你好，今天继续给大家解读《彼得·林奇的成功投资》。
在前面的部分，我们主要讲了投资者在进入股市前，应该做好哪些准备。今天的部分，我们主要介绍一些彼得·林奇的投资方法论。
一、 发现好股票的几条线索
选择大牛股是我们想要的，但是，什么样的股票容易成为大牛股呢？在书中，彼得·林奇总结了他买的好股票的一些特点。
1.公司名字听起来枯燥乏味。你是不是觉得好公司都会有个好名字？有时候的确是这样的，比方苹果、微软、阿里巴巴，但有时候却不是这样的，比方自动数据处理公司，这么枯燥的名字，让许多人都不愿意去了解它。你应反其道而行之，往往会有意外惊喜。
2.公司业务枯燥乏味。当一家公司不仅名字枯燥乏味，而且经营的业务也枯燥乏味时，就更容易被人忽略。比方七棵橡树公司，它的业务是处理顾客购物时交给超市的优惠券，这个业务没有什么意思吧，以至于林奇发现它的时候，它才每股4美元，后来却涨到了每股33美元，妥妥地一只大牛股啊。
3.公司从母公司分拆出来。分拆上市公司对于业余投资者来说是一个寻找大牛股的风水宝地。大型的母公司根本不愿意看到分拆上市后的子公司陷入困境，因为这样可能会对这家子公司产生非常不利的公众影响，反过来又会使母公司受到非常不利的公众影响。因此，分拆出去的子公司通常具备十分良好的资产负债表，为今后能够成功地独立运作做好了充足的准备。
4. 公司有一个利基。在一个细分市场做到垄断，比在一个大市场排名靠前，更容易成为大牛股。在林奇看来，他更愿意拥有一家地方性石料场的股票，而不是迪士尼的股票。因为迪士尼面临着许多其他公司的激烈竞争，而石料场却有一个利基，在那个地方具有垄断权，没有竞争对手。
5. 人们高频消费其产品的公司。和巴菲特一样，林奇喜欢药品、软饮料、剃须刀片或者香烟的公司的股票，因为这些东西有稳定的市场需求。那些易变行业的股票，林奇总是躲的远远的。
6. 公司内部人士在买入自家公司的股票。当公司CEO买入自家公司的股票时，对于投资者来说，这是一个非常不错的信号，如果连级别低的员工也在购买自家公司的股票，那么这种值得投资的信号就更加明显了。
7.公司在回购股票。回购股票是一家公司回报股东的最简单也是最好的方法。如果一家公司对自己未来的发展充满信心，在股价暴跌时会大量回购股票，既稳定市场，又在一定程度上降低了公司被收购的风险。
二、彼得·林奇不买那些股票？
前面我们说彼得·林奇喜欢买什么样的股票，接下来我们说下彼得·林奇不喜欢买什么样的股票。
1.热门行业的热门股。热门行业的热门股最受大家关注，彼得·林奇却总是避而远之。热门股票上涨得很快，下跌的也很快，你或许凭运气能赚一两次钱，但最终会凭实力亏损的更多。历史上，这种故事一再重演，但是投资者就是不接受教训。
2. 那些被吹捧成“下一个”的公司。那些被吹捧成下一个IBM、下一个麦当劳、下一个英特尔的股票，也是彼得·林奇避而远之的。因为，多数时候，它都无法成为下一个，并且，由于被吹捧，它们还会估值过高。
3. 避开“多元恶化”的公司。多数公司赚了钱，都会搞并购，让公司业务多元化，但多数的收购到最后都会被证明是失败的，尤其是那些跟公司主业无关的收购，最后更容易失败。因此，要小心那些搞并购的公司，尤其是搞跟自己主业无关的收购的公司。
4.过于依赖大客户的供应商的股票。如果一家公司把25%～50%的商品都卖给了同一个客户，这表明该公司的经营处于十分不稳定的状态之中。一旦被客户剔除出供应链，公司及其股票都会遭遇灾难。欧菲光就是典型的案例，被苹果剔除供应链后，欧菲光的股票也跌到了地板上。
三、一些重要的财务分析指标
有哪些财务指标，可以帮助我们，更好地判断公司的投资价值呢？彼得·林奇在书中给了下面几个。
