人的是，Q4的月均付费用户达到1790万，同比高速增长103％，整体付费率创下新高。
受利好刺激，至截稿B站盘前已经涨超10%。
在如此的增长势头之下，也难怪公司会在电话会议中豪言要让用户范围更加广泛，把社区扩展到85后-00后，甚至是80后-00后；以及争取2023年内把MAU做到四个亿。
当然数字远看是一回事儿，贴近了看就是另一回事儿了。B站在本季度表现出的一个比较大的问题是游戏业务的严重疲软，环比萎缩拖了整体增长后腿显然有点儿出乎预料。
就让我们仔细观瞧又成长了一岁的B站吧。
B站终于像个流媒体平台了
当然不是说B站以前“不是”流媒体平台，只是说从营收结构上看，B站游戏占比确实偏高，而在Q4这种现象有了大幅变化。
（信息来源：公司公告）
B站在2020年四季度的总营收实现38.4亿元，同比增长91%几乎翻了个倍，环比19%的增速也不错。
（信息来源：公司公告）
做拆分看，则能发现推动业绩高增长的是电商及其他、广告以及直播及增值三大业务，过去的支柱移动游戏在Q4反倒成了累赘，增长严重乏力导致营收结构出现巨大变化。
本季度B站增值服务业务收入达12.5亿元，同比高速增长118%；B站广告业务收入快速增长149%至7.2亿元；B站电商及其他业务收入达7.4亿元，同比增长168%。这组数据中最值得关注的是广告业务连续七个季度实现快速增长，营收突破七亿，具体原因将在下文详述。
相较于另外三条线的全面开花，Q4的游戏业务表现则非常糟糕，仅实现营收11.3亿元，同比增长仅有30%，环比甚至还出现了11%的下滑，明显的滞涨导致游戏业务在总营收中占比直接从40%跌落至了29%。
之说以说这一增长数据糟糕，是因为根据测算，2020年全年中国游戏行业的整体增长率就超过了20%，这与疫情带来的影响刺激了全球游戏业直接相关。这意味着B站游戏业务很大程度受益于了行业扩容而非自身发展，背后原因是B站目前最核心的游戏产品日渐老化或竞争力不足，无法适应当下的游戏市场竞争，后文将对此有更多叙述。
（信息来源：公司公告）
用户数方面B站的表现还不错，月活突破2.02亿，同比增长55%；日活达到5400万，同比增长42%。
（信息来源：公司公告）
但是环比数据就要糟糕一些了。Q4的MAU较上一季度也就增长了300万左右，DAU环比增长1.3%，移动端MAU环比增长1.6%，都存在比较明显的停滞。不过这种停滞也不是特别意外——受疫情影响黛拉的居家隔离，绝大部分内容平台，无论海内外，都出现了一波用户群快速扩张的趋势，但在经济生活逐渐回归常态后都表现出了环比下滑或停滞。此外就是B站用户群学生群体比较多，而学生活动存在周期性，Q3由于涵盖暑期向来比较活跃，在Q4出现活跃度下滑也十分正常。
（信息来源：公司公告）
相较于整体用户数据，月付费用户的增长数据则比较乐观。当季实现1790万人，同比高增103%，环比增长也有19%。虽然不太清楚付费用户的具体构成是怎样的，但愿意掏钱的人多了怎么也不会是坏事。
说一千道一万，还得靠广告
未来几年，能够比较有效的带动B站增长的业务是什么呢？
游戏？毫无疑问，这仍然是互联网大行业最棒的生意。
会员？重要，但在用户群扩张停滞之后的深耕难度太大，短期还可以，但作为一个长期增长动力恐怕是大会员业务所承担不起的责任。
电商？不靠谱，以B站的体量它很难与巨头竞争，而且其主营商品都是些与二次元高度相关的模玩周边等，即使叠加小众市场特有的深度，蛋糕仍然不够大。
直播？虽然从大环境上看比较火爆，变现前景也似乎多样化，但一是这种收入不太稳定，长期性比较可疑；二是B站自身基调与直播内容和主流平台是有区别的，也不太适合当下较热的带货等变现方式。
说来说去，除了游戏之外，比较靠谱的增长引擎还是历久弥新，久经考验的广告了。而广告业务本身，是目前流媒体平台最重要，也最有效的商业化模式，甚至没有之一。这也是为何在Q4广告收入实现高速增长是大大的利好。
广告到底有多好呢？以Youtube为例，平台为了赚广告主的钱可以说已经达到了丧心病狂的程度。
（图片来源：Youtube）
打开Youtube的APP，以上传的《赘婿》第一集为例：该剧单集时长不到46分钟，除了两个片头广告之外，进度条上的每一个黄点都是一个广告，这意味着插入广告的数量高达11个，平均5分钟跳出一次，而片尾同样也有贴片广告，进度条下方甚至还有一个banner（横条广告）——换句话说，仅仅是这张图就包含了15个商业广告。
若我们去到网页端，虽然网页端的Youtube有免广时长，但其疯狂程度丝毫不减。
