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上周我们大概讲过上证50的一些基本情况（《为何说牛市后期，这个指数基金是最好的投资标的之一？》），对它的成分权重做了一个再拆分，方便大家了解目前上证50的成分情况，实际上大家可以看出上证50的权重目前是抱团赛道和传统周期各一半，如果不是只能选择上交所的上市公司，这个指数可以直接成为A股漂亮50的直接投https://www.huxiu.com/article/408961.html资标的。
今天结合上证50的一些相关数据来做进一步的介绍。第一个问题，大家最常见也最常关注的指标，市盈率在上证50这个指数上究竟有没有用？高估就应该卖出？低估就应该买入？
数据来源：Wind，如是金融研究院
指数估值，可以参考但不能尽信。这张上证50近10年的估值图，用红框圈起来的部分前半段里，估值相对于指数点位明显下降的更快，而后半段估值较指数点位的上升则更快。前面半截很好理解，就是因为盈利改善+股价下行，导致市盈率下降的速度快于股价下行的速度。但是后半截上证50的估值快速提升的原因除了指数上涨之外，很大一部分因素是因为上证50把低估的银行调出指数，调入了软件、芯片、券商等众多高估值的个股。
上证50的指数估值越来越失去参考意义的原因在于，指数成分发生了很大的变化。当一个指数的成分比较稳定时，历史估值的参考意义是比较高的，但是当指数的成分发生了极大的变化时，历史估值对现在的参考意义就会越来越少。上证50在2020年有两次成分调整，其中调入的10只个股PE平均为75，调出的10只个股PE平均为-10，具体是哪些个股大家可以看表格参考一下。
数据来源：Wind，如是金融研究院
后续随着低估的传统经济成分被调出，新经济成分被调入，上证50估值的参考价值会越来越低，直到新经济成分达到一个稳定的状态后，指数估值的参考价值才会重新回升。
第二个问题，那么这样赛道股和周期股各半的指数，在什么样的行情中才是最好的持有标的呢？因为上证50的历史表现很大一部分是由其它已经不在指数中的个股走势影响的结果，并不能代表现在上证50的表现。
所以我们拿上证50现在的成分，按照最新的权重做一个业绩回测，大家可以看一下。
数据来源：Wind，如是金融研究院
我们把上证50历史业绩和模拟的上证50的业绩放在同一个起点进行对比，时间点放在2015年牛市崩盘后2016年行情的起点。其中橘红色的曲线是上证50的历史表现，黄色的曲线是如果按照最新的上证50成分在2016年初买入这些最新成分股至今的业绩情况。
这里插一句题外话，仅仅5年，模拟业绩至今的收益率虽然高达880%，但这其实是早已注定的，因为只有涨的好，市值才能进入到上证50的筛选范围，这是一个预先选好了过去涨的好的个股，然后组成组合再去模拟历史业绩的过程，这个组合的回测业绩一定是非常好的。
举个例子，现在大家都知道茅台的历史涨幅非常好，那么只需要把茅台加入到任何一个股票组合中去回测业绩，那么这个组合的历史回测业绩相对于没有茅台的时候，会有显著的提高。但回测业绩好不代表未来的业绩好，就好像大家都知道茅台过去涨了十倍，但未来谁都不知道它能否再涨十倍。
从这里其实可以推广一下，大家在购买一些理财产品尤其是量化类的产品时，这些产品最喜欢做的事情就是给大家按照投资模型回测一下历史业绩，但其实这种历史业绩的回测本质上和我们刚才的茅台的例子一样，只不过是一种数字的游戏而已，模型的有效性最终还是要落脚到未来模型还能不能继续有效，这个是无法从回测的业绩中看出来的。
而我们这里做业绩回测，主要还是为了看一下现在的上证50指数更适合哪种行情，是像以前一样偏价值风格还是已经受新经济个股影响偏向成长了。经过对比我们发现目前的上证50既不偏成长，也不偏价值，是典型的均衡风格指数。
在2016年-2017年的价值风格行情中，模拟的上证50取得了239.4%的收益，而在2019年以来的成长股行情中，模拟的上证50取得了234.8%的收益。总体来说由于现在成分的均衡，上证50无论是在价值风格的行情中还是成长风格的行情中，都会有不俗的表现，从这个角度来看，现在的这个指数已经成为一个非常适合大家长期定投的标的了。
最后依然给大家讲一个问的比较多的问题。上证50的基金怎么选？这其实是大家在投资中最经常出现的问题，跟踪上证50的基金这么多，有各种各样场内的ETF、场外的联接基金，还有众多的指数增强基金，很多人都挑的眼花缭乱了也不知道该选哪个。
在这里直接跟大家聊一下指数基金的挑选原则。
场内基金优选流动性好的，大家直接可以看每天的成交量，成交量越大出现不正常折溢价的概率越低，目前场内大家主要交易的就是510050这一只ETF。
至于场外基金，如果追求费率低可以买008240东财发的这一只上证50基金，贯彻了东财一贯的低价策略，可以说是堪称全市场费率最低的上证50基金。
如果追求超额收益，可以买110003易方达发的这个上证50指数增强基金，增强效果非常好。不过需要注意的是，这个基金增强的地方比较多，和上证50的唯一联系可能就是大部分持仓股票都在指数里，但权重上和原先的指数可以说是没有半点关系，基金经理为了增强效果，甚至还买了深交所的顺丰控股和五粮液，在某种程度上，甚至可以认为这是一个基于上证50的主动管理型基金了。
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