1.市盈率。从理论上，股票如果定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等。比方，如果可口可乐公司股票的市盈率是15，那么这家公司每年收益增长率就应该是15%。
如果一家公司股票的市盈率只有收益增长率的一半，那么这只股票赚钱的可能性就相当大；如果股票市盈率是收益增长率的两倍，那么这只股票亏钱的可能性就非常大。在为基金进行选股时，彼得·林奇一直使用这个指标来进行股票分析。
彼得·林奇还经常用收益增长率除以市盈率来估值，如果结果小于1，那么这只股票就比较差，如果结果是1.5，那么这只股票还不错，如果结果大于2，那么这只股票就实在是太棒了。
2.现金头寸。彼得·林奇语境下的现金头寸，指的是每股净现金，也就是用每股现金减去每股负债，如果这数字是正数，那么该公司的股票则具有投资价值。彼得·林奇曾持有福特汽车公司的股票，当股票从4美元涨到38美元的时候，许多机构投资者都说福特汽车的股票被高估了。
但彼得·林奇并没有卖出股票。因为，但他翻阅年报时发现，福特公司每股现金扣除负债后的净现金价值是16.30美元。这意味着，福特汽车股票的实际价格并不是38美元，而是38减去16.3等于21.70美元。用这个价格去算市盈率，福特汽车公司的股票不但没有被高估，还被低估了。彼得·林奇没有卖出股票，后来这只股票又上涨了40%多。
3.负债。彼得·林奇认为，在一份正常的公司资产负债表中，股东权益应占到75%，而负债要少于25%。当然，不同的行业，以及公司发展的不同阶段，也会有所不同。
在评估陷入困境的公司时，不但要关注负债数量，还有关注负债结构。比方短期负债是多少，长期负债是多少，短期负债还没有办法能还上。这些都决定了公司会走向困境反转，还是会走向破产。
4.自由现金流。自由现金流量是指扣除正常的资本支出之后剩余下来的现金，也就是完全用不着的现金。如果公司具有充足的自由现金流量，那么该公司的股票将有很大的上涨潜力。
5.存货。把今年的存货与之前的存货进行比较，存货增加意味着风险，存货减少意味着机会。当然，这个说法并不绝对，如果存货的增加与销售额的增长是同步的，且比例合理，那就是机会。如果比例不合理，比方销售额增长了10%，但存货却增长了30%，这就又变成了风险，而不是机会。
6.增长。忽略掉其他条件，高增长的公司股票肯定比低增长的公司股票好，低增长的公司股票肯定比负增长的公司股票好。但是，也要关注增长的质量，到底是售出了更多的产品导致的增长，还是通过并购、多元化或者剥离亏损业务导致的增长。前者是健康的，后者可能不健康。
7.利润。如果你打算长期持有一只股票，那你应该选择税前利润率相对较高的。税前利润率越高的公司经营成本越低，当然，这种比较需要在同行之间进行，不同行业的公司进行税前利润率比较并没有太大的意义。当然，税后利润也很重要，但是，我们前面讲了自由现金流，有了那个指标，你也可以不用在这里再关注税后利润了。毕竟，没有税后利润的公司，也不会有自由现金流。
四、构建投资组合
在投资世界，一直都有分散投资与集中投资的争论。前者的代表是格雷格姆，它主张分散投资，建议不要把鸡蛋不放在同一个篮子里，后者的代表是巴菲特，它主张集中投资，把鸡蛋放在同一个篮子。
格雷厄姆的观点是什么呢？从他自己的持仓中你就能看出来，他管理的基金，最多时候持仓1400多只股票，可以说是疯狂的分散投资者。
格雷厄姆认为，把所有的资金都押在一只股票上是不安全的，尽管你尽了最大的努力进行研究分析，但仍然有可能遭遇黑天鹅事件。因此，对于散户投资者来说，构建一个3～10只股票的投资组合是比较合适的。
持股多，可以提高你押中10倍股的概率；持股多，还有助于你的资金在不同股票之间进行切换。
