头图｜视觉中国
在上篇中，我们指出通过一般的规律指导投资时，一定要注意是否有新的变量。今天就来看一下目前的阶段和2018年底的阶段，有什么不一样的核心变量，以及这些核心变量的变动，对于当下的投资会有怎样的影响？
按照之前跟大家普及的经济周期，衰退期一般分为两个阶段，划分这两个阶段的关键节点在于，政策是否大力度的对冲，从而使经济呈现出触底的趋势。在衰退前期往往由于政府需要更多的数据，来确认经济增长的趋势已经逆转，而不是单月数据的扰动，因此市场往往会迎来一波在悲观预期下的凌厉杀跌。2018年上半年以及去年上半年都是类似这样的情况。
这一轮周期第一个不同的变量在于，货币宽松的力度明显更弱。去年和2018年最大的区别就在于，因为疫情和双碳政策的扰动，去年三季度出现了一段由供给导致的滞胀期，这一段滞胀期甚至一度干扰了央行的货币宽松进程。从宽松的频率上来看，2018年由于面临内外的双重困境，再加上通胀基本已经处于高位，因此我们看到之后4月之后基本上每隔三个月都降了一次准，而去年在7月降准之后直到12月通胀显著回落以及中央经济工作会议之后才迎来了又一次的降准和降息。即使是在2月社融不及预期的情况下市场的流动性仍然算不上特别的宽松。
从我们在每个月金融数据分析中看到的各家商业银行因为监管，用短期的票据融资替代中长期贷款的行为，以及央行在各种会议上对各类结构性货币政策的强调，我们可以看出央行在这种局面下明显更倾向于结构性的货币政策而非全面的释放流动性。
本文为妙投会员专享付费内容，上述仅为摘要，全文为 2799 字，即刻加入妙投会员解锁音频和全文。