一号文件要来了,农业股能不能买?
2022-02-21 08:38

一号文件要来了,农业股能不能买?

本文来自微信公众号:读数一帜(ID:dushuyizhi007),作者:王立峰,编辑:陆玲,头图来自:视觉中国


尽管主题投资的超额收益并不明显,不过,随着农业一号文件发布在即,不少投资者又开始积极关注这一每年上演的主题投资机遇。


今年将是改革开放以来第24个农业一号文件发布。中国向来强调“国以农为本,民以食为天”,因此,通常每年中央发布的第一份文件都会聚焦在农业领域。1982年的《全国农村工作会议纪要》是中国第一个一号文件。


从颁布时间来看,过去五年,一号文件都会在2月份发布;而且,历年的一号文件都发布在两会之前,据此来看,今年的一号文件发布或在眼前。随着一号文件的发布,市场上关于农业的题材,往往会经历一段时间的市场波动,或上涨,或下降。


但是投资者聚焦于一号文件以及这一主题投资领域,是否能取得超额收益呢?答案很可能是否定的。《读树一帜》的统计发现,从过去十年的数据来看,这一主题投资给投资者带来的超额收益并不明显。


一、一号文件发布前后板块表现


从2012年至2021年,共计十个一号文件。基于中信农林牧渔指数,《读树一帜》统计了文件发布日之前5个交易日、30个交易日,以及之后5个交易日、30个交易日的市场表现。结果如下,表中红色代表下跌。



上述数据不难看出,在一号文件公布前或者后的5个、30个交易日内,板块上涨或者下跌的概率基本趋同,总体5个上涨年份对应5个下跌年份。


期间唯一例外的是2019年,一号文件颁布前后的5个、30个交易日内,板块都出现了明显的上涨行情。不过,这一市场表现与一号文件的关联度并没有那么大。彼时带动板块市场表现的主要是生猪养殖板块。受益于猪肉价格高企(创纪录的历史高点),A股市场上生猪养殖股股价大涨,如牧原股份的股价短短4个月,市值翻了一倍还多;正邦科技的市值则上涨了接近3倍。

 


二、一号文件发布前后板块相对市场是否存在超额收益?


为了进一步比较农林牧渔板块的整体表现,《读树一帜》将该板块与同期沪深300、Wind全A的市场表现进行比较,结果如下(红色代表低于市场表现)



统计结果显示,一号文件发布前后的5个、30个交易日,农林牧渔板块相对沪深300、Wind全A,超额收益并不明显,平均收益率在-2.06%~1.69%之间;例外是一号文件发布前的5个交易日,板块相对沪深300存在年均4.48%的收益率,然而也不稳定。


此外,从市场角度,鉴于一号文件发布在即,投资者显然更关注文件发布后的市场表现。如果基于这样的视角,结论是超额收益极其不明显。


三、今年的一号文件会不会有所不同?


2022年的一号文件,与以往相比,会不会有所不同?其实,只要仔细比较年底的中央农村工作会议内容,就可以管中窥豹。


《读树一帜》将2021年12月底召开的中央农村工作会议以及会议内容与2020年底的会议内容进行了比较,发现如下几处细节,构成新的变化。



从历史来看,往年中央农村工作会议内容尽管把农业放在极高的位置上,如2020年的中央农村工作会议,强调“全面推进乡村振兴,加快农业农村现代化,是需要全党高度重视的一个关系大局的重大问题”,但是2021年的会议则明确将农业农村问题强调为“着眼国家战略需要”。


具体来看,首次在中央农村工作会议中提出,“保障初级产品供给”、“扩大大豆和油料”种植,推进“种源等农业核心技术攻关”等。从资本市场的角度,这些新的提法,有望成为接下来的资本市场热点。


此外,今年的中央农村工作会议与以往的政策环境也多少有所不同。就在2021年中央农村工作会议召开前,全国人大刚刚召开会议,决定修改《中华人民共和国种子法》(下称《种子法》)


