头图来自视觉中国
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虽然二季度基金经理的持仓在上周就已经公布完毕了，不过因为前几天市场波动非常剧烈，所以提前给大家先从单个基金经理的角度讲了他们对于后市的观点以及持仓变动以供大家参考。今天我们来从总体的角度讲一下TOP1%基金经理整体的调整趋势。
我们认为对于基金经理持仓的研究，不仅在于可以看基金经理买了哪些个股，更重要的是可以通过对基金经理调仓趋势的研究得到他们对于后市的一致性观点。这些专业人士的观点不论是对于基金投资者还是股票投资者都有非常重要的参考意义。
这一次二季度持仓的分析我们还是按照总仓位、人均仓位、持股占基金净值比例、占公司流通股比例四个维度来给大家做一个介绍。
在开始介绍之前，为之前没有听过我们明星基金经理持仓分析的朋友们做一下简单的说明，我们的分析的基金是以我们的TOP1%基金经理管理的基金为主，目的是为了分析公募基金行业最顶尖的一批基金经理对于个股以及行业方向的最新选择。
这里面所有的结果都是客观的结果，我们并没有任何主观上的改动，任何股票能够进入我们的表格中一定是因为TOP1%基金经理买入或加仓了这只股票，同理退出也一定是因为我们的TOP1%基金经理对这些个股进行了减持。
这个分析会根据基金的季报披露每个季度做一次，不过由于基金一季报披露的持仓信息一般都是3、6、9、12月的最后一天，但基金季报不会立刻披露，而是在随后的一个月里完全披露，所以二季度的持仓是在七月底才披露完毕，这也是我们最近两周通过连续的基金经理二季报持仓专题为大家系统分析他们的持仓变动、对于后市观点的原因。而下一次的三季度持仓分析将会在十月末附近的时点。
以下讲解的图表中将会有几列数据，在开始详细说明持仓变动之前，解释一下这些指标的含义。
在图表中出现的总仓位指标代表这些明星基金经理对这只个股的持有比例总和是多少，买入次数则是我们分析的TOP1%基金池中有多少基金买入了这只个股，人均仓位则是用总仓位除以买入次数算出来的人均仓位持有情况。基金净值占比是指相对于上个季度而言，基金经理加仓最明显的个股。占流通股比例是指这些基金持有的个股总比例占公司流通股的比例情况。这里面所有的数据因为我们有进行加权的原因，所以绝对数值没有任何意义，大家更多要从数值之间的相对差距进行观察。
为了方便对比，我们还加上了该只股票所属的行业以及季报披露节点至今该只个股的收益率。在表格的最后我们放上了创业板50和沪深300两个指数同阶段的收益率以及将所有个股视为一个组合持有至今的平均收益率，这三个数据放在这里主要是辅助大家做一个基金经理选股有效性参考。
让我们先看第一张图总持仓的表格，我们可以看到目前基金经理的一致性预期和一季度时一样，集中在食品饮料、医药、电力设备和新能源三个行业的赛道上，仅有一只电子方向的个股和一只石油石化方向的个股。
不过在对比过一季度的基金经理总持仓表格后，我们发现了三大趋势。一是表中的头部白马总持仓下降比较明显，而且持仓上集中度有所下降，更加分散了，表明基金经理对部分大白马的持仓开始降低，并且抱团行为开始出现转变。二是虽然食品饮料和医药仍是主流，但是电力设备及新能源标的明显变多。这基本符合我们之前给大家分析基金经理个人持仓变动，加仓这些标的的主要是综合成长方向以及科技方向的基金经理。三是食品饮料行业的持仓仍以白酒为主，但是医药方向的持仓变化较大，主要体现在生物制品消失，CXO、医疗服务的标的增加。
整体来看，这些个股6月30日至今下跌10.39%，同期创业板下跌3.56%，沪深300下跌8.29 %，明显跑输创业板及沪深300。
从这个数据来看，明星基金经理的历史持仓包袱比较重，即使做出了一定的减仓和调仓操作，但由于上半年行情杀得就是这些重仓股，导致上半年除了及时调仓到新能源、半导体方向的基金经理外，大多数明星基金经理业绩并不是特别理想。
接下来让我们看一下按照人均仓位排序的图表，这张图表示的是某几个或某一个基金经理对某只个股非常看好并重仓的情况。从这里我们可以看出来很多基金经理其实都有自己比较独特的投资方向。整体来看对于下半年的观点，很多基金经理明显更看好基础化工和小家电方向。像是电力设备新能源、医药等热门赛道的独特选择少了很多。总体来看，相较于一季度持仓而言，基金经理们对于某些行业的看法趋向一致，行业上更加集中，差别主要在于行业内的个股选择。这些个股虽然属于不同的行业，但从个股基本面上来说，都是业绩处于景气区间的标的，大概这也是基金经理选择他们的主要原因。
整体来看，这些个股6月30日至今下跌了4.61%，同期创业板下跌3.56%，沪深300下跌为8.29%，小幅跑输创业板指，大幅跑赢沪深300。从这点来看，基金经理的选股能力确实相当不错，在非抱团且没有历史包袱方向上的标的选择有非常明显的超额收益。
第三张图是按照净值变动占比排序的图表。这张图表表示的主要是基金经理对哪些个股加仓最多。整体来看，新能源、医疗器械、医疗服务、生物制品方向的某些个股获得了基金经理的重点加仓，尤其是医药、电力设备及新能源两个行业。而且从买入次数上我们可以看出，大部分标的不止一位基金经理看好。因为这张图的数据本身就是根据二季度和一季度的数据计算得出的，所以这里我们没有和一季度的数据进行重复对比。
整体来看，这些个股6月30日至今平均下跌11.45%，同期创业板下跌3.56%，沪深300下跌为8.29%，明显跑输创业板及沪深300。这些基金经理共识的加仓方向表现也并不好，最近行情除了科技方向标的表现不错之外，基本上绝大多数方向表现都不怎么样，至于基金经理这些选择最终业绩究竟如何，可能要等到这一波极端的分化行情结束之后才能看出来了。
最后再来看占上市公司流通比例排序的图表。这张图表表示的是这些基金持仓对于上市公司股价的影响程度，一般代表的是基金经理在中小盘公司上的选择，同时基金持仓占上市公司流通股比例越高，说明这些基金的买入对这些公司的股价影响越大。从行业来看，基础化工和石油石化方向的个股明显增多，其他行业比较分散。不过相较于一季度的标的而言，基本上所有的个股都发生了变化，从这点我们可以看出基金经理对于中小盘个股持仓的调仓速度其实是非常快的。
整体来看，这些个股6月30日至今下跌1.58%，同期创业板下跌3.56%，沪深300下跌8.29%，小幅跑赢创业板指，大幅跑赢沪深300。
总结一下，基本上从四个观察维度上来看，目前市场趋势明显不在基金经理重仓股的方向，基金经理重仓和加仓较多的方向跌幅明显高于创业板指和沪深300。相反地，基金经理在抱团之外的独特选择和中小盘个股的选择明显有很高的超额收益。当下市场的这种极端风格什么时候终结很难说，在这行情结束之前，持仓不在科技赛道上的明星基金经理很难有更好业绩表现。
最后还是要给大家做一下最重要的风险提示，对于这些TOP1%的基金经理持仓进行分析，只能给我们提示一些方向，作为大家股票或者基金投资的参考，但是切忌在不了解相关个股的情况下进行主观选择。
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