若我们在PC端拖动进度条，则每操作一次都会弹出如下这样的弹窗广告：
（图片来源：Youtube）
注意，是每一次。
国内的媒体平台也有类似举措，想尽办法增加广告曝光，尽可能的增加广告位以此拉高收入。反观B站还在扣扣索索的使用信息流推送广告，偶尔才能看到寥寥几个，其频率完全无法与同行相提并论，或是要求商单走官方渠道并收取服务费，但这种“迂回战术”总的来说都还是限制了公司的商业化潜力，肯定是不如大大方方接广告要来的好。
B站广告业务虽然增长不错但做的确实还是不太好，这背后原因也比较复杂，主要与公司早期承诺的不做贴片广告有关。目前B站在这个方向上寻求突破的难度偏大，就看能不能另辟蹊径找个不一样的模式了。
打着灯笼找爆款
先不说B站究竟能不能成长为迷你版本的中国网飞或者迪士尼，它首先应该考虑的是如何为重要的游戏业务寻找下一个爆款。
B站目前游戏业务依赖的仍然是《命运/冠位指定》、《公主链接》以及《碧蓝航线》这三巨头，但这三款游戏都都存在人气下滑偏快/进入产品生命末期/不是独家代理等问题，特别是人气下滑与进入末期这两个问题十分突出，也是导致B站本季度游戏业务同比增长低，环比下降的主要原因。
更严重的问题是，游戏业务作为替补的下一款现金流产品或爆款迟迟还没有找到，独家代理的《重装战姬》 市场反响十分一般，而自研的《黑潮》什么时候能面世不好说，能不能火更没有保障。
但B站真的很需要下一个爆款游戏，需要它带来增长，带来高质量的现金流，甚至是为之后更进一步拓展游戏业务，重走腾讯的老路做准备。
只是这真的很难。
首先是B站自身的自研能力还没有得到印证，不能保证产出质量，而游戏是一个非常看重产品质量的业务。其次独代也不是一种稳定的模式，毕竟代理商不是制作方，在品控上比较无力，无法确保代理的游戏质量足够。
尽快提高自研能力，建立一套比较标准化的游戏生产流程可能是对B站游戏业务最为有利的长期方向，但怎么熬过短期就只能寄希望于无论自研或是独代，尽快找到下一个“台柱子”了。
矛盾从来不只是与老用户的
在上一季度的财报分析中，我曾提到B站与老用户由于多方面的原因，在商业化过程中产生了比较复杂的矛盾，但这是B站目前在社区氛围上面临的唯一矛盾吗？
并不是，它甚至不是最长期与最主要的那一个。
被长期诟病，要求多次整改的擦边球、软色情问题已不必说。也许是最近喊得震天响的“破圈”口号，大量涌入的新用户与效果十分不错的跨年晚会导致很多人渐渐遗忘了B站仍然是一家ACG（漫画、动画、游戏）内容占比很高，以日本OTAKU（宅）文化，也就是现在普遍被戏称为“二次元”内容起家的内容平台。
而这种文化哪怕放在现下的中国社会也仍然是不折不扣的亚文化，其所包含的内容对社会主流群体来说不但不容易理解，有一些甚至还会碰触比较危险的价值观红线。
就在春节前，这种长期潜伏的主要矛盾，因一个百大UP主，曾经赴美参与上市敲钟，B站粉丝数最高的内容创作者之一的Lexburner针对B站独家放送的人气动画《无职转生》不太恰当的一段评论，出现了一次严重的爆发。
（无职转生海报，图片来源：公开内容）
本次事件前因后果相对比较复杂，对大部分读者来说也不是非常容易理解，因此在这里就不做累述。只从结果看，《无职转生》被迫因“技术问题”下架，而与其同时它在海外市场大的人气正在持续冲高；Lexburner本人遭到B站封杀，且由于其言论比较严重的冒犯了宅文化社群用户，作为一个宅向内容的创作者他的未来恐怕十分糟糕，甚至面临诉讼赔偿的风险；更糟糕的是，B站、Lexburner与二次元用户的矛盾还蔓延到了公共舆论领域之中，部分女权KOL开始以B站侮辱女性为由在社交平台上发起抵制，造成一些品牌商宣布终止与B站合作，其中虽然有很多是影响力非常小，就是来蹭热度的小品牌，但也存在苏菲这样的重要客户。
当然没必要在一篇财报分析里讨论社会问题的对与错，但“无职事件”确实暴露出了B站在破圈过程中，与主流文化的结合是存在风险的。平台所承载的部分内容仍然是主流价值观与主流群体所难以接受的，时刻存在着不确定性。而目前我国尚没有明确的分级机制，导致在日本被分级的动画会被同时呈现给全年龄段的所有用户，无疑也加剧了平台与主流文化产生冲突的风险。
也很难讲B站要如何解决这种结构性问题，只能说需要网站的PR部门多做些努力，在主推内容上更加谨慎，期待社会整体更加包容，以及祝哔哩哔哩好运。
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