据全国人大官网,本次种子法修正重点围绕四方面问题修订:


  • 一是扩大植物新品种权的保护范围及保护环节;

  • 二是建立实质性派生品种制度;

  • 三是完善侵权赔偿制度;

  • 四是完善法律责任。


普遍的分析认为,修订后的《种子法》,将为中国种子产业的发展构筑法律的基石,随着种业版权保护问题被强化,国内种业将迎来重大发展。也有分析认为,《种子法》的修订,有望成为国内农业产业化发展的起点。


资本市场方面,有资金已经在积极布局。


四、公募基金积极布局种业板块


Wind统计发现,截至2021年底,公募基金持仓农林牧渔板块总市值约400亿元,相比去年三季度末的288亿元,大幅增长约40%;相比2020年底的225亿元,更是接近翻倍的增长。


持仓市值的增长,主要源于持仓数量的上升以及板块的市值扩张。2021年底,公募基金持仓农林牧渔板块17.3亿股,相比三季度净增加6.5亿股。不过,相比2020年底的持股数量小幅下降,下降主要原因是生猪养殖板块的亏损导致的机构减仓。


市值方面,去年四季度,中信农林牧渔板块整体涨幅超过了10%。


具体来看,去年四季度,公募基金加仓农林牧渔板块力度最大的是温氏股份。温氏股份此前的业绩预告显示,2021年预亏130亿元至138亿元之间。不过,在机构投资者看来,这一业绩巨亏已经被资本市场定价。多家券商发布的研究报告认为,考虑到2022年粮食价格的上涨,以及生猪存栏的出清,生猪价格将在2022年上半年迎来拐点。


下表为公募基金加仓数量居前的前十大个股。不难看出,重点集中在生猪板块以及种子板块。



从持股机构来看,持仓基金数量最多的依然是饲料龙头海大集团。作为一家优秀的饲料企业,其从2009年上市以来的12年里面,一直维持着营收的正增长,且仅有2013年一年为归母净利润负增长,且这家公司从未出现过亏损。不过,机构在去年稍稍减持海大集团1630万股。


下表为机构持仓基金数前十个股。



透过上述数据,不难看出,生猪养殖以及种业板块是机构加仓最为集中的两大方向。机构加仓生猪养殖的逻辑前面已经述及,就种子板块来说,业绩较好,且政策面向好,是机构加仓的重要理由。


据已经披露的业绩预告,登海种业2021年全年利润预计在2.04亿元至2.55亿元之间,同比增长100%~150%;丰乐种业预计2021年业绩同比增长最高接近3倍。


最后应该指出,上述基于农林牧渔板块的统计尚不完整。实际上,整个农业板块,除了上述生猪养殖、种植板块,还包括了农业机械、农药化肥、农田水利以及动物保健等诸多领域。涉及相关个股如一拖股份、扬农化工、安徽建工、三峡水利、利尔化学、江山股份、海利生物、史丹利等诸多个股。


主题投资,是A股市场惯常的生态。每逢重大主题活动、政策文件发布等,在情绪的驱动下,往往呈现市场相关板块的较大波动。A股市场过去一些年出现的一些重大主题投资,如农业一号文件、乡村振兴、雄安新区,乃至还在进程中的冬奥主题等。


从过往的历史数据看,这些主题投资给投资者带来的收益并不明显,甚至有时候有一地鸡毛的印象,如雄安新区题材股金隅集团,不少投资者深度被困;从这次冬奥题材来看,文投控股、探路者等,2022年以来实际是下跌的。


据此来看,投资者如果希望单纯期望一个事件获取市场超额收益,难度不小。投资要想成功,还是应该注重公司基本面或者业绩的挖掘与分析。


本文来自微信公众号:读数一帜(ID:dushuyizhi007),作者:王立峰,编辑:陆玲

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