新势力们市值狂掉千亿美元,造车赛道投资却在暴涨?
2021-03-06 12:07

新势力们市值狂掉千亿美元,造车赛道投资却在暴涨?

本文来自微信公众号:投中网(ID:China-Venture),作者:张丽娟,原文标题:《蔚来理想小鹏市值蒸发掉1000亿美元,这几条造车赛道投资却在暴涨?》,头图来自:视觉中国。


蔚来理想小鹏,新能源三剑客的股价几乎都要被腰斩了。


这其中,蔚来从最高点的66.99美元来到38.11美元,最低点一度为31.91美元,跌去450亿美元市值;理想从最高点47.70美元变成22.46美元,最低点为19.69美元,跌去226亿美元市值;小鹏从最高点的74.49美元来到28.03美元,最低点25.27美元,跌去了367亿美元市值;三家企业一共损失了1043亿美元。


在此前,新能源三剑客赚足2020年的目光,随着特斯拉的一路狂奔,蔚来从最低的2.11美元到57.2美元,涨幅超过了2700%,远超特斯拉的867%。


就在蔚来理想小鹏的股票被“去泡沫化”的同时,从国外的亚马逊、谷歌、苹果,到国内的华为、百度、腾讯、阿里、小米等,都瞧上了这一“坡长雪厚”的赛道,且带动了整个新能源汽车造车产业链投融资的火爆。


几乎所有相关的企业和机构都直接或间接参与了这场新财富争夺大战。这形势挺稀奇,车企股价一路猛跌,新能源产业链投资却如此火爆,理由是什么?


三剑客为啥被“腰斩”?


1月,蔚来股价最高时一度突破1000亿美元,但随后,同花顺IFinD数据显示,蔚来2月市值合计减少了1092亿元,小鹏和理想则分别减少了695亿元和386亿元,三家在2月市值一起蒸发了2173亿元。


但如果再往前追溯,三者的股价从最高处的回调自2020年年底已经初现苗头,这种持续性的股价下行意味着什么?新能源造车是否开始进入“去泡沫”阶段?


先看看财报。


3月2日,蔚来汽车公布了其2020年第四季度及未经审核的全年财报。财报显示,2020年全年,蔚来的交付量同比增长112.63%,营收同比增长133.2%。但“成绩单”发布第二天,资本市场却大跌了13%。


与此同时,李斌在3月2日的财务电话会议中称,电池供应制约蔚来整车生产,电池产能需要到2021年7月份才能跟上,受此影响,蔚来在第二季度的交付量约会保持在每月7500辆,预计在7月恢复正常。


李斌还表示,“芯片对供应链的影响是非常大,对我们今年Q2确实也有一些影响。目前蔚来正与上游供应商积极沟通,芯片供应虽然紧张,但不太会影响交付能力。”


除此之外,财报数据显示,2020年蔚来和理想的毛利润有了明显改善,且毛利率由负转正,为11.5%。但与此同时,尽管2020年蔚来汽车的交付数量和营收大增,亏损幅度有所收窄,但全年依然净亏损达53.04亿元,5年累计净亏损约339亿元。


由此看来,作为一家市值几百亿美元的大型车企,每年仅仅几万台的汽车销量以及高额的研发费用,甚至连年亏损,让蔚来尽管有增发的股票以及可转债发行等不断“输血”,但依然备受质疑。


对此李斌表示,蔚来一方面要降低研发费用,另一方面则是提升车辆的交付数量,蔚来预计今年一季度交付车辆在20000-20500台。毕竟,对于造车企业来说,收入的高低往往和整车交付数量呈现正相关关系。


紧接着,三剑客也公布了2020年2月的交付数据。蔚来2月份共计交付车辆5578量,理想2月共计交付2300辆,小鹏2月共计交付2223辆。这其中,小鹏环比1月份的6015辆,环比暴降63%。


关于2月销量骤减的原因,理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠表示,2月销量一定程度受到春节的季节性因素和北方疫情反复的影响。但反应到各家的股票和市值上,受影响程度也是十分明显。


