头图来自视觉中国
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上周降准落地后，虽然A股主要指数小幅收涨，但周中博弈相当剧烈，尤其是北向资金，周三流出108.06亿元，是历史上第9次单日净流出破百亿。周四流入123.98亿元，是历史上第28次净流入破百亿。在前两天的大幅波动之后，周五又再次流出41.44亿元。
因此大家不要看从总量上来说三天仅仅流出了25.52亿元。实际上如果大家拆分一下沪股通和深股通的结构就会发现，这三天里沪股通其实并没有流出，甚至还小幅流入了0.12亿元，深股通流出了25.64亿元。而且这些买入和卖出的大概率不是同一拨人，这说明北向资金对于后市的行情也产生了巨大的分歧。
当然，我们知道上周总体上经历了全面降准落地，市场担忧后续经济超预期下行，6月经济数据发布总量无忧再加上MLF缩量续作同时利率不变等诸多变量的影响，在当下这个比较关键的节点上造成了市场对于后续经济、流动性一系列关键变量产生了非常大的分歧，我们也就看到市场里买入的力量非常强，卖出的力量也非常强。
因此今天我们就将北向资金从方向上进一步拆解，从个股结构上来看北向资金的流进和流出的情况。在开始之前要说一下，因为北向资金的具体流入流出数据并没有披露，只披露了持股数量的变动，所以我们是通过当日均价乘以持股数量变动的方式计算得出的金额数据，与实际情况可能存在一定的差异。
文稿中的表格里，我们可以看到明显的四大特点。
第一，从行业角度来看，北向资金的选择上并没有单纯的选择高景气的科技行业，更多的还是从个股的层面出发。这三天里买入金额超过5亿的个股里面大多都不是此前涨的最好，最受追捧的新能源、CXO和芯片等科技赛道，这些赛道里只有韦尔股份、赣锋锂业、隆基股份等少数个股排名较为靠后，基本已经在十名开外了，买入的金额也基本都在5亿元以下。
相较于这些涨幅较高的科技赛道，北向资金明显更倾向于股价涨幅不高，但景气度也不低的周期、消费、软件等方向，比如恒生电子之类的软件股、山西汾酒之类的白酒、万华化学之类的化工以及招商银行等有成长性的银行。当然，也有例外，比如涨幅已经相当大的中远海控、复兴医药等个股也在北向资金大举加仓的名单里。
第二，北向资金在考虑买入时，对于个股的考虑明显高于对于行业的考虑。北向资金的买入和卖出更多的是从个股基本面和成长性的角度出发，因此有很多个股处于同一个行业，但是分别被北向资金买入和卖出的现象。
比如我们可以明显看到白酒方向里，北向资金在这三天里加仓了五粮液、洋河股份、山西汾酒和酒鬼酒，但是减仓了贵州茅台。房地产方向里，北向资金加仓了万科A，但是减仓了保利地产。芯片方向里加仓了韦尔股份、兆易创新，但是减仓了紫光股份。光伏方向里加仓了隆基股份但是减仓了通威股份。
第三，北向资金虽然在买入时没有明显的偏好，但在卖出时基本没有卖出周期股。北向资金在卖出时从新能源车、白酒、家电、养殖、CXO、光伏、食品饮料、芯片等个股无所不包，但我们可以明显看到北向资金除了少数处在行业下行周期的个股以及涨幅过高的北方稀土外，基本没有卖出周期股，卖出的更多是部分涨幅较高的高景气个股和部分业绩比较稳定的大白马。当然，这与北向资金本身持有的周期股数量较少也有关系。
第四，从每天的节奏来看，北向资金受市场预期变动影响极大，同时在买入时有明显的个股偏好，但在卖出时却没有。我们把7月14、15、16三天的北向资金买入卖出明细都放在文稿的表格中了，大家可以看一下。
在14日基于降准落地后小幅上涨，市场明显开始担忧后续经济超预期下行的可能，在这种市场环境下北向资金买入了18.9亿的中远海控，第二名科大讯飞仅有5.36亿元。卖出的个股中除了比亚迪、恩捷股份、药明康德超过5亿元之外，剩下的个股都在2-4亿元的卖出规模。在当天呈现出明显的少数个股买入暴增，但是大量个股普遍卖出的情况。
在15日时，MLF缩量续作且利率不变，基本打消了市场快速宽松的预期，同时由于6月份经济数据超预期，也打消了市场对于经济超预期下行的担忧，因此我们可以看到北向资金买入了12.08亿元的中国平安和超过8亿元的招商银行、隆基股份，排名之后的个股基本上都不足5亿元，但有大量的此前由于经济下行预期而股价下跌的白马股，带动指数大幅反弹。而卖出的个股除了京东方A超过3亿元外，其余个股卖出均在3亿元之内。所以当天呈现出以业绩稳定大白马反弹为主的情况。
在16日，前期基本所有变量无论是关于后续经济走向还是货币宽松的预期在重新拟合，回归一致。在当日北向资金买入恒生电子超过20亿元，排名第二的复星医药买入金额仅不足8亿元。卖出时除了隆基股份、贵州茅台以及北方稀土超过6亿元外，基本其他个股均在4亿元之内。
这里需要注意的一件非常重要的事情是，在14、15日市场关于经济预期和流动性宽松博弈的情况下，北向资金并没有对周期股有明显的减仓行为。但在所有重要影响因素落地后，我们可以看到16日卖出靠前的个股里开始出现了恒力石化、包钢股份、洛阳钼业等顺周期方向个股。只不过由于14、15日两天北向资金变动过于剧烈且我们只列出了买入最多和卖出最多的20只个股，所以这些个股在我们上面14-16日的三日汇总表格里消失了。
从这点推测，北向资金有小概率已经形成了对后续经济下行压力要更大的预期，因此卖出了部分顺周期个股。不过这毕竟只是上周五一天，后续如果这一趋势如果继续延续，大家需要小心在经济衰退预期下，部分成长性较差方向以及个股的进一步杀跌。
今天截至收盘北向资金又再次流入了43.75亿元，沪股通方向流入了11.76亿元，深股通方向流入了31.99亿元。目前还看不到北向资金的个股持股明细，鉴于今天市场除了部分高景气科技方向出现下跌外，很多个股和指数基本维持了横盘的局面，我们假定北向资金关于后市的分歧依然还在。在这种纠结的行情和预期下，其实真的是多动不如少动，加仓不如减仓，在市场选择完方向后再做决定虽然可能损失部分收益，但是从性价比上来说是明显最优的选择。
（由于东方财富Choice数据库问题，部分北向资金数据异常，其中包括7月14日中远海控、科大讯飞，7月16日恒生电子等个股以及总榜中相应个股数据均不应进入排行榜，特此订正。）
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