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能源，无疑是近两年最火的投资主题。
从气势如虹的新能源产业链到逆境重生的传统能源，A股市场几乎被这个赛道霸榜。本质上讲，这是一场由政策思路调整推动的能源转型，短期来看，必然会带来一些阵痛，但长期来看，这种转型势在必行，而且会对经济和投资产生重要的影响。
在之前的内参中，我们讲到下一步破解能源困局，要做的两件最重要的事，以及对投资的影响。一是管控好传统能源；二是提升清洁能源在一次能源中的占比。这一方面会让传统能源成为一个供给紧平衡的资产，波动弹性变大，会有阶段性的投资机会；另一方面又会让光伏为主导的新能源成为一个潜力巨大的赛道。
但这两件事只能解决能源上游的问题。能源是一个影响广泛的产业链，除此之外还有几个配套措施是必须要做的，而这同样会带来很多的投资机会，其中有一部分我们在《投资就是选赛道》里讲过，我们再来系统梳理一下，主要是四个方向，今天重点讲一下储能和输配电。
储能
第一个方向是储能。光伏和风能最大的问题就是不稳定，尤其是风能，基本是靠天吃饭。天气好的时候，发电量可能多到需要弃风弃光，比如新疆西藏的弃风率经常能到10%以上，天气不好的时候可能又基本没有。最近，东北出现了缺电比较严重的情况，这和当地风电占比较大也有关系，黑龙江和吉林的风电占比都超过15%，远高于全国平均水平，而这种供电的稳定性肯定是不如传统火电。
那么怎么办呢？
一个解决方案就是通过储能技术把多余的电存储起来。这样一来，新能源发电的成本就不能只看光伏组件或者是风机成本，还要考虑上储能环节，很多地方一加上这个成本，就又比火电贵了。比如有专家做过统计，大概只有1/5的时间光伏比火电便宜。所以，下一步储能技术是必须突破的一个重点，现在也正处于加速增长的快车道。全球的储能项目累计装机规模已经从2016年的169GW增长到191GW，2020年一年新增装机6.5GW，同比增长80%以上，是景气度很高的一个赛道。
说到储能，很多人首先想到的就是电池，其实电池只不过是离我们生活比较近，但它并不是目前储能的主要方式。电池属于用电侧的储能，而大部分的储能是在上游的发电侧。从储能技术上看，电储能又可以分为电化学储能（比如锂离子电池）和机械储能（比如抽水蓄能）。目前抽水蓄能是绝对主力，占全球储能装机存量规模的90%，而电化学储能只占7.5%。国内差不多也是这个比例，电化学储能稍高一点，但也不到10%。
所以在未来相当长的一段时间内，储能的最主要方向还是抽水蓄能。尽管在储能中的占比已经接近90%，但在整个电力供应中的比例还是很低的，2021年占比只有1.4%，远低于发达国家，未来还有很大的增长空间。截至2020年底，全国共有抽水蓄能电站32座，装机量31.5GW，比2010年已经翻了一番以上，而且目前的在建产能还有45.5GW。按照国家的规划，到2025年达到62GW，2030年达到120GW左右，也就是说十年四倍，而且这个基本是政府和国企投资为主，所以确定性也是很高的。
电池占比虽然不大，但增长空间很大、速度也很快。过去电池技术不成熟，存在明显的问题：一个是储能效率，有专家做过估算，按照现有技术，目前全世界电池生产商5年多的电池产能只能满足东京3天的用电。另一个是资源限制，电池材料要用到锂、钴、镍等稀有金属，之所以叫稀有金属，就是因为它们的储量和供给非常有限，再加上下游的动力电池等终端需求还在高速增长，这就导致根本没有那么多锂和钴来生产储能电池。即便有，成本也太高了。比如电池级碳酸锂的价格已经从去年最低的4万元/吨飙涨到18万元/吨以上，就是因为供给实在是跟不上。
但现在随着电池技术的改进，电化学储能的占比正在不断提升，潜力很大。在2020年的新增储能装机中，电化学储能已经占到了73%，其中又以锂离子电池为主，而抽水蓄能只占了23%，也就是说电化学储能的增速要快得多。目前我国的电化学储能存量规模大概是3.3GW，其中锂电池储能2.9GW，根据赛迪智库的预测，2025年能到50GW，2030年250GW，2060年600GW。
除此之外，还有一些更新兴的储能方式，比较值得关注的就是氢储能。氢能其实和电能是一个层级的概念，都属于二次能源。相应的，储能中除了电储能，还有氢储能。只不过目前应用还非常少，主要是制氢的成本太高，这个我们在《投资就是选赛道》的氢能课程里也讲过，制氢需要消耗大量的电。不过，氢能相比电能的最大优点就是便于存储，未来随着制氢技术的进步和成本的下降，也能成为储能的一个补充。
输配电
第二个方向是输配电。中国的电力需求和供给是严重不匹配的，需求70%集中在中东部地区，导致这些地方相对缺电，比如东三省，这次甚至出现了红绿灯断电的情况，而供给主要集中在西部地区，这些地方电力又相对过剩，比如前面提到的新疆西藏等地区，经常出现弃风弃光的现象。所以如果能把富余地区的电输送到其他缺电的地方，不失为一个两全其美的办法。
但是，从西部往东部输电距离动辄几千公里，普通输电的损耗太大、效率太低，据统计我国每年输电损耗的电量几乎相当于三峡电站一年的发电量。要解决这个问题，就要靠特高压。特高压线路的输电能力是普通线路的4-5倍，而损耗只有25%。而且特高压线路走廊占地比普通线路少30%，可以节省60%的土地。
此外，特高压还可以减少污染物和碳排放。所以特高压也成为了国家能源战略中的一个重要环节，特高压工程累计线路从2015年的1万公里左右增长到2019年的2.8万公里，预计2024年能达到4万公里左右。特高压如此巨大的投资也会渗透到产业链的各个环节，除了基建、线路和铁塔，还有很多关键的设备。比如直流输电中的换流阀、换流变压器，交流输电中的交流变压器、GIS等。
再者，不管是从发电到用电，还是从发电到储电再到用电，还会涉及到一个重要的设备，就是逆变器。逆变器既可以实现交直流电转换，又能实现功率控制、并离网切换，能有效的保持电网的稳定，尤其是避免新能源电力的不稳定性对电网的冲击。2020年全球光伏储能逆变器仅5.3GW，根据天风证券的预测，2025年的装机量可达104GW，相当于5年20倍，年均复合增长率超过80%，这也是一个增长相对确定的赛道。
总结一下，能源转型是一个系统性工程，我们这两节课已经讲了四个重要的方向，一是传统能源的紧平衡和周期弹性；二是以光伏和风能为主的清洁能源的开发；三是储能项目的建设；四是输配电环节的特高压、逆变器等。但这还不是能源转型的全貌，还有两个下游环节也需要大变革，下节课我们继续讲解。
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