对于已经走出PPT造车时代的蔚来理想和小鹏而言,其量产车已经开始接受市场的检验,即便其再善于利用资本力量为自身加持,但对于“购买未来”的资本市场来说,其市值的表现实则是资本对造车新势力发展方向的肯定。


乘联会秘书长崔东树在接受第一财经采访时就表示,不只是蔚来,整个新能源行业预期增速放缓,资本泡沫退潮,股价逐步回调。“特斯拉更多被当做科技公司,而非汽车制造商。除去出售碳积分收益,特斯拉仍处于亏损状态,而且降价带来的销量增长不具有持续性。理想也仅实现季度盈利,全年仍处于亏损状态。小鹏销量增速放缓。新能源车企还处于发展阶段,与传统车企相比,市场体量较小,估值存在一定水分。”


此外,地方政府的电动车消费鼓励政策到期,以及新补贴额度的进一步退坡,更不用说多家多家芯片制造商宣布考虑上调芯片售价,一些电子零器件都出现了市场集体缺货,都会给新能源造车势力带来成本上涨等问题,影响股价也在所难免。


投中网此前《VC们,该卖电动车股票了吧?》一文中也曾提到,最早进场的早期投资已有7年,连产业资本都入局造车好几年了,有一批公司却仍然不能依据产品力、销售量去衡量价值,而资本市场仍然在为“画饼”买单。但是,一旦当市场逻辑、估值体系都透露出失效的信号,市场化的基金就该退出赛道,直接抛售股票了。


例如高瓴资本就清仓了新势力,2月13日,高瓴资本向美国证券交易委员会公布了2020年四季度末的美股持仓情况。数据显示,2020年三季度末,高瓴资本持有蔚来约241万股、理想汽车约160万股、小鹏汽车约90万股。同年四季度末,高瓴资本不再持有上述新能源汽车公司的股权。


需要指出的是,清仓3只炙手可热的新造车汽车股票后,高瓴资本参与了比亚迪新一轮定增。作为知名投资机构,高瓴资本在新能源汽车领域的动向,正是资本热点转移的缩影。


新能源汽车投资大军刚刚到达


最近,多家巨头企业都开始介入造车,这对于三剑客来说是侧面压力,但对于产业链投资来说,则形成了巨大的利好。


这其中,不但科技公司如百度、阿里、腾讯、小米等摩拳擦掌,传统汽车品牌包括上汽、北汽、广汽、东风等汽车品牌也都加紧行动起来,真正能够参与豪赌的玩家越来越多地下场。


与此同时,国内供应链的成熟也进一步催化了竞争格局。1日上午,工信部部长肖亚庆介绍我国新能源汽车的发展情况时称,近几年,我国的新能源汽车行业发展取得了积极成效,基础零件、材料、电池、电机以及整车等环节都取得了实质性突破。


对此,有投资者评论,“那么多公司下场造车说明一件事情,只要有钱,造车的门槛没有那么高。电动车的供应链已经消费电子化,主机厂只要管总体设计和软件,硬件全靠供应链公司,结果造成了硬件上差距不大,传统车厂转型也容易。”


恒大在2020年11月就表示,到2025年要成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团,2025年产销100万辆,2035年产销500万辆。1月份其宣布向6名投资人定向增发9.52亿股新股,引入资金260亿港元,随后股价一路上涨,总市值一度超5000亿港元。


而对于百度与吉利合作组建的汽车公司,百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏表示造车公司运行一切顺利,百度招募了拥有强大背景的管理团队并且正在为新汽车注册品牌。李彦宏还表示:“一般一个新的电动汽车产品从立项到推出大约需要三年时间,合资公司的时间表也类似。”换言之,集度汽车将会在三年后推出新车。


甚至于,投资机遇还来自于新能源汽车销量非常明显的增长:据中汽协数据显示,2020年中国新能源汽车产销分别为136.6万辆和136.7万辆,同比增长7.5%和10.9%。其中,纯电动乘用车的销量首次突破100万辆。据相关机构预测,2021年中国新能源汽车销量有望达到180万辆,同比增长40%。


