招商基金李崟:投资要寻求平衡之法,传统行业不代表没机会
妙投会员2022-06-30 15:53

招商基金李崟:投资要寻求平衡之法,传统行业不代表没机会

文章所属专栏 大咖把脉二级市场

现在的基金经理群体中,通过中观行业比较和自下而上选股的基金经理是大多数,由自上而下视角进行资产配置的基金经理已经越来越少。究其原因,随着近十年来中国经济转型,消费和科技孕育了大量优质公司,在这些领域选股不太需要有宏观经济视角来做配置,

 

不过由自上而下视角来做资产配置和个股选择,在当下依然会有很大的价值。虎嗅妙投最近与招商基金投资管理一部副总监、基金经理李崟进行了深入交流。李崟在投资框架上坚持自下而上与自上而下相结合,在他看来宏观分析与精选个股都不能忽视。去年三四季度,李崟判断PPI已经在比较高的位置,整体上是上游挤压中下游的过程,加大了在上游的资产配置,基于对产业供需周期的理解,选择了重仓煤炭板块,截止一季度末,代表作招商安泰平衡混合前五大重仓股均为煤炭股,实现了比较不错的超额收益,今年以来在产品在市场调整过程中始终维持正收益,在全市场主动管理基金中排名中也处在比较靠前的位置。

 

李崟还是一位对于预期差把握比较准确的基金经理,在去年的地产股大跌中,李崟认为市场对于地产股给出的都是无差别的破产价格,而头部公司显然没那么差,因此在四季度也加仓了头部地产股,也贡献了不错的收益。今年以来地产涨幅相对不错,李崟认为市场对地产预期在变好,预期差减弱,在今年一季度对地产股进行了一定减持。

 

李崟为北京大学硕士,2016年2月在招商基金任基金经理,代表作招商安泰平衡混合截至目前任期收益超过90%,而这样的收益是在长期50%左右的股票仓位背景下实现的,远低于偏股基金经理八九成的股票仓位。李崟目前管理的大部分都是股债平衡型产品,绝对收益相对不占优势的债券有较高的配置比例,也是因为这种产品特性,投资上必须有自下而上与自上而下相结合的框架。

 

李崟在能力圈上偏传统产业,在食品饮料、银行、保险、地产、钢铁、机械等方面均有较长期的配置,在光伏、猪周期等偏成长的板块上也有过较久的投资。在与妙投的交流中,李崟详细阐述了自己的投资框架,并对煤炭、金融、地产等板块的逻辑与机会进行了深入解读。

 

在他看来,很多上游公司业绩会超预期,估值又便宜,下半年偏价值类的公司依然值得关注。尤其是煤炭行业有较大投资价值;银行在前几年大量计提坏账以后,现在报表比较健康,也有行业性机会。

 

以下为交流实录:


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