头图来自视觉中国
9月10日下午,央行公布了8月份社融数据。2021年8月新增社融2.96万亿元,市场一致性预期为2.86万亿元,略超预期。 新增人民币贷款1.22万亿元,市场一致性预期为1.41万亿元,略不及预期。M2同比增长8.2%,市场一致性预期为8.3%,略不及预期。
我们在点评7月社融时的观点:
一是总量恶化;二是中长期贷款开始拐头,唯一支撑表内信贷的是偏短期的票据融资;三是可以期待后续政府债券放量以及企业债券规模扩大。
整体看8月社融的特点我们也可以总结成以下三点:
一是社融总量略超预期,但人民币贷款略不及预期。其实总量数据看着好像有企稳的趋势,但这次社融总量超预期主要还是因为我们在7月时就预期到的政府债券和企业债券的放量。如果这两个的规模还是按照过去几年的节奏的话,8月社融肯定还是超预期下行的结果,这背后其实就是此前政策要求“适度超前进行基础设施建设”的先期准备。