天风证券表示,汽车板块强周期将延续,增速高点或出现在一季度。叠加年报、一季报有望持续超预期,在顺周期、顺趋势大环境下,继续看好“整车+零部件”板块的投资机遇。


相关分析师也对一财称,“新能源汽车的追求高质量发展的阶段,整车厂需要与外部科技公司、互联网公司默契配合,实现软件系统(辅助驾驶、车载操作系统)、‘三电’(电池、电机、电控)等深度合作。细分子领域的龙头上市企业还有不小的发展空间。”


从直接的数据看,相关数据显示,2016年至2018年投融资事件持续三年超过160起,2017年最多,达到185起。2020年虽投融资事件仅有89起,但披露的融资金额近1292.1亿元,实现了近十年来首次突破千亿元的记录。


而且这其中,除了主机厂持续获得资本投资外,与新能源汽车息息相关的产业链上的企业,也持续获得资本关注。其中,动力电池制造商天能股份以及新能源汽车控制器研发商菱电电控,就将分别在今年先后登陆科创板。


具体到细分领域,电池、芯片以及自动驾驶表现尤为明显。


比如清仓三剑客的高瓴资本,此前被比亚迪方面确认,以2亿美元参与了比亚迪股份的最新一轮定向增发股票的购买,而且是一开始就拟以更高金额参与认购。


此前比亚迪在港交所配售299亿港元,且宣称本次募资预计投入电动、智能化方向,继续加强公司电动化领先地位的时候,就吸引了吸引了诸多长线、主权基金等超过200家机构投资者参与,也有消息透露,作为比亚迪半导体拆分领投方,红杉中国以大额资金参与此次认购。


与此同时,本次交易还获得了多倍超额认购,是最近五年来15亿美元以上折扣最小的香港新股配售。298亿港元的净募集资金,也是中国新能源汽车行业目前最大的股权融资项目。除此之外,北汽蓝谷、武汉未能也都于近期获得了数亿元的新一轮融资。


这还单单是电池方面的资本动向,3月5日政府工作报告中,新能源汽车没有出现,但与新能源汽车有关的充电桩、换电站和电池回收利用,都被写进了政府工作报告之中。


上汽集团党委书记、董事长陈虹也建议,在消费级芯片企业的扶持政策基础上,要加大对车规级芯片行业的扶持力度,使整车和零部件企业“愿意用、敢于用、主动用”。


直接影响就是,国内宣称唯一实现前装量产的汽车智能芯片企业地平线,1月初刚刚完成4亿美元的C2轮融资,2月9日又完成C3轮3.5亿美元融资,至此,地平线C轮融资额已达9亿美元。


随后,2月25日,亿咖通科技(ECARX)宣布完成由中国国有资本风险投资基金领投的超2亿美元A+轮融资。此轮融资完成后,亿咖通科技的整体估值将突破20亿美元。该公司就聚焦在车载芯片、智能座舱、智能驾驶、高精度地图、大数据及车联网云平台等核心技术产品之上。


值得关注的还有自动驾驶。从2020年年底开始,智能驾驶/自动驾驶在资本市场的关注度直线上升。


文远知行、小马智行、地平线、驭势科技等企业纷纷完成新一轮数亿美元融资,智能驾驶/自动驾驶被业界称为是具备万亿美元产值的赛道。


2021年1月初,文远知行获2亿美元的B1轮融资,由宇通集团战略领投。月中,又快速完成B2、B3两轮融资,B轮总融资金额达3.1亿美元。在B轮外宣的同时,文远知行还声称已启动C轮融资。


驭势科技1月25日完成累计金额超10亿元的新一轮融资,并获国开制造业转型升级基金的战略注资,这是“国家队”在自动驾驶领域完成的首笔投资。


小马智行2月8日宣布获得1亿美元C+轮融资,意味着其完成了总额3.67亿美元的C轮融资,这是小马智行2021年的第一笔融资,过去12个月,小马智行已完成总额近9亿美元的融资。


那些错过蔚来、理想和小鹏的投资者们,都在寻找下一个大机会。


本文来自微信公众号:投中网(ID:China-Venture),作者:张丽娟

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