速看!未来5年的投资机会都在这份文件里了
Pro会员2021-03-17 16:56

速看!未来5年的投资机会都在这份文件里了

文章所属专栏 投资内参·每日必读

近期十四五规划纲要的全文正式公布。这个刚要比去年11月公布的那份2万字文件更详细,总共有6万多字,而且经过人大审议后会有所调整。

 

今天就从投资的角度再讲一下其中的要点,也算是对未来五年的一个展望。

 

第一,首次放弃设定GDP增速的具体目标,是一个重要突破,对股债市场都是好事。


以前的五年规划都是制定一个明确的增长目标,但这次没有,只是提出“保持在合理区间、各年度视情况提出”。这种变化并不意外,淡化经济增长目标是这几年一直在做的事,尤其是去年疫情期间直接取消了当年的增长目标。长期来看,这对投资会产生非常大的影响,因为这意味着真正放弃大水漫灌的强刺激。

 

从历史来看,如果继续强刺激,就是日本的结局,先形成一个巨大的泡沫,然后泡沫崩溃,经济长期衰退。所以有日本的前车之鉴,我们肯定不会走这条路。真正应该做的是放弃强刺激,抑制资产泡沫,让该出清的都出清,这样企业的微观活力才能改善。

 

举一个简单的例子,原来是持续刺激经济,维持产能不出清,100个需求200个企业生产,经济宏观的产量是挺大,但微观上200家企业都亏损。而未来是不刺激,让劣质的100个企业淘汰出清,100个需求只剩下100个企业生产,宏观的产量会降下来,但微观上大家都能赚钱。

 

对投资来说,前者的结果就是GDP增长快,用来刺激经济的房地产涨得好,但股市差,债市也差(因为利率上行)。而后者的结果就是GDP增长慢了,放弃刺激的房地产涨不动了,但股市会跟着企业盈利的改善而走牛,债市也会随着经济和利率下行的趋势而走牛,这是未来资产配置的一个核心背景。

 

第二,房地产依然坚持房住不炒的主基调,不再适合作为主要的投资品。

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