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2015年之后A股最大的一个变化，就是核心资产的崛起。这不是一个阶段性的现象，而是一个资本市场经历动荡之后的长期趋势，也是一个市场走向成熟的标志。
从交易层面来说，核心资产背后最大的驱动力就是越来越多的机构资金，包括公募、私募、外资、保险等等，他们的配置行为已经成为市场的主导。大多数情况下这些机构重仓的核心资产收益还不错，值得大家去学习其中的配置逻辑，当然踩雷的情况也时有发生，我们也要从中吸取一些经验教训。
今天我们就讲讲高瓴资本在A股的布局。高瓴资本大家肯定很熟悉了，亚洲资金管理规模最大的私募机构之一。高瓴资本以长期价值投资闻名。创始人张磊说：“最好的投资是不需要退出的投资，更在乎一家企业有没有长期持续的增长潜力。” 高瓴资本的投资周期一般都大于三年，属于典型的长期价值投资者。
高瓴资本的资金规模较大，主要通过举牌和定增的方式在A股进行布局。
截至2021年1月，不完全统计在28只A股标的上有所投入。
从行业配置上看，主要集中在生物医药和大消费赛道，这也是长期成长确定性最强的两个方向。
在生物医药行业，高瓴资本重仓的细分领域包括医疗器械、创新药、医药研发外包、专科医院、血液制品、呼吸系统等，都是能够创造长期价值、确定性强、科技含量高，或者相对稀缺的赛道；对于商业模式相对不那么清晰的医药商业、医疗信息等细分领域则少有涉及。
在医药领域，高瓴投资基本上覆盖了这些优质赛道中所有细分龙头公司。
医疗器械领域，除了迈瑞医疗，还有骨科耗材龙头凯利泰、血液灌流器龙头健帆生物、高端陶瓷材料龙头国瓷材料。
创新药领域，除了恒瑞医药，还投了胰岛素龙头甘李药业，还即将入主抗生素龙头海正药业。
医药外包领域，CRO/CMO一体化龙头药明康德、临床CRO龙头泰格医药、CDMO龙头凯莱英都有涉及。
专科医院行业，除了眼科龙头爱尔眼科，还投了金域医学和迪安诊断两个体外诊断龙头。
血液制品领域投了疫苗龙头华兰生物，呼吸系统领域投了呼吸制剂龙头健康元。
在消费行业，主要投的是白酒、家用电器和休闲食品三个赛道，也是竞争格局好，长期增长有保障的行业。和医药行业不同，高瓴投资在传统消费赛道基本上只投一到两家绝对龙头。
像白酒行业，高端白酒投的是五粮液，次高端投的是水井坊。
家电行业最出名的一笔投资是2019年斥资417亿元入主格力，另外投的两家；一个是美的，另一个是转换器和墙壁开关插座领域的龙头公牛电器。
休闲食品只投了良品铺子一家。
2020年伊始，高瓴资本的投资眼光投向了新能源产业链，标的覆盖了锂电池、光伏等领域，时机把握的也还比较精准。对于新兴行业来说，市场对于技术迭代的要求是十分高的，在面临未来的不确定性时，高瓴没有押注一家公司，而是投了几家前景都比较好的公司。只要这一个赛道里最终有一家可以突围，那就会带来可观的投资收益。
目前高瓴在A股的新能源布局为：宁德时代、恩捷股份、通威股份、隆基股份。
此外，高瓴还投了几家周期制造行业的公司。
比如水泥龙头海螺水泥，电梯龙头上海机电，建筑软件龙头广联达。
这也是高瓴在熟悉的医药、消费赛道外新的尝试。被高瓴看好的这些公司共同特点是毛利率在行业内处于较高水平，未来有希望受益于行业集中度的不断提升，提高创造价值的能力。
从总体结果来看，高瓴资本在A股赚钱的能力还是很强的。自2005年至2019年年底，高瓴私募证券投资业务的累计收益率超过47倍，对应年化收益超过30%。
以近3年来高瓴资本在A股二级市场上的布局为例，假设投资者跟着高瓴买入股票，看看投资收益率到底能有多少。
2018年1月4日，高瓴资本出资10.26亿元，成为爱尔眼科第六大股东。假设在公告次日买进爱尔眼科股票并持有至今，3年投资收益率为573%。
2019年7月26日，高瓴资本斥资48.3亿买入药明康德。假设在公告次日买进药明康德股票并持有至今，18个月投资收益率为274%。
2019年8月22日晚间，泰格医药发布2019年半年报，高瓴出现在前10大流通股东名单中。假设投资者在公告次日买进泰格医药股票并持有至今，17个月的投资收益率为217%。
2020年2月16日，凯莱英发布公告称公司拟向高瓴资本定增募资23.11亿元。假设投资者在公告次日买进凯莱英股票并持有至今，12个月的投资收益率为98%。
总的来看，抄这个作业的效果还是很好的。
高瓴的一贯做法是大手笔参与大龙头的定增，然后做时间的朋友，这个时间期限，最短可以短到6个月。2020年6月至今，高瓴资本共参与了5家A股公司的定增项目，合计投入151亿元，锁定期均为6个月。如今，定增股份陆续进入解禁阶段，高瓴账面浮盈超过193亿元，短短半年时间收益率高达127%。
这半年高瓴最赚钱的操作就是大手笔参与了宁德时代的定增。去年7月，锂电池龙头宁德时代宣布定增完成，此次发行股份数量为1.22亿股，发行价格为161元/股。其中，高瓴资本管理有限公司获配金额为100亿元、珠海高瓴获配金额为6亿元。
而后动力电池“一哥”宁德时代股价持续大涨，最新股价已经达到385元，市值已经接近9000亿。总市值力压中国人寿、中国银行、中国石油等“中字头”巨头，位列A股第8名。
截止到2月4日解禁，这意味着高瓴资本半年时间，仅在宁德时代上的投资便有高达140亿元左右的浮盈，期间收益率高达140%。如果你也跟着买了宁德时代，6个月的收益率也能达到95%。
当然，投资永远没有神话，高瓴也并非是战无不胜，在过去十几年的投资中，踩雷也不在少数。比如在高瓴最熟悉的医药赛道，就踩雷了君实生物。
君实生物是一家做创新药的公司，早在君实生物科创板上市前高瓴就已经是其十大股东之一了。不过公司亏损的非常严重，而且一年比一年多，从2013年的亏损120万到2019年亏损7.47亿，亏损金额连年增加。公司的营收几乎为0，多亏了科创板第五套标准才上市。上市之后股价也是一路狂跌，从2020年7月31日上市到2021年2月4日，已经跌了近30%。虽然高瓴不至于在上面亏损，但是如果你跟着买入了这只股票，那么损失就比较惨重了。
君实生物只是高瓴资本过往投资失误中的冰山一角。从纯收益的角度来看，高瓴最遗憾的两笔投资，一个是追涨杀跌蔚来，另一个是卖美的买格力。
本来高瓴资本是蔚来汽车的六个创始人之一，并于2015年领投A轮融资（1美元/股），于2017年2月跟投了B轮融资（2.75美元/股）。蔚来于2018年9月在纳斯达克上市，发行价6.26美元/股，短暂上涨后持续下跌，于2019年10月2日跌至1.19美元/股，濒临退市。
高瓴资本于2019年三季度大幅减持，并于四季度清仓。结果蔚来于2019年四季度股价回升，并于2020年大幅飙涨并创新高，现在已经涨到了57.98美元/股。高瓴资本卖在黎明前，B轮投进去的钱血亏，A轮投进去的钱有一定盈利。整体算下来估计勉强保本。
另外一笔涉及空调双雄的大资金操作，现在看来可能也不成功。2019年12月初，高瓴卖掉坚守多年获利颇丰的美的集团，大手笔买进格力电器并成为其的第一大股东。这一操作在2020年看来，毫无疑问是失败的。美的集团2020年涨幅达到73.6%，同期，格力电器还跌了2.2%，表现可以说是一个天上一个地下。
虽然高瓴入驻后，格力的改革有了一些起色，稳步回购公司股票，大力发展电商平台，双十一没再掀起价格战。但是格力业务单一，出口占比小，渠道变革慢的劣势仍然存在，尤其是在疫情的冲击下，格力确定性和稳定性远不及对手美的。
总的来说，高瓴资本也经常有失手的时候，一定不要抱着侥幸心理以为抄高瓴作业就稳赚不赔，尤其是期望“抄作业”后股票市值立刻大涨更是不现实的。但是，从核心逻辑来看，高瓴的长期价值投资理念是绝对没有问题的，大部分投资决策也获得了不错的超额收益，其中的配置思维值得大家去学习。
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