10倍股最有可能来自快速增长型或困境反转型公司的股票，这两种类型的股票都属于高风险、高回报的股票，你要敢于在这两种类型的股票上下注，但不能全仓。为了平衡风险，你需要持有两只稳定增长型公司的股票，就像可口可乐这种，虽然不会有高收益，但是比较稳，两年获得50%的收益还是概率比较大的。
周期型股票当然也可以参与，不过要选对时机。如果你正确地预测到了公司业务发展周期，你可能获利高达10倍，反之，你可能亏损高达80%～90%。
隐秘资产型公司的股票当然也可以买，前提是它确实有隐秘资产，这个隐秘资产还不被很多人所知。
缓慢增长型公司的股票是不建议买的，除非你能忍受它的低增长和低回报。
另外，投资组合还跟年龄相关。年轻人可以激进一点，用更多的资金来追逐10倍股；而中老年需要保守一些，他们需要稳定的收入来保障生活。
五、7种关于股价的愚蠢说法
关于股价为什么上涨或下跌，流传着很多说法。其中有很多错误甚至荒唐的说法，已经渗透到公众的投资理念之中。今天，我们就介绍一下彼得·林奇在书中提到的7种投资谬论。
1. 股价已经下跌这么多了，不可能再跌了。这种说法听起来似乎很有道理，但在实践中却害了很多投资者。宝丽来是一家实力雄厚的公司，也是一只著名的蓝筹股，当宝丽来的股票从143.5美元一路下跌到100美元时，许多投资者都说 “股价已经下跌这么多了，不可能再跌了”。实际上，那年，宝丽来的股票不但跌下了100美元，还跌下了50美元，40美元，30美元，20美元，一直跌到了14.125美元，这时才真正到了“不可能再跌了”的价位。而在此之前持有“不可能再跌”观点的投资者，都为此付出了惨重的代价。
2. 在最低价买入，可以赚大钱。想要抄底买入一只下跌的股票，如同想要抓住一把下落的刀子。通常来说，一个更稳妥的办法是，等刀落到地上后，扎进地里，晃来晃去了一阵后停止不动了，这时再抓起这把刀子也不迟。不要想着买在最低点，抄底的结果很可能是你被抄家。
3. 股价已经这么高了，怎么可能再涨呢？这种说法有时候是对的，但有时候也会错的离谱，尤其是在面对大牛股的时候。如果一只股票在不长的时间内上涨了20倍，是不是已经很高了？当然很高了，但是，这不意味着接下来它就会下跌。斯巴鲁公司的股票在上涨了20倍以后，彼得·林奇买入了它，接下来，它又上涨了7倍。
4.股价只有3美元，我能亏多少呢？当你发现一只3美元的股票时，本能地会觉得便宜。但是，无论一只股票的股价是50美元还是1美元，当这只股票股价下跌到零时，对于你来说，都是老本亏了个精光，亏损100%。
实际上，那些依靠股价下跌来投机获利的空头，往往都是在股价底部附近建立空头头寸，而不是在股价高点附近。
5. 最终股价会涨回来的。这句话最大的错误，就是把可能性当成必然性。的确，有些股票确实涨回来了，但是，也有股票，不但多年没有涨回来，甚至还从证券市场消失了。
6.等股价反弹到10美元时我才会卖出。在你设定了10美元的卖出标准的那一刻，很可能注定了这样一个悲催结局：这只股票在9.75美元以下的价位上上下下了很多天，然后直线下跌到4美元，然后一两年都没能反弹。
7. 股价上涨，所以我选的股票一定是对的。如果让彼得·林奇一定要选出哪一个投资谬论是最愚蠢的，他会选这一个。股价上涨，不一定证明你买这只股票是对的。只有你卖出的时候没亏钱，才能这么说。短期内股价的上涨只能说明有人愿意支付更多的价钱去购买同一只股票。如果你不真的知道它上涨的逻辑，继续持有的结果很可能就是被套住。
到这里，我们关于《彼得·林奇的成功投资》的解读结束了。今天，我们主要讲的是彼得·林奇的投资方法论：包括如何发现好股票，不能买哪些股票，有哪些重要的财务指标，以及对我们危害比较大的投资理念。相信今天的解读，对你未来的投资决策也会有一定的帮助。
有任何意见和建议都可以给我们留言，如果你觉得好，也希望你能分享给自己的朋友，让我们一起来读好书，学投资，共同成长。
评论