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宁德时代永远涨?
2021-08-29 08:00

宁德时代永远涨?

文章所属专栏 新经济公司案例课
释放双眼,听听看~
00:00 12:20

 你好,欢迎来到妙投《新经济公司案例课》,今天给大家讲解的案例是宁德时代。


如果让时光回到10年前,很难有人相信,在福建宁德一个不起眼的小镇上,竟然会诞生出一家万亿市值的新能源公司。


并且,仅仅用“万亿市值”来形容这家公司,还是把它说小了。在主业上,它是全球领先的动力电池产业龙头。在证券市场,它的风头也已经和茅台相媲美。上市三年,股价涨了20倍,不但让创始人曾毓群成了香港首富(身价比李嘉诚多1亿美元),证券市场上也有了“宁指数”的说法。


股价如此疯狂地上涨,反应出市场对宁德时代无比看好。但是,3年20倍的涨幅,也所有人都能意识到,其中必然有泡沫——股价已经太高了,市值早已透支了未来若干年的业绩,它还能涨吗?


宁德时代的股价仍然在涨。


透支了多年业绩,为什么还能涨?未来 8-10年,宁德时代的前景如何?宁德时代当前所面临的挑战是什么?


今天,我们就一文给大家解读一下。先说结论:

 

1.传统汽车制造供应链的主导权,掌握在车企手中;但是新能源汽车的产业链的主导权,却被动力电池企业所掌控,因此,宁德时代不仅是动力电池企业的龙头,还是整个新能源汽车产业链的龙头,它的高估值是有合理性的;

 

2. 宁德时代已经拥有了较强的竞争优势,有望走出强者恒强的“台积电模式”;

 

3.宁德时代继续壮大是大概率事件,但仍然有一定的风险,这种风险来自于技术变革带来的不确定性。

 

如果用一句来概括上面三点,那就是,宁德时代的前途命运,将由动力电池的“终局之战”的结果决定。

 

而动力电池的 “终局”之战,将取决于下面三点:

 

1.宁德时代能否保持国内行业老大的地位;

2.宁德时代能否打开国际市场;

3.车企能否重新掌控新能源汽车的产业链。

 

接下来,我们具体分析一下。

 

一、动力电池:确定性最高赛道

 

2015年12月12日《巴黎气候变化协定》的签订,注定了新能源汽车将有一个无比光明的未来。为了实现将全球平均气温上升幅度控制在2度以内的目标,燃气车必须退出历史舞台,取而代之是新能源汽车。

 

传统汽车需要石油,新能源汽车需要动力电池。

 

2020年,全球新能源汽车销售324万辆,到2025年,这个数字将会增加至1600万辆,年化增长38%。

 

如此旺盛的“需求”,能够给电池产业创造多大的市场容量呢?

 

以目前500公里续航的新能源车的常见容量计算,到2025年,1600万辆新能源汽车将会需要960GWh的电池容量。目前,全球动力电池产业年出货量不过158GWh。也就是说,未来4年,市场将会有6倍的增长,妥妥地一个热门赛道。

 

传统的燃油车产业链是个 "金字塔"结构。在这个结构中,传统车企处于顶端,掌握整个产业链的话语权。

 

但是,新能源汽车的产业链,主导权并不掌握在车企手中。在今年7月,某造车新势力TOP5企业的董事长,为拿到动力电池,在宁德时代蹲守了一周。由此你便知道,新能源汽车产业链的话语权掌握在谁手里了。

 

别看造车新势力知名度高,它们都是给电池企业打工的。目前,动力电池的成本,已经占到了新能源车辆硬件成本的40%。

 

像宁德时代,毛利润能维持在30%左右,而一众新能源车企的毛利润,连宁德时代的一半都不到。比方蔚来高端豪华的新能源车,注意高端豪华四个字,这种产品本来就是要赚超额利润的,但毛利润也只有15%,钱都被动力电池企业赚走了。

 

二、台积电模式:动力电池的潜在逻辑

 

宁德时代和台积电,两个完全不搭界的企业,二者在发展逻辑上却有惊人的相似性:

 

1.台积电的成立恰逢全球芯片行业大爆发;宁德时代成立恰逢新能源汽车大爆发。

 

2.台积电通过先进制程赚取超额利润,通过价格战压低对手盈利水平;宁德时代既有先进技术,又有规模经济,也在通过价格战压制竞争对手。

 

3.先进制程为台积电带来了巨大的现金流,充足的现金流进一步巩固了台积电竞争优势,从了形成了一个正反馈循环。目前,宁德时代也走在了这条路上。

 

宁德时代有技术优势,这让它的电池生产成本每年可以下降10%,它还有规模经济,这让它的产品价格每年可以下降16%。并且,降价并不影响宁德时代的利润,越降价它的利润反而越高。但是,它的竞争对手就不行了,必须勒紧裤腰撑着。

本文是 新经济公司案例课 付费栏目文章