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上篇我们给大家讲了云计算行业的前景以及产业链的上游环节，本篇我们继续讲中下游。
先来讲一下中游。虽然都是使用云计算，但是不同的用户需要的服务是不一样的，有些公司可能只需要租借服务器、有些公司可能需要整套服务，而有些个人客户可能希望直接可以通过付费得到一个网站。因此中游云服务提供商按照提供服务的内容不同，可分为三类，即基础设施即服务(IaaS)、平台即服务(PaaS)和软件即服务(SaaS)。
IaaS指的是把IT基础设施通过网络对外提供，用户可以在基础设施上部署和运行任何软件。打个比方的话有点像共享厨房，商家为用户提供锅碗瓢盆，用户需要自己购买米面粮油等食材，并进行加工制作。IaaS是国内公有云中增长最快的领域，2019年公有云IaaS市场规模达到453亿元，同比增长67.4%。中国云计算有60%以上是IaaS，这也是巨头们早期投入最高的领域。
PaaS提供的服务是把客户采用的开发语言、工具或者应用程序部署到相关的基础设施上。PaaS还有一个对应的名称，叫做中台。中台是企业数字化转型的基石，本质就是服务共享。还是以共享厨房为例，商家除了提供厨具餐具，还提供了洗干净的蔬菜、调好味道的肉等食材，用户只需要考虑一下如何搭配各种食材即可，也就是前台的业务可以快速尝试迭代，不需要每件事都从0开始。中国PaaS市场虽然整体规模较小，但增速较快。2019年我国公有云PaaS市场规模为42亿元，同比增长92%。
SaaS指的是将应用软件统一部署在自己的服务器上，客户可以根须实际需求订购所需要的应用软件服务，并按照订购服务的多少和时间长短付费。比起共享厨房，SaaS更像是外卖。相当于餐厅直接做好菜，用户只需要付费就可以享受各种大餐。全球SaaS整体市场已经进入成熟期，增速平稳。我国SaaS仍处于起步阶段，但是增速比较快。2019年我国公有云SaaS市场规模大概194亿元，同比增长34%。企业级用户对SaaS的认可度在不断增强，从2013年到2018年企业级付费用户数翻了18倍，未来市场空间还是非常广阔的，国内的龙头市占率有希望进一步提高。
从市场竞争格局来看，全球IaaS云市场格局稳定，跑马圈地阶段已经结束，未来竞争主要集中在巨头间的市场份额争夺，行业集中度将进一步提升。2015-2019年CR5合计市场份额从52%提升到80%。全球Top5 厂商分别为亚马逊（44.9%）、微软（17.9%）、阿里（9.1%）、谷歌（5.3%）和腾讯（2.8%）。
国内市场2019年IaaS+PaaS云Top5 的厂商为阿里云（41.9%）、腾讯云（12%）、天翼云/中国电信（7.7%）、华为云（7.6%）和AWS（7.1%），2015-2019 年CR5 由63.4%提升到76.3%。阿里云竞争优势明显，持续拉大领先优势，呈现出“一超多强”的格局。二线IaaS供应商通常专注于某个垂直行业，比如专注于游戏、视频行业的Ucloud，专注于办公生态的金山云等等。
SaaS由于客户需求复杂，细分市场比较多。全球SAAS市场整体就非常分散，行业市场集中度较低。当前国内SaaS 行业正逐步走向成熟，通用型和垂直型各有领军企业。
通用管理类SaaS市场较稳定，各有不同侧重核心客户群。以ERP市场为例，CR6 厂商占据约60%空间，其中用友网络大约占20%，金蝶国际约占13%。金蝶国际主要聚焦国内中小企业以及大企业边缘性需求，自2016 年以来一直维持90%以上续费率，用友网络主要定位国内 500 强大企业，2018-2019 年面向中大型企业的续约率为63%、65%。
从纵向看，垂直SaaS竞争集中在各细分子行业，也出现一些龙头企业。如建筑管理软件行业中，广联达造价软件云化后预计国内市占率接近80%。酒店管理软件行业中，石基信息预计成为世界前二的酒店信息化云产品供应商；金融管理软件中，阿里、华为在金融云平台市占率分别为28%、13%，分列第一第二。背靠阿里的恒生电子和背靠华为的长亮科技领先优势明显，毛利率已经达到97%、50%。
从机构的投资布局看，中游的服务商比上游的服务器环节更有投资价值，不过IaaS+PaaS的龙头厂商如腾讯、阿里、华为等均没有在A股上市，机构重点布局的是SaaS龙头公司。机构持有最多的是金融软件龙头恒生电子，有173家公募基金持有，占流通股的8.5%，算是A股的核心科技资产。其次是广联达，有108只公募基金持有，占流通股比例达到15%。用友网络有76只公募基金持有，占流通股的4.7%。
最后讲一下下游。下游的应用软件类别非常多，其中市场空间较大的包括政务IT、医疗IT、金融IT、交通IT、工业软件等。
举两个例子来说，在政务云服务领域，市占率第一的是浪潮信息（20.3%）、第二中国电信（17.9%）、第三中科曙光（12.5%）。移动、联通市场份额都在10%左右。太极股份市场份额4.8%。医疗IT领域，东软集团的市场份额为13.3%，位列行业第一名。卫宁健康占10%，东华软件占6.7%。在各子领域也有一些专项HIT企业，部分企业具备专项领域竞争实力，如CIS系统领域的麦迪科技，电子病历领域的嘉和美康，医院OA系统领域的红帆科技等。
不过，在产业中上游以及大数据管理还不完全成熟的情况下，市场对下游的接受度和需求刚性也还有明显欠缺，整个下游应用的投资价值也还没有体现出来。所以机构普遍对下游应用软件布局不多。其中相对被机构看好的是医疗信息化领域的卫宁健康，有44只公募基金持有，占流通股的9%。此外，只有相对成熟一点的政务云赛道龙头中科曙光有15只公募基金持有，不过只占流通股的不到1%。其余大部分即使是细分行业的龙头，也都不在机构的重仓股里。
从整个云计算行业来看，目前市场上云计算板块相关的ETF只有一只，是易方达中证云计算与大数据ETF。这是一只被动指数型基金，跟踪的指数是中证云计算与大数据主题指数。该指数前三大重仓股都是我们前面分析的重点中游环节SaaS的龙头，分别是恒生电子、广联达和用友网络。ETF的前三大重仓持股与指数保持一致。所以整个云计算领域的龙头就比较清楚了。
最后总结一下，云计算就像是数据时代的电力系统，有了它，大数据处理才能更高效的运转。中国云计算仍处于黄金发展期，公有云比私有云增长更快。云计算是典型的科技成长板块，波动比较大，适合在流动性宽松的时候投资。但是从整个产业链来看，上游和下游的投资价值一般，最有投资价值的还是中游环节，尤其是中游的SaaS是机构最青睐的赛道，重仓持有的基本上都是SaaS龙头。
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