出品 | 妙投APP
作者 | 李赓
头图 | IC Photos
长城汽车作为国内汽车行业领域内许多投资者关注的重点对象，也在近期和其他造车公司一起发布了2021年中报，在营收和净利润这两个关键指标上分别上涨了73%和205%，同样重要的汽车销量也同比上涨了56.5%。
亮眼的财务结果和销售数据也获得了良好的市场反应，财报公布之后首个交易日最高上涨了超过9%。显然市场对于长城交出的“答卷”也比较满意。在目前新能源发展势头越来越猛的当下，大部分销量仍来自于传统燃油车型的长城，必须进一步仔细研判。
本文核心看点：
长城汽车2021年上半年整体业绩表现稳中有进；
长城上半年汽车销售基本盘稳定、且新品牌新方向增速较快；
长城汽车销售以外业务同样获得较高增速；
一、长城汽车2021上半年基础运营情况
今年1-6月，长城汽车营业总收入619.28亿元，同比增长72.36%；净利润35.29亿元，同比增长207.87%。其中，二季度营收308.11亿元，同比增长31.04%，净利润18.89亿元，同比增长5.17%，环比增长15.23%。
按照收入来源统计，上半年的619亿元中有552亿元来自汽车销售，有67亿元来自于零配件收入，后者在整体收入中的占比实现新高，达到10.8%。
至于毛利润率、净利润率和营业费用率这运营结果三个指标，长城汽车在上半年实现了16.3%的毛利润率、5.7%的净利润率。其中毛利润比2020全年的水平略微下降，但同时净利润率却小幅上涨，说明长城汽车自身汽车制造效率进一步提升。
营业费用率的进一步降低就是最好的证明，尤其是2021上半年销量大涨的前提下，长城汽车自身的管理费用依旧保持了较低的水平，这实际上也是汽车企业持续高速发展的一个重要证据。
二、长城核心市场销售情况
2021年上半年，长城汽车实现新车销售61.4万辆，同比增长53.68%，平均单车售价也同期进一步提升，来到10.08万元，同比增长12.15%。
以品牌线划分的话，2021年上半年长城汽车旗下的5条品牌线，哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉、坦克（仅坦克300一辆车）分别取得了38.99万、6.46万、11.44万、5.25万、3.43万辆车的销售成绩，表现相比去年均有所提升。
其中哈弗和长城皮卡的销量最大、提升幅度最小，也是长城汽车稳固的“基本盘” 。WEY业务线在经历2020年的大幅下滑之后，今年上半年中芯展现出了上涨的态势；欧拉和坦克上半年取得的进展最大，尤其是坦克，2021上半年仅坦克300一款车就售出了3.43万辆。
正如我们之前在深案例《“剑走偏锋”的长城汽车，已经突破传统车厂天花板？》中分析的那样，长城汽车所擅长的实际上是“局部战争”。因为哈弗、WEY、坦克是所有的燃油乘用车，并且车型全部为SUV，只有欧拉品牌体系下才有新能源型号的轿车，这样的产品结构决定了最终销售成绩中SUV的占比。以中国整体车市的数据对比，长城的SUV销量占比高的惊人，在2021年上半年达到惊人的72.8%。
事实上，以市占比计算，长城汽车在2021上半年成功在中国SUV市场中拿下了10%的份额，在传统燃油车竞争如此激烈的大背景下，长城能够取得这样的成绩实属惊人，是因为不同于其他传统汽车厂商的SUV发展路线。长城汽车尤其善于聚焦市场局部需求。以最标志性的“哈弗大狗”和“坦克300”为例，这两款车型其实突出的是“硬派”属性，也就是往传统的越野车属性倾斜。从坦克300亮眼的实际销售量来看，专注特定需求的确为长城汽车带来了相当的竞争优势。
在新能源领域也是如此，专注新能源的“欧拉”子品牌，目前的车型仅有了微型轿车和小型轿车，并且从一开始就贴近女性消费市场。长城汽车这些颇具行业发展视角的策略选择目前来看相当有效，但仍需要关注后续整体行业竞争是否会改变。最好的例子是进入2021年之后，越来越多的企业开始涉足女性定位的新能源车。
三、长城汽车重点新发展方向情况
从2018年起，长城开始将原有整体的造车业务按照业务类型进行分拆成零部件子公司，以期望于引入市场化机制增强零部件供应体系的竞争力。目前主要对外输出零部件制造能力的是四家子公司“精诚工科”、“诺博汽车”、“曼德电子”、“蜂巢易创”。
其中“蜂巢易创”主要负责车辆整体平台的打造，涵盖动力系统、传动系统、电驱动系统和智能转向系统，自然也包括新能源汽车关键的动力电池研发与制造；“精诚工科”主要负责车辆核心金属零部件的生产制造；诺博汽车负责车辆的内外饰、座椅、橡胶等产品的生产；最后是曼德电子，负责车辆光电、热系统及电气系统。
关于这四家子公司的具体运营状况，长城汽车并没有特别介绍，但就在2021年上半年，长城汽车就已经实现了67亿元的零配件和其他收入。在今年上半年，长城还对外公布了全新的3.0T V6+9AT动力系统，长城汽车的技术实力可见一斑。
四、总结
从最基础的业务层面来看，长城汽车2021年上半年的汽车销售表现可谓波澜不惊、稳中有升。多个品牌系列中，哈弗、长城皮卡作为基本盘表现相当稳固；而WEY、欧拉、坦克都有销量的上涨。车辆销售之外，长城还在零配件销售上实现了创纪录的增长，这显然要算是一个巨大的加分项。就上半年的成绩和发展趋势看，长城汽车下半年的业绩期望仍比较乐观，但需要及时注意行业内的竞争变化。
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