大宗商品的超级涨势已经见顶?
Pro会员2021-06-01 18:46

大宗商品的超级涨势已经见顶?

文章所属专栏 投资内参·每日必读

2021年以来,最牛的大类资产其实不是股票,而是大宗商品,这也是经济复苏期大类资产的一个典型特征。当然,经济复苏和商品的牛市都不是今年才开始的,而是从去年5月份就开始了。过去一年里,主要大宗商品价格普遍出现暴涨。南华商品指数涨了接近50%,原油价格涨了160%,铜价、铁矿石价格都已经翻倍,螺纹钢涨了82%,焦煤涨了70%。


不过走到目前这个位置,大家似乎有点看不清了,甚至有点焦虑。


主要是因为大宗商品涨价给下游企业带来成本的增加,对经济的确有负面影响,所以现在商品成了各种监管的众矢之的。从5月12日国常会发声稳定商品价格开始,之后的半个月内,大宗商品价格剧烈动荡,螺纹钢、铁矿石、焦煤焦炭的调整幅度都达到10%-20%,连带着前期强势的钢铁、有色金属等周期板块也跟着回调了不少。不过一段剧烈的回调之后,近几天的市场似乎又开始明显回暖。


那么问题来了,站在这个时点,到底如何看待大宗商品的行情,牛市还会不会卷土重来?今天我们就来讲讲这个问题。


首先,我们需要明确的是,大宗商品价格的主要决定因素有哪些。之前几次我们讲的比较侧重国内市场,但是这一轮商品涨价不只是国内定价的商品,而且是全球范围内的集体大涨,所以我们需要从全球的商品市场整体来看。如果以CRB商品指数为分析对象,2000年以来大宗商品一共经历过3轮大幅上涨的周期。第一轮是2001年11月到2008年6月,CRB商品指数涨幅达到206%。第二轮是2009年3月到2011年4月,CRB指数涨幅75%。第三轮是从2020年5月至今,CRB指数涨了76%。


从全球大宗商品的三轮涨价周期中可以发现,大宗商品兼具商品属性和金融属性核心的影响因素有三个,分别是供需关系、流动性和美元指数


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