头图｜视觉中国
“2021年最赚钱的20大行业”系列专题，实际也是对目前最热门行业景气度的评估，其中大部分内容也在《投资就是选赛道：讲透6大热门赛道》专栏中讲到过。
上篇内参我们讲了第18-20名，分别是半导体设备（+46.8%）、钢铁板材（+45.2%）、航运（+42.4%），本篇来讲排在第15-17名的行业。
第17名：风电
2021年收益率：+47.1%
2021年总市值：4225亿
代表公司：天顺风能（+134.5%）、运达股份（+165.7%）、大金重工（+326.9%）、金风科技（+17.8%）
核心业务：风力发电机组，风电设备零部件（叶片、主轴、风塔等），风电场投资与开发
风电上涨的核心逻辑是，风电在欧美不是很受重视，甚至被称为垃圾电，但我国风电资源丰富，一直将风电作为清洁电力能源的主力之一，我国也一直是全球最大的风电装机国，2021年风电装机量加速增长。
截至11月，风电装机容量达到3亿千瓦，占总装机量的12.9%，同比增长29%，远快于整体9%的增速。A股风电行业大部分公司都是中上游的设备、零部件和整机供应商，自然受益于风电的产能扩张。而风电产能扩张有多方面原因：
第一，2021年碳中和战略明显加速，减碳等刚性政策约束倒逼清洁电力替代。要实现碳中和，必须减少电力和供热行业碳排放（占比40%），提高清洁能源占比，其中风电光伏是两大重点。2021年全国风电光伏发电量占比11%左右，十四五规划明确提出到2025年达到16.5%左右，相当于从政策端已经确定了一个下限。
第二，风电成本加速下降，市场性价比提升。过去10年间，国内陆上风电和海上风电的度电成本分别下降了40%和48%，降本速度远不如光伏。但2020年以来，有价格战态势，降本明显加速，其中陆上风电平均度电成本2020年就下降了10%，达到0.38元左右，接近全国平均燃煤标杆基准电价水平。这也就是说风电理论上进入平价时代，但现实中还要加上输电等环节成本，并未平价。
第三，2021年是海上风电补贴最后一年，出现类似2020年陆上风电的抢装潮。风电基本平价之后，国家自然会逐步退出补贴。2020年是陆上风电补贴的最后一年，导致陆上风电抢装，2021年又是海上风电和分散式陆上风电补贴的最后一年，所以也出现了相应的抢装现象。按国家能源局的数据推算，2021年海上风电新增装机应该在12GW左右（占风电总装机量的30%左右），比2020年大增212%。
第16名：太阳能（光伏）
2021年收益率：+51.3%
2021年总市值：20144亿
代表公司：隆基股份（+31.2%）、阳光电源（+102.0%）、天合光能（+244.2%）、晶澳科技（+128.4%）、中环股份（+64.1%）、通威股份（+17.7%）、福斯特（+84.3%）
核心业务：上游的硅片、硅棒等初级产品，中游的光伏电池和组件，下游的光伏逆变器等光伏系统配套，不包括辅助的光伏设备
那么背后的上涨核心逻辑是什么？
光伏是未来空间最大的清洁能源，2021年上涨的基本逻辑和风电有共同之处，都是受益于碳中和带来的清洁能源需求。但光伏和风电又有明显区别：
第一，2021年全球光伏产业都在碳中和趋势下加速发展，明显快于风电。全球的光伏比风电发展更快，国际能源署预计，2021年光伏新增装机容量将达到160GW，同比增长17%，而风电的新增装机只有93GW左右，而且同比是下降的。这是因为光伏比风电在环保、大规模开发性、发展空间等方面更有优势，在海外比风电更受欢迎。
第二，光伏比风电更容易出口，而且中国的光伏具有全球竞争力，2021年出口大幅增长。中国是全球最大的光伏生产国和出口国，国内的光伏组件产量占全球的50%以上，全球前四大光伏组件厂商都是中国企业，他们都受益于出口的大幅增长。比如隆基股份2021年上半年出口收入从77亿大幅增长到173亿。
第三，近十年光伏成本下降89%，是各种电力能源中降本最明显的，进入需求内生增长阶段。从经济的角度看，经过多轮去产能和内卷，光伏成本大幅下降，光伏已成为最便宜的能源之一。
第四，光伏是一个更综合的产业链，中游的组件装机虽然低于预期，但上游的硅片硅料大幅涨价，下游的逆变器跟进配套，行业景气度很高。2021年国内光伏的光伏装机明显低于预期，主要是上游材料价格上涨太多，挤压了中游，比如硅料从8万元/吨最高涨到27万元/吨以上，上游企业非常赚钱。
另外，作为光伏配套的光伏逆变器也受益于光伏装机的持续扩张，这些环节的企业涨幅较大，改善了整个产业的赚钱效应。
第15名：光伏设备
2021年收益率：+55.3%
2021年总市值：2712亿
代表公司：晶盛机电（+131.7%）、迈为股份（+71.2%）、奥特维（+211.1%）、精功科技（+387%）
核心业务：上游的硅料、硅片设备（单晶生长炉、切片机等），中游的电池片设备（清洗设备、激光设备、刻蚀机等），下游的组件设备（串焊机、层压机等）
背后核心逻辑是，光伏设备是算是整个大光伏产业链的辅助环节，最重要的当然是受益于碳中和元年整个光伏行业的需求扩张。理论上，光伏设备的需求取决于光伏新增装机的增量，也就是所谓的二阶导。
通俗来说，就是光有新增装机不够，还要新增的更多，带动产能的扩张。
2021年全球光伏新增装机量达到160GW，同比增长17%，这一点是利好设备的，但从国内来看，新增装机虽然保持高位，但增长明显放缓，而光伏设备的主要市场还是在国内，所以单从总量需求来看，光伏设备2021年并不算特别好。
但从结果来看，光伏设备的表现还是超过了光伏产业整体，主要是两个原因：
第一，2021年光伏产业中游产能释放、景气度下降，但这带动了上游的硅片需求，进而带动上游硅片设备需求扩张。2020年新增装机放量带动中游的光伏电池和组件环节需求大增，进而带动中游光伏设备产能扩张，比如通威、隆基都扩大电池产能。
到了2021年这些中游环节的产能释放，景气度下降，中游设备也受到影响。但是这种产能扩张在2021年传导到了上游的硅片环节，硅片持续涨价，带动上游的硅片设备需求扩张。比如上涨较多的晶盛机电主要就是做上游的晶体生长炉的。
第二，目前光伏产业仍处于技术迭代周期，存量设备有更新升级需求。光伏行业能够持续降本就是因为技术在不断升级。比如目前的硅片正在向大尺寸、薄片化、单晶硅方向升级，相应的设备也需要更新。
从上游的硅片设备来看，当前主流单晶炉的内径在270mm左右，而大硅片外径在295mm左右，这就需要新的晶体生长设备。而且大尺寸硅片薄片化过程中，碎片率更高，切片机也需要更换。
从中游的电池片设备来看，扩散、沉积工艺的尺寸需要扩大，制绒、镀膜等环节均匀度要求更高，设备也需要改造升级。
从下游的组件设备来看，层压机和串焊机也要更长、更宽。
第三，光伏行业中下游竞争格局相对分散，竞争激烈，在新技术出现时，投入新设备抢占先手的需求更大，尤其是在下游需求扩张的背景下。
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