出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
今年3月，中国医药的股价以狂飙的方式完成了一场靓丽的表演。
自中国医药拿下辉瑞新冠药代理权的消息开始流传后，公司的股价就开始了单边上涨之路。短短一个月时间，股价从月初的11元左右上涨到了44元以上，涨幅超过300%。中国医药也成为当月医药股的总龙头，风光无二。
作为一家总收入达到400亿的医药经销商来说，代理辉瑞口服药能给公司带来的业绩提振其实不会太大。这一方面是因为2300元的治疗价格过高，不适合作为新冠早期患者治疗品广泛使用；更重要的是，这款口服药是进口产品，无法做到自主可控，用于国内抗疫并不合适。
因而在当前的情况下，辉瑞口服药只能是一种短期的替代方案。一款国产的、适合大规模生产且成本相对低廉的药品，才真正适合在国内大规模应用。
此外，作为一家央企，在抗疫过程中社会责任要比经济利益更重要。从公司为这款产品开辟的专门通道（空运、专车、专人、专门的存储场地）来看，估计公司也无法从经销中获利。
实际上，中国医药的上涨就是主题投资的机会。
那么站在当下的时点，我们值得思考，为什么中国医药会成为总龙头？中国医药的上涨还能持续多久？未来还有哪些机会？
本文核心看点：
1.背景和渠道是中国医药的核心竞争力；
2.中国医药在各地的合作伙伴值得关注；
3.在本轮疫情得到控制之前，公司股价将会持续活跃。
公司的背景和渠道是其核心竞争力
中国医药是一家综合性医药集团，医药商业业务占比最大，接近公司的三分之二。近年来，公司整体的业绩比较平稳，2020年公司的营收接近400亿，归母净利润13.11亿。
能与辉瑞达成合作，代理其新冠口服药产品，中国医药的经销渠道至关重要。公司在北京、广东、河南等地建有大型医药物流中心，配送、分销体系覆盖了北京、广东、江西、河南、河北、湖北、新疆、黑龙江、辽宁等重点地区。
当然，中国医药的股东背景也是其拿到代理权的重要因素。中国医药的第一大股东是中国通用技术控股，实际控制人是国务院国资委。因而其必然要在抗疫中贡献重要力量。
但是，仅靠中国医药显然不能完成这款产品在全国的分销。中国医药的分销体系主要在华北和东北地区。而华东、西南地区，公司的覆盖能力就比较弱，需要与其他的区域龙头进行合作。
这就意味着，在中国医药的炒作主线之外，还存在着几条支线。
中国医药在各地的合作伙伴值得关注
目前已经确定与中国医药发生合作经销的区域龙头包括上海医药、重药控股以及地处广西的柳药股份。
1）上海医药：中国医药华东地区的分销商
上海医药是上实集团旗下的大健康产业核心企业，公司的分销网络覆盖全国24个省、直辖市及自治区，零售网络分布在全国16个省区市，零售药房总数超过2,000家。上海医药具备强大的分销能力。
据公司公众号介绍，3月20日，1000盒新冠治疗药Paxlovid抵达上海市抗击新冠肺炎医疗物资保障基地——上药控股旗下上药物流中心。由此，上海医药在华东地区的分销商地位也得以确认。
此外，上海医药还有可能成为盐野义新冠口服药在国内的代理商和生产商。盐野义的技术路线与辉瑞一致，同属3CL蛋白酶抑制剂。因为针对的是冠状病毒特异性的靶点，因而机理非常明确，其获批的可能性会比较大。
目前，上海的疫情正处于爬坡期，上海医药的独特地位使得其更受市场关注。辉瑞和盐野义双重题材加身，公司的股价最近也持续活跃。
2）重药控股：中国医药的联合体，关系最铁
重药控股的大本营在重庆，并在重庆、四川、陕西、湖南这四个地区具有明显的优势，是区域性经销龙头。
重药与中国医药有长期合作，并在2019年与中国医药组建了“中国医药-重庆医药” 商业联合体，双方开展全方位的合作。
在股东层面，中国医药及其母公司中国通用技术控股是重药控股母公司的第二和第三大股东。因而双方的关系最为紧密。这一点在首批新冠口服药的分配上可见一斑。
3月19日，重药控股的子公司向中国医药采购了10000盒Paxlovid，并将该批产品运抵长春市。与上海医药相比，重药控股拿到了10倍的量，占中国医药首批进口产品的一半。因而可以说重药控股的地位是所有合作经销商中最高的。
3）柳药股份：广西地区的分销商
柳药股份的主要经销区域在广西，批发业务是公司的核心，2021年这部分业务占主营业务收入的80.77%，其中公立医疗机构配送业务是公司批发业务的核心。
3月22日，柳药股份在投资者互动平台上首次确认，公司已就辉瑞口服新冠药在广西的分销工作与生产商辉瑞公司以及运营商中国医药达成合作，首批药品近日将运抵广西。
此后，公司进一步确认，首批辉瑞新冠口服药已经于3月23日凌晨抵达南宁。
但是考虑到柳药仅在广西开展业务，而这个地区的疫情并不严重，因而市场的关注度并不高。从股价表现上来看，柳药的股价也并不活跃。
总结起来，作为辉瑞口服药在国内的总经销商，中国医药通过与其他的区域经销商合作，完成了该产品在全国的销售。上海的疫情比较严重，上药控股又有辉瑞和盐野义的双重利好，获益最大；而重药是中国医药的关联方，合作最为紧密。这两家公司的股票值得重点关注。
在本轮疫情得到控制之前，公司股价将会持续活跃
复盘中国医药的本轮上涨，消息在其中的催化作用最大。
3月初，业内就开始流传中国医药拿下辉瑞新冠药代理权，3月2日到3月7日期间中国医药连续四天涨停。
3月9日晚，中国医药公告，公司与辉瑞公司签订协议，将负责辉瑞新冠病毒治疗药物PAXLOVID在大陆地区的运营，次日公司股价继续一字涨停。
3月20日中午，中国医药微信公众号消息，公司与辉瑞合作的第一批新冠口服药PAXLOVID已运达大兴物流中心。周一开盘，中国医药又冲上涨停板。
我们此前复盘过九安医疗的上涨过程，公司股价达到顶点的位置恰巧与美国年初疫情拐点的时点一致。此后公司股价就开始震荡整理。
从中国医药股价走势来看，我们认为当前还处于冲高阶段，主要是国内各地的疫情仍在持续发作。尤其是上海地区，感染人数正在快速上升。
在深圳疫情已经得到控制，吉林疫情已经拐头的状况下，上海地区估计将成为最后一个疫情重灾区。而上海的疫情得以控制或许将成为此轮中国医药上涨结束的时点。
对于这种主题型投资，把握时机最为重要。在题材出现的时候介入，在题材消退的时候快速离场才是取胜之道。
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