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今天是节前的最后一个交易日。我们来讲一下FOF基金，实际上FOF基金确实是一种好的投资方式，而这种投资方式可能跟大家想象的不太一样。
FOF基金顾名思义，就是指投资基金的基金，相对于以前大家熟知的投资股票的基金而言，FOF基金是通过投资别的基金来完成的。
一、FOF基金的优缺点分析
从理论上来说，这种基金产品的最大优点是，可以让基金经理替你筛选全市场的优质基金，进行投资。这个筛选主要解决投资者的两个问题：一是选什么的问题，二是什么时候选的问题。具体选哪些股票或哪些债券进行投资，反倒是次要问题。
不过在实际投资中，由于各种各样的限制和原因，目前这种投资的性价比很低。
一方面，在于这些基金经理很多时候很难作出中立的选择。在面对一个最优的其他基金公司的基金和一个次优的本基金公司的基金时，很有可能会选择本公司的基金。而且以目前的FOF基金而言，每一只FOF投资的基金都在30-50只的区间里，在基金本身已经分散投资的情况下，再把资金分散到30-50只基金里，是否有必要其实是要打一个问号的。
另一方面，这会导致双重收费和信息模糊的问题。因为涉及不同基金公司的基金，即使发行FOF基金的公司想要减免这双重收费，也很难独立作出这些决定。因此目前FOF基金一直处于双重收费的境地，FOF基金公司收一道费用，底层基金的基金公司再收一道费用。
至于信息模糊指的是，在基金季报中我们一般只能看到前十大基金持仓，剩余的基金持仓我们不可见。这也是大家在挑选FOF基金中一个最大的障碍，不仅管理费套了两层，连信息披露也套了两层，投资者很难从30-50只基金的底层中，真切地了解基金具体且详细的股票和债券持仓。
在实际研究中，我们发现大量所谓“目标日期养老FOF”，在开始运行的过程中就没有遵守基金合同的约定，并没有采取偏向高风险的股票基金投资策略，前十大基金持仓中反而全都是风险较低的固收+基金。
综上所述，基于目前FOF基金整体投资非常偏保守，不过鉴于这种产品还处在很早期的阶段，这种稳健的态度其实可以理解，但大家在投资之前一定要研究清楚FOF基金的实际投资风格。
二、FOF基金的运行方式
FOF基金在实际运行中最大的一个问题。虽然FOF基金定义很好理解，但大多数投资者都误解了FOF基金运行的方式。大家对于FOF基金的误解和对于普通股票型基金的误解如出一辙。在大家的心中，基金经理应该各个都是投资高手，每一次都能顺利的完成高卖低买的操作。一旦基金业绩不佳的时候都认为是基金经理的能力不行。
但实际上，基金经理是等风口的人，一个优秀的基金经理更多的会在能力范围内挑选优质的企业，长期持有，在风口来的时候可以飞的更高更好。这是基金经理的主要投资方式。很少会有基金经理把高卖低买这种操作的优先度放在研究基本面之前，从这个意义上来看，公募基金经理是国内最坚定践行价值投资的投资者。
在今年初消费暴跌，张坤的业绩出现了很大的回撤。当然在下跌之后大家都知道下跌的原因是估值过高的原因。当时有投资者问我，既然知道估值过高，为什么张坤不减仓，结果净值跌了这么多。当时我跟她说一方面确实是有规模大不方便调仓的原因，但另一方面由于公募的排名以及投资机制等复杂的原因，公募基金经理的投资风格就是这样的，很多时候并不会去做这种高卖低买的操作。
对于FOF基金也是这样。在很多投资者眼里，FOF基金的基金经理的任务就是帮投资者做好基金的轮动，卖出业绩表现较差的基金，换成业绩表现较好的基金，从而实现收益的增长。
但事实上，FOF基金的基金经理更主要的是通过基金的各项指标，挑选优秀的基金做好分散性的配置，通过买卖基金以获得更高的差价收益，从来都不是FOF基金的首要目标。无论是基金的更换，还是基金持仓比例的变动，大多数时候要比大家想的慢很多，甚至很多时候因为投资方式的不确定，FOF基金的标的挑选就是一个黑匣子。
大家与其把FOF当作一个获取超额收益的工具，不如把它当作是一个帮你资产配置的工具。只不过有的权益基金多一些，有的固收基金多一些。由于公募基金业绩机制和面对投资者的问题，你投资股票基金中面临的问题，投资FOF基金一点也少不了。这和很多投资者希望FOF基金经理在行情变换中，通过更换持有基金创造超额收益的初衷，是完全不一样的。
三、总结
我们认为FOF基金目前还只是一种小众的投资方式，不适合大多数人。
一是这种策略刚刚起步，全市场可以选择的产品本身就不多，可供参考的业绩也不足，更不用说去理解基金经理挑选基金的核心原则了。
二是市场发展也还处于初步的阶段，基金公司产品虽然发了，但是整体基调都是面对稳健甚至保守的投资者，一切以稳为主，不适合所有基金投资者。
三是由于基金套基金，信息披露上有很大的问题，就连基金经理都不知道底层股票和债券的一些详细情况，更不用说在季报中只能见到前十大持仓基金的投资者了。
四是FOF基金也只是一种资产配置的手段，并不是大家想象中的那种通过高卖低买各类基金追求超额收益的基金。
当然，如果你确实只是一个不想操心的普通投资者，收益要求不高，还想要进行长期的投资，那么FOF倒是可以考虑的。在当下基金公司以稳为主的心态下，大概率不会出太大的问题。
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