作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
宏观投资策略的落地有一个最重要的限制条件，那就是尽量寻找强β属性的资产标的来进行策略落地。所谓强β属性，就是和宏观经济周期有较强的相关性，适合自上而下用宏观逻辑去分析。A股整体来看算是一个强β属性的大类资产，与宏观经济有较强的正相关性，也就是说大体是经济越好、股市越好，这和债市的逻辑正好相反。
但随着A股市场的不断扩容以及产业结构的转型升级，越来越多的股票开始脱离强β属性，A股整体与宏观经济周期的相关性也越来越弱。所以我们在从宏观视角制定A股策略的时候，一定要注意筛选A股的强β板块，在宏观有效的范围内精准施策，否则最终的策略结果可能明显跑偏。
在此前的内参中，我们讲过一个最典型的强β板块：银行股。银行股的优点是和宏观及大盘的相关性极强，但缺点是成长性较差，弹性不足。今天我们再来梳理一个比银行更有弹性的强β板块：家电。
从历史来看，家电行业具备极强的β属性。如果以家电ETF跟踪的中证全指家用电器指数为标准，家电行业和沪深300在过去十年的相关系数高达0.91，过去五年的相关系数也高达0.92，甚至比银行股还要高（银行股的十年相关系数0.82、五年相关系数0.70）。
之所以有这么强的β属性，是因为其盈利和估值都和宏观经济周期密切相关，而这种特性源自以下核心逻辑：
第一，家电属于可选消费，需求端和宏观经济增长密切相关。家电的消费频率不高，属于使用时间较长的耐用品，而且大部分产品并非完全的必需品，价格也比较高，所以消费者的需求具有很强的周期波动性。一般经济上行时期受益于收入提升，需求较强，而经济下行时期则受收入下滑拖累，需求较弱。从历史来看，A股家电板块的盈利和经济增长具有极强的正相关性。
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