光风火水核:谁是最有投资价值的新能源?
Pro会员2021-04-01 17:46

光风火水核:谁是最有投资价值的新能源?

文章所属专栏 投资内参·每日必读

在上周的行业系列内参中,我们给大家讲了电力行业逆势上涨的两点原因和两个长期风险(《市场动荡中,这个行业为何能涨20%?》)。短期来看,任何没有明确业绩支撑的主题炒作都有很大风险,碳中和的推进节奏和力度也还有很大的不确定性,但中长期来看,碳中和的确是一个产业发展的大方向,它对于相关行业的改变有点类似于2015年的供给侧改革,可能会使我国的能源结构迎来一场重大变革。作为能源主力的电力行业首当其冲,而其中各个细分领域可能出现明显分化,传统电力面临挑战,新兴的清洁电力将逐步成为主流


今天我们就来逐一分析下电力行业五大细分赛道的发展趋势和行业格局,包括火电、水电、核电、风电以及光伏。


1、火电


火电是我国第一大发电来源,占比在70%以上。火电以煤电为主,算是最不清洁、最传统的一类电力,所以在碳中和的背景下角色定位比较尴尬,未来势必受到风电、光伏等清洁能源发电的挤压,甚至有人觉得未来会“消灭煤电”,所以中长期来看火电的机会不大


当然,火电也有其独特的优势,主要在于建设周期短,技术成熟。火电毕竟还占据着六成装机容量、七成发电量,其他发电方式很难一下子替代火电。所以在相当一段时间内,火电还会是我国的最主要发电模式。


不过在行业前景不明的情况下,火电投资放缓成为必然,随之而来的是落后产能的出清和行业集中度的提高。再加上电价市场化改革之后,整体电价是向下浮动的。这样会强化火电内部的竞争。竞争力强的、靠近用户的发电企业即使电价下降也可以获得更大的利润,有些效率低的落后产能,很有可能发一度亏一度,自然退出市场。所以关注点还是要集中在火电龙头上。


我国火电资产较为集中,2020年全国火电总装机11亿千瓦,90%以上的火电资产属于国有资产,其中五大电力集团(华能、大唐、华电、国电投和国家能源)火电总装机达5.6亿千瓦,占比51%。


华能国际是全国最大的火电上市公司,在电力市场化程度逐渐提高背景下,头部火电公司议价能力会比较强。但碳中和背景下,他们也在向清洁能源转型,比如华能国际预计风光电在整体装机中占比将自2019年的7%增至2023年的22%。

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