帮股神赚了400亿的比亚迪,已经陷入“隐形泥潭”?(上)
Pro会员2021-03-01 18:22

帮股神赚了400亿的比亚迪,已经陷入“隐形泥潭”?(上)

文章所属专栏 深案例

北京时间2月27日晚,股神巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司官网公布了每年一度的致股东公开信。


过去的一年,伯克希尔公司的股票全年回报率为2.4%,而同期标普500指数的回报率达到18.4%,伯克希尔跑输了16个百分点。在此次公布的十大持仓股中,中国车企比亚迪排在第6,持有市值达到58.97亿美元,相比其2008年9月18亿港元(约2.3亿美元)的入股,持仓12年从未减持,已赚近25倍。


从投资的角度看,巴菲特对于中国自主汽车的预判可谓精准。但也正是这家为股神巴菲特赚取了大量财富的中国车企,已经陷入一个“隐形泥潭”。


在疫情肆虐的2020年,原本按计划将会终止的新能源汽车补贴政策获得延续,政府补贴政策明朗之后整个行业大放异彩,各个新能源汽车厂商包括新造车势力,甚至包括整个上中游产业链都经历了销量和股价的“双螺旋”式上涨。


单看股价,比亚迪2020年全年的累计涨幅为517%、特斯拉为770%、蔚来为1848%;其中下半年,三者就分别上涨了469%、405%、1369%。与之对应,2020全年三者的汽车销量分别只上涨了-11%、36%、113%。


简单做一下除法,三者股价上涨的幅度分别达到了销量的6.9、6.4、9.1倍。这显然已经完全跳出了汽车制造业传统的“销售收入扩大生产能力,换得更大市场份额,进而实现更多收入”的循环增长估值模型,而是一步跨入了“市梦率”。


但即便是在整体跨入市梦率的背景下,作为中国新能源汽车行业的重要势力,比亚迪2021年实际上即将面对一场“大考”——在一众“后来者”所环绕,愈发严峻的竞争态势下,比亚迪已经陷入了一个整体发展上的“隐形泥潭”。想要摆脱这个“泥潭”,甚至将其转变为比亚迪发展的下一个向上的“拐点”,关键要看比亚迪能否再次凭借自身新能源车行业先驱的经验与积累,再次展现自己整体的成长能力。


2020,可圈可点的比亚迪汽车


2020年中国新能源市场整体销量为111万辆,同比上涨10%,疫情下取得这种成绩实属难得。但如果细化数据维度,不难发现中国新能源汽车“增长”并不均衡:

(数据源:乘联会)


  • 2020年A00级纯电轿车销量增长了62.7%,也就是10.1万辆。整体新能源汽车市场的销量增长也不过11.3万辆;

  • 2020年C级混电SUV和B级纯电轿车今年分别涨了3070%和458.9%,是唯二增长过100%的分类。原因是包括比亚迪、蔚来、理想、小鹏在内的一众车企推出的少数几款畅销车型;

  • 中国整体汽车销售中,A级SUV和轿车销量占比最大,接近30%,但2020年中国新能源汽车A级新能源轿车(包括纯电、混动)同比下降了接近50%,A级SUV也只增长了8%。


基于以上几点,我们不难归纳出更容易理解的几条结论:


  1. 消费者依旧对价格极端敏感,新能源车普遍更高的售价依旧是其推广的最大阻力;

  2. 从整体市场动向来看,新能源车还没有获得全面的认同,远谈不上普及。

  3. 少数型号新能源车2020年的大卖,一方面显示了在相应新能源补助政策滑坡之后,整体新能源车的吸引力下滑。同时也突出了新能源车当前阶段必须“打动”用户的重要性。


行业的整体情况看完,到分析比亚迪的整体情况。

在过去的3年里比亚迪的新能源车销量一直在缓慢萎缩,同期中国整体新能源车的销量却在不断上涨,比亚迪在整体新能源市场中的份额不断下降。简单点理解,就是“掉队”。

比起新能源,比亚迪燃油车业务反而表现更好。根据比亚迪官方发布的销量公告,2020年比亚迪累计销售汽车42.7万辆,其中新能源汽车18.9万辆,燃油汽车23.7万辆,同比分别下降了18%和增加了1%。同期中国整体汽车市场新能源车和燃油车的销量分别上涨了10%和下降了6.8%。


比亚迪的新能源成绩表现不及行业整体水平,燃油车倒是超出了行业平均水平。对于一家致力于在新能源汽车领域称王的公司,燃油车产品卖得比新能源好,不得不说是一种尴尬。


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