“叶飞爆料”再发酵,如何监管隐秘操作的黑幕?
2021-05-21 07:55

“叶飞爆料”再发酵,如何监管隐秘操作的黑幕?

机构坐庄、操纵股价不是新鲜事,但由于操作隐秘一直难以监管。此次通过中间人叶飞的爆料,一条伪市值管理的产业链暴露在A股市场之下。券商、公募基金是其中不可缺少的一环。本文来自微信公众号:读数一帜(ID:dushuyizhi007),作者:张欣培、林玉莲(实习生),编辑:陆玲,原文标题:《伪市值管理黑幕揭开,业内人士:操作隐秘难监管》,头图来自:视觉中国


叶飞爆料仍在继续,从上市公司到中间人,再蔓延到券商和公募基金等金融机构。一条隐秘而完整的伪市值管理产业链暴露在全市场之下。


让市场震惊的是,为民理财的公募基金和证券公司竟然也参与其中。实际上,金融机构是其中最重要的一环,如果没有它们的参与,上市公司的“市值管理”也不可能实现。


5月19日下午,证监会约谈了叶飞。叶飞在网络上表示,已经与监管层沟通过,并附上了一份证监会调查通知书。“提交了很多资料,还新爆料了公募基金合作的上市公司。”叶飞表示。


叶飞爆料事件还在继续发酵。有业内人士表示,这场爆料或将掀起一场新的监管风暴。


一、涉事机构纷纷否认


爆料中,叶飞明确指出了四家券商参与其中,分别是申万宏源、恒泰证券、天风证券和民生证券。


逻辑链条是,申万宏源证券青岛营业部的刘鹏找到叶飞,希望其帮忙介绍公募基金和券商资管进行接盘。随后,叶飞通过恒泰证券资管经理管宣找到接盘方民生证券、天风证券。民生证券买入1543万元后股价大跌,出于涨跌不能超5%的风控要求,天风证券没有买入剩下的1500万元。


叶飞在网络上晒出了其与一些人的沟通证据。对此,这些卷入其中的券商随后也纷纷进行了回应。民生资管向《财经》记者表示,资管投资部门全部进行自查,并未持有中源家居股票。民生证券回应称,一季度确实有自营部门投资经理在投资权限内买入了中源家居,但不会参与上市公司市值管理。


天风证券表示,公司从未参与过叶飞所述中源家居维护市值管理的相关行为,自营和资管部门2021年也未发生过疑似中源家居市值管理相关的股票交易记录,自媒体大V所言存在不实。


恒泰证券回应称,公司进行了自查,关于“恒泰证券参与中源家居市值管理”的说法不实。公司自营投资、资产管理计划产品均未持有“中源家居”股票,且2021年以来均未交易过该股票;公司两融业务的信用账户中,没有客户持有“中源家居”股票,该股票也不在公司融资买入标的范围内;涉及人员恒泰证券管某已于3月初离职,无论爆料是否属实,均属于个人行为。 


申万宏源证券表示:“公司高度重视此事,已成立专项工作组就该事件进行调查,同时也将会全力配合监管部门的调查。”


机构风波尚未平息,叶飞再爆猛料,“公募基金也参与其中”。一时间市场震惊。目前,部分公募基金已启动了内部自查,包括头部公募基金。


二、机构如何参与坐庄?


公募基金如何参与所谓的“市值管理”?叶飞指出了两大潜规则,第一种是与券商一样的合作模式,双方合谋拉升股价,盘方会给公募基金经理一定的返点;第二种类似老鼠仓,公募和盘方合作,公募交出自己的股票池,盘方选出认可的股票,盘方先买,然后公募负责拉升,基金经理会拿到约定好的一定份额底仓的提成。 


叶飞表示,私募一般很少这样合作,因为私募基金的钱,赚到的只能分20%,其他是投资者的,这样划不来。而“盘方”的钱都是自有资金,所以划得来,这就是公募基金潜规则。


一位业内人士也告诉《财经》记者,相比小规模私募,大的公募基金机构参与可能会更多。“小私募资金规模有限,没有资金去参与。相反,大体量的基金参与的会更多,隐蔽性很强。”该人士向《财经》记者表示。


举例而言,资金总规模是20亿元,接盘1500万元,即便亏损450万元,整体来说亏损比例也仅是0.225%,很可能被外界忽视,被投资者认为仅是投资的失误。如果没有直接证据,很难证明有操纵市场的行为。但在这个过程中,基金经理却可以拿到数百万的好处费。


“这个领域存在很多灰色地带。”上述业内人士表示,“比如某只股票在基金经理的股票池中,但是买还是不买、买多少,基金经理都有决定权。猫腻一定存在,方式很隐秘。公司层面基本不知道也不会参与,但是高管、基金经理是有可能参与的。” 


“对于公募基金经理来讲,无论盈亏,只要完成约定的任务就会有回扣。这样的配合,有可能也会带动该基金经理产品整体净值的提升。在有的案例中公募基金经理高价出货时也会提前安排好下家接货。”上述业内人士表示。


资深投行人士侯大玮也表示,公募基金经理的业绩和排名非常重要,参与这件事,不仅可以获得高收益,还可以提高排名,自身也可以拿到返点。这种返点也是以多种方式给到基金经理,过程非常隐秘。


《财经》记者了解到,在这种合作中信任感和人品尤其重要。有时双方会有纸面合约,有时为了防范风险仅凭借口头约定,而口头约定有违约的风险。不过因事情违规,即便有人吃亏也可能是哑巴亏。


“操作一开始,就有完整的剧本,每个人都有自己专门负责的一部分。”一位资深人士表示。在整个链条上,各个利益方相互纠缠。如果没有参与其中的人主动爆料,局外人很难知晓其中秘密。由于各个环节的隐秘性,也很难找到证据,给监管造成了很大困难。


“此前,机构会通过大宗利益输送、一二级市场联动操盘等方式参与。但是随着机构越来越合规化,参与的机构逐渐减少。不过,基金经理作为个人参与并不少见。”上述人士表示,“无论制度多么严谨,人性在利益面前是禁不住考验的。”


该人士认为,叶飞的爆料短期会给所谓的市值管理行为带来影响,但是从长期来看,这种现象一定会存在。“方式会更隐秘,很难追查到。很可能因基金经理承担的风险更大提成会变得更高。”


叶飞在视频中也表示,“上述这些潜规则,不管在大基金公司还是小基金公司,都存在,杜绝不了。”


本文来自微信公众号:读数一帜(ID:dushuyizhi007),作者:张欣培、林玉莲(《财经》记者王颖对此文亦有贡献)

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