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央妈降息,为什么市场不涨反跌?
2022-01-20 18:37

央妈降息,为什么市场不涨反跌?

文章所属专栏 投资内参·每日必读
释放双眼,听听看~
00:00 10:32

头图|视觉中国

 

2022年和2021年最大的变化,就是流动性从逆风转向顺风


如果用一个词定义2022年的宏观周期,降息周期可能是最合适的选择,整个2022年的降息降准都不会少。1月19日在宏观形势年度论坛上主持了一个圆桌,和目前市场一线的七位首席经济学家进行了交流,虽然大家在很多问题上有分歧,但有两点判断基本是一致的:

 

第一,经济下行只有幅度的分歧,没有方向的分歧。尤其是前天央行一反常态的“积极”表态之后,大家分析可能是因为1月份上半月的信贷投放比较差,所以央行才会督促金融机构“主动出击”。2021年四季度的单季GDP增速已经降到4%,有比较悲观的首席甚至预测一季度数据可能比这个要低。

 

第二,货币宽松只有力度和方式的分歧,没有方向的分歧。尽管从绝对增速来看,目前我们在全球依然算是中高速增长,但对经济来说,更重要的是边际的变化。长江证券的首席经济学家伍戈老师讲了一个例子很有意思,就像是坐飞机一样,我们不在乎现在是飞在10000米还是5000米,但我们不能承受从10000米骤降到5000米的失重感。所以大家普遍认为,政策会加速发力宽松,而从近期央行以及各部委的动作来看,稳增长积极性明显提高。

 

正是在这种背景下,我们之前才提示大家每月的15号和20号都是一个值得关注的日子,前者关系到央行的MLF利率,后者关系到市场的LPR利率。


一、央行降息,为什么市场不涨反跌?


这个月两个利率双双下调,先是17号(15号是周末,推迟了两天)MLF和逆回购同步下调10个BP,然后今天也就是20号LPR顺势下调,其中1年期降了10个BP,5年期降了5个BP,这是时隔21个月之后的首次调整。


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