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我们一直想要比较全面地给大家介绍一下基金投资的内容，因此最近我们给大家准备了一门新的基金课程。不过在当下这个市场风险逐步抬高的环境里，固收+基金的作用越来越明显，虽然我们在日常的交流中跟大家零零碎碎的讲过一些，但从未系统的整理过这方面的内容，因此今天我们就先来提前聊聊固收+基金的配置策略。
一、什么人适合买固收+基金，怎么买？
固收+基金适合两种人。一种是不满足于银行理财收益率，同时还有一定风险承受能力的长期稳健投资者；一种是在市场处于相对高位，选择固收+基金作为避险的高风险投资者。
先来说长期稳健的投资者。其实投资之前最重要的问题是要想明白固收+适合你吗？它的风险你能承受吗？它的收益能满足你的投资需求吗？在前面的内参里我们也说过，固收+基金这种产品波动比股票基金小，比债券基金大。历史年化收益率区间基本在4%-12%。大家要在投资之前想明白这个问题，才能用一个正确的心态去面对固收+。
给大家举个例子，如果你本身是个极度保守的投资者，只能接受银行理财这种到期差不多按约定收益支付的产品。那么你去买固收+，虽然固收+可能每天波动还不到1%，但有的时候碰上股票熊市，固收+基金连着小幅跌了一年，虽然最后可能跌幅不大，当年收益可能还是正的1%或者2%，但相对于本可以选择的收益4%的银行理财，大家就非常容易心态失衡。在投资里心态一旦失衡，就很有可能在低位割肉，在高位买入，再次造成额外的亏损。
如果你是一个追求高于银行理财收益，可以接受一定净值波动和亏损，但对股票投资敬而远之的投资者，那么你就可以开始考虑长期投资固收+基金的一些问题。
固收+基金的买入时点重要吗？不重要。
假设你在2018年1月，也就是上一轮股票牛市的最高点买入了我们TOP1%的固收+基金，其中亏得最多的就是东方红价值精选这只基金，但也仅亏了3.99%。但紧跟着这只基金在过去3年的牛市里创造了38.04%的收益，平均每年收益12.68%。这还只是亏损最多的一只，其他的很多固收+基金在2015年和2018年两轮熊市里大多收益都是为正，只不过在股票熊市里，大多数固收+基金没有跑赢银行理财罢了。
该怎么买入固收+基金？定投还是一次性买入？都可以
这个其实我们跟大家做过很多交流，但是一直都有朋友在问。很多投资者在买固收+乃至纯债基金时总会产生和股票基金一样的误解，总喜欢用定投的方式去投资这些基金。但其实大家如果对定投比较了解，就应该知道定投比较好的标的应该是波动率比较大且大概率创新高的基金，所以股票指数基金才成为了定投最好的标的。这里面最重要的一个条件是波动大，而固收+乃至纯债基金追求的目标恰恰是波动小。因此定投这个方法本质上是不适合固收+基金的。
这里不适合的意思是指定投不能为你投资固收+基金提高盈利的概率和盈利的幅度。因为波动小，定投通过下跌后补仓的意义就不大，所以固收+定投与否的对于你投资尤其是长期投资最后的收益率影响并不大。但分批买入或者定投这种方式对于很多不太习惯净值波动的投资者可以提供一种心理上的安抚。对于大多数非专业的投资者而言，前者的心理接受度上会更好一点，也更容易度过短期净值波动的阶段。
什么时候卖出固收+基金？没有一个明确的时点
由于固收+基金这种低波动，整体都是处于净值上升趋势的特点，买入之后长期坚定持有才是最好的选择。这样才能用时间平滑牛市和熊市之间不同的波动，获得一个平均低谷和波峰之后的收益率。因此除了短期频繁买入卖出是投资大忌之外。从长期来看，除非需要用钱否则并不存在一个非常明确的卖出时点，可以一直持有。
总结一下，对于以长期稳健投资为目标的投资者而言，买入的时点并不重要，买入时如果觉得净值波动程度让你感觉不适，那么可以考虑用定投或者分批买入的方式平滑心理上的波动，买入之后长期持有是最好的策略。
但大家需要注意的一点在于，收益和风险永远是相对应的。也就是说，低仓位的股票持仓永远不可能取得明显超过权益资产的收益，虽然过去十年由于沪深300等主流指数的波动性较大但向上趋势较弱，固收+基金取得了与他们基本类似的年化收益。但从现在来看未来十年，固收+基金的投资收益率是大概率要跑输主流的权益指数的，具体跑输的程度要看中国权益市场发展和美股化的程度。
再来就是我们前面说的高风险投资者避险的选择，这种避险方式的本质其实就是相当于把高权益仓位的股票基金换成低权益仓位的固收+基金，和股票投资里的减仓是类似的。只不过固收+基金还附带了很多债券仓位，为大家提供了一些额外的收益而已。
关于何时用固收+基金避险算是大类资产配置框架的一部分，主要就是在权益资产风险高时作为替代的选择，这部分的内容我们之前已经给大家说过很多次了，这里就不再赘述。
二、固收+基金的优势
这里我们想重点聊一下固收+基金在大类资产配置里为什么这么重要的问题。大家有没有仔细想过，为什么很多低权益仓位的固收+基金在过去十年可以取得和沪深300差不多的年化收益？
这其实是因为作为股、债市场都会配置的一种资产组合，固收+基金天然就处在一个优势的地位。
因为在股债的两种搭配下可能会出现股债双牛、股牛债熊、股熊债牛和股债双熊四种情况。对于固收+基金来说，最差的就是股债双熊阶段，最好的就是股债双牛阶段，股牛债熊由于股票的高波动属性固收+基金可以收获不错的收益，股熊债牛的阶段虽然一般固收+基金的净值都呈下跌的趋势，但有大比例债券持仓的对冲，固收+基金的表现也还算可以接受。
但这四种情况出现的概率并不是平均的，从历史情况结合我们对未来的预期来看，对固收+基金最不利的股债双熊阶段在过去出现概率是最低的，而且一般时间窗口都十分短暂，在未来短期内也很难出现像美国七八十年代那样的滞胀情况，因此概率也比较低。
其次是股债双牛，这个在2014-2015年非常明显，但未来能否出现的不确定性比较高，因为2014-2015年是由于超量货币政策宽松带来的股债双牛，是特殊情况下央行政策失误导致的情况，正常的股债双牛应该像美国一样处在产业链的顶端和垄断货币的霸权从而出现企业盈利不断上行和利率不断下行的双重条件。目前中国处在经济转型、产业链向上升级和人民币国际化的关键期，后续能否成功决定了中国是否会出现像美国一样长达数十年的股债双牛市场，因此是不确定最高的。
在过去十年里出现概率最高的其实是股牛债熊和股熊债牛两种情况，而在这两种情况中，如我们此前所说，固收+基金实际上都处于某种形式上的不败之地，这也是为什么固收+基金能够在过去十年基本持平各大主流指数的原因之一。在中国股债双牛的愿景变为现实之前，我们可能会长期与这两种市场相伴，这也是固收+基金在投资中重要性的来源之一。
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