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科技股会步入白酒的后尘吗?
2021-12-01 19:40

科技股会步入白酒的后尘吗?

文章所属专栏 投资内参·每日必读
释放双眼,听听看~
00:00 08:22

头图|视觉中国


在结构性市场中,风格和行业分析远比趋势分析更重要,所以从上月开始出了一个“风格研判”系列的内参。前面几期,陆续分析了大消费、大周期、大金融等风格,简单回顾一下核心观点:


第一,大消费是反弹不是反转,尤其是大盘蓝筹估值依然与增长不匹配,磨底的过程还没有结束,只有自下而上寻找消费升级和产品高端化带来的成长型机会;第二,大周期反转不是回调,供需双杀之下,下跌趋势远未结束;第三,大金融里的银行不管是绝对估值还是相对于沪深300的估值都处于历史低位,进可攻退可守。


下面来讲最后一个“风格研判”:大科技。今年以来,大科技赛道成为全市场表现最好的方向。


按照中证的行业指数,截至到11月底,新能源车涨65%,光伏涨55%,储能涨82%,芯片涨36%,军工涨13%,CRO涨35%,而同期沪深300还跌了7%,大科技远远跑赢其他风格板块。


之所以有如此好的表现,是因为科技股特殊的定价逻辑,具体有以下三点。


一、科技股的逆周期性

 

首先,科技股和其他板块不一样,核心是科技股的成长与宏观周期关联不大,即便经济下行、总需求不振,科技股依然可以逆势增长。传统行业大部分是需求拉动供给,宏观需求不好时很难有好的业绩,而科技行业是供给创造需求,即便宏观上需求不振,依旧可以通过供给端的创新来创造新需求。


比如,在经济和消费持续下台阶的背景下,我国传统汽车需求早就掉头向下,总销量2017年见顶。近四年下滑了300万辆以上,但新能源的技术革命却创造了一个全新的新能源汽车市场,近四年增长了接近3倍。

 

甚至有时候经济越差,技术的革命和配套改革速度更快,科技股的业绩反而越好,这也就是所谓的逆周期性。典型的就是2021年,虽然经济持续走弱、流动性也不宽松,但新能源车的销量反而在碳中和等一系列政策改革的倒逼下大幅增长1.